Kuvan lähde: Getty Images
FTSE housebuilder Bellwayn (LSE: BWY) osakkeet ovat laskeneet 20 % 30. lokakuuta 12 kuukauden korkeimmasta 31,52 punnasta.
Siitä huolimatta ne nousivat yli 5 %, kun yhtiön koko vuoden 2025 tulos julkaistiin 14. lokakuuta. En ollut yllättynyt kahdesta keskeisestä syystä.
Ensinnäkin tulosasiakirja sisälsi myös ilmoituksen 150 miljoonan punnan osakkeiden takaisinostosta, joka toteutetaan vuoden sisällä. Nämä yleensä tukevat osakekurssin nousua. Ja toiseksi, kokonaisluvut näyttivät erittäin hyvältä.
Asuntojen valmistumiset lisääntyivät 14,3 prosenttia vuodentakaisesta 8 749 kotiin keskimääräisellä myyntihinnalla 316 412 puntaa (307 909 puntaa vuonna 2024).
Liikevaihto nousi 16,9 % 2 783 miljoonaan puntaa, kun taas operatiivinen liikevoitto nousi 27,5 % ja oli 303,5 miljoonaa puntaa. Osakekohtainen tulos oli 176,7 penniä, kasvua 30,7 %.
Vuodelle 2026 katsottuna yhtiö odottaa terveen tilauskannan ja keskeneräisen tuotannon tukevan kasvusuunnitelmiaan. Tämä tarkoittaa valmistumisen nousevan 9 200:aan ja keskimääräiseen myyntihintaan noin 320 000 puntaa.
Laskevat ja nousevat tekijät
Lyhyen aikavälin riskitekijänä yhtiö nostaa esiin Iso-Britannian nykyiset asuntojen kohtuuhintaiset rajoitukset. Hän korosti, että niitä voivat pahentaa mahdolliset leimaveron korotukset tulevassa budjetissa 26. marraskuuta.
Uskon, että lisäveronkorotukset ovat myös pitkän aikavälin riski, mikä lisää monille jo ennestään voimakkaita elinkustannuspaineita.
Mielestäni toinen pitkän aikavälin riski on, että hallitus ei saavuta tavoitettaan rakentaa 1,5 miljoonaa kotia viidessä vuodessa. Kaikki hallitukset, joiden alaisuudessa olen elänyt, eivät ole saavuttaneet tätä tavoitetta.
Optimistisempia ovat kuitenkin hallituksen muutokset suunnittelu- ja infrastruktuurilakiin, jotka julkistettiin samana päivänä kuin Bellwayn tulokset. Niillä pyritään virtaviivaistamaan suurten asuntohankkeiden hyväksymisprosessia ja auttamaan sitä saavuttamaan 1,5 miljoonan tavoitteensa vuoteen 2029 mennessä.
Konsensusanalyytikoiden ennusteiden mukaan Bellwayn tulos nousee vakaasti 17 % vuosittain vuoden 2027 loppuun asti.
Ja tuloskasvu on avaintekijä minkä tahansa yrityksen osakekurssille (ja osinkoille) pitkällä aikavälillä.
Onko hinnan ja arvon välillä merkittävä ero?
Osakkeen hinta on yksinkertaisesti se, minkä markkinat maksavat milloin tahansa. Sen arvo heijastaa taustalla olevia liiketoiminnan perustekijöitä. Kokemukseni mukaan näiden kahden välinen kuilu on se paikka, jossa suuret pitkän aikavälin investoinnit voidaan tehdä. Tämä johtuu siitä, että ajan mittaan omaisuuserien hinnat pyrkivät lähentymään todellista arvoaan.
Paras työkalu, jonka olen löytänyt tämän aukon tunnistamiseen, on diskontattu kassavirtamalli. Tämä osoittaa, missä minkä tahansa osakkeen hinnan tulisi käydä kauppaa, johdettu taustalla olevan liiketoiminnan kassavirtaennusteista.
Bellwayn osakkeiden tapauksessa se osoittaa, että ne ovat 32 prosenttia aliarvostettuja nykyisellä 25,30 punnan hinnalla.
Siksi sen käypä arvo on 37,21 puntaa.
Sijoitusnäkemykseni
Suhtaudun skeptisesti minkään Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen sitoutumiseen asuntokannan dramaattiseen kasvattamiseen. Suhtaudun myös skeptisesti siihen, että pitkittynyt elinkustannuskriisi laantuu lähiaikoina.
Joten Yhdistyneen kuningaskunnan omaisuus ja siten Bellway eivät ole minua varten.
Uskon kuitenkin, että sen tulosnäkymät nostavat sen osakkeen hintaa paljon korkeammalle pitkällä aikavälillä. Siksi vähemmän skeptisille sijoittajille – erityisesti niille, jotka ovat sijoitussyklin alussa – sitä kannattaa harkita.