Kuvan lähde: Getty Images
Barclaysin (LSE: BARC) osakkeet ovat laskeneet 19 % helmikuun 4. päivän huipulta 5,06 punnasta. Mutta viimeisin takaisinveto näyttää yhä enemmän poissa pankin taustalla olevasta vauhdista.
Huolimatta haastavammasta makrotalouden taustasta Lähi-idän konfliktin vuoksi, konserni tuottaa edelleen kestäviä voittoja. Se myös vahvistaa tasettaan ja palauttaa pääomaa osakkeenomistajille hyvässä tahdissa.
Sellaisenaan mielestäni se näyttää klassiselta lyhyen aikavälin riski/pitkän aikavälin tuoton peliltä, jonka nykyisen hinnan ja todellisen arvon välillä on suuri ero. Ero näiden kahden välillä on se, missä pitkäaikaisille sijoittajille voidaan tehdä suuria voittoja.
Kuinka pitkälle osakkeet voivat mennä?
Aliarvostettu kollegoihisi verrattuna?
Kilpailijoihin verrattuna Barclaysin hinta-myyntisuhde 2 on ryhmän viimeinen, keskiarvo 3,2. Näitä yrityksiä ovat muun muassa Standard Chartered 2,4:llä, NatWest 2,9:llä, Lloyds 3:lla ja HSBC 4,4:llä. Joten tässä se näyttää erittäin aliarvostetulta.
Sama pätee sen hinta-voittosuhteeseen 8,9 verrattuna muiden vastaavien keskiarvoon 11,4.
Ja se näyttää myös edulliselta, koska sen hinta-kirjan suhde on 0,7 verrattuna kilpailijoiden keskiarvoon 1,1.
Todella aliarvostettu?
Tein diskontatun kassavirran analyysin yrittääkseni määrittää Barclaysin osakkeiden todellisen arvon. Tämä määrittää, mihin osakkeet tulisi hinnoitella (sen “käypä arvo”) taustalla olevan liiketoiminnan perustekijöiden perusteella.
Tämän saavuttamiseksi DCF-malli ennustaa yrityksen tulevaisuuden kassavirrat ja diskonttaa ne tähän päivään. Jotkut analyytikoiden mallit ovat konservatiivisempia kuin omani käytetyistä tiedoista riippuen.
Omien DCF-oletusteni mukaan (mukaan lukien 8,4 prosentin diskonttokorko) Barclaysin osakkeet ovat kuitenkin nyt 58 prosenttia aliarvostettuja nykyisellä 4,08 punnan hinnalla. Tämä tarkoittaa, että osakkeiden käypä arvo on noin 9,71 puntaa, mikä on yli kaksinkertainen nykyiseen kauppaan verrattuna.
Osakkeiden hinnat lähentyvät usein käypään arvoonsa ajan myötä. Siksi aukko tässä ehdottaa potentiaalisesti erinomaista ostotilaisuutta harkittavaksi tänään, jos nämä DCF-oletukset pitävät paikkansa.
Vahvan kasvuvauhdin tukemana
Tuloskasvu on pitkän aikavälin osakekurssin kasvun avaintekijä. Yksi Barclaysin riski on Ison-Britannian talouden odotettua jyrkempi hidastuminen, mikä voi pahentaa sen huonoa lainasalkkua. Toinen on jatkuvasti korkea inflaatio ja korkeat joukkolainojen tuotot, jotka voivat pitää rahoituskulusi korkeina.
Analyytikot kuitenkin ennustavat, että Barclaysin voitot kasvavat keskimäärin 8,2 % vuodessa vuoden 2028 loppuun asti. Tätä näyttää tukevan hyvin sen vuoden 2025 tulos, jolloin voitto ennen veroja (PBT) nousi 12,3 % 9,1 miljardiin puntaa. Samaan aikaan pankkien keskeinen tulosmittari, aineellisen pääoman tuotto (ROTE) nousi 0,8 prosenttiyksikköä 11,3 prosenttiin.
Tulevaisuudessa johto nosti ROTE-tavoitteensa yli 14 %:iin vuoteen 2028 mennessä (yli 12 %:sta). Se ilmoitti myös 1 miljardin punnan osakkeiden takaisinostosta, mikä yleensä tukee osakekurssien nousua.
Sijoitusnäkemykseni
Minusta näyttää siltä, että Barclaysin lyhyen aikavälin riskin ja pitkän aikavälin tuottojen välinen kuilu voi pienentyä ajan myötä vahvan tuloskehityksen ansiosta. Näin ollen uskon, että se on huomion arvoinen pitkäaikaisille sijoittajille, jotka etsivät osakekurssin nousua.
Minulla on jo osuuksia kahdessa pankissa (HSBC ja NatWest), ja toisen omistaminen horjuttaisi salkkuni riski/tuotto-suhdetta. Muut taloudelliset mahdollisuudet ovat kuitenkin kiinnittäneet huomioni, ja useat niistä tuottavat myös suuria osinkotuloja.
