Kuvan lähde: Getty Images
Ison-Britannian osakemarkkinat ovat olleet huomattavan joustavia nykyisten globaalien kriisien edessä. Se on tietyssä mielessä hienoa. Mutta se voi myös jättää meidät sijoittajat raapimaan hieman päätämme.
Minusta on tavallista vaikeampaa erottaa paremmat yritykset ja vähemmän lupaavia yrityksiä. Nouseva vuorovesi nostaa kaikki veneet, sanotaan? Ongelmana on, että se voi hämärtää niitä, joiden on todella tarkoitus olla liidejä.
Se muistuttaa minua sijoittaja Benjamin Grahamin kuuluisasta lainauksesta, joka hämmensi minua, kun näin sen ensimmäisen kerran. Hän sanoi: “Lyhyellä aikavälillä markkinat ovat äänestyskone, mutta pitkällä aikavälillä se on punnituskone.”
Hän tarkoitti, että lyhyellä aikavälillä sijoittajat äänestävät rahoillaan otsikoiden, yleisötrendien, tunteiden perusteella… riippumatta siitä, mikä ohjaa heidän tunteitaan tiettynä päivänä. Ja yritysten taustalla olevien tulosnäkymien punnitseminen ja järkevän arvon määrittäminen voi kestää kauemmin.
Ovatko ne halpoja?
Onko esimerkiksi BP (LSE: BP.) osake hyvä sijoitus nyt? Minusta sitä on vaikea tietää. BP:n osakekurssia nostavat öljyn lyhyen aikavälin hinnat. Eräänä päivänä tuote nousee yli 110 dollaria tynnyriltä. Sitten seuraavana päivänä Donald Trump kääntää sen, mitä hän sanoi edellisenä päivänä, ja öljy on yhtäkkiä takaisin alle 100 dollarin.
Öljyn ja kaasun kulutuksen takana viime vuosien poliittinen painostus auttaa myös hämärtämään öljyn pitkän aikavälin näkymiä. Varmasti jonain päivänä uusiutuvat energiat saavat jälleen nauttia suosiosta. Ja näemme jo uuden sukupolven ydinvoimaloiden ilmaantumisen.
Nyt näen BP:n osakkeena, jota pitkäaikaisten sijoittajien tulisi vakavasti harkita. Aluksi pidän heidän ennustetusta 4,5 prosentin osinkotuotosta. Mutta vaikka poliittinen ilmapiiri hämärtää kuvaa, rationaalinen arviointini on hämärtynyt. Markkinoiden uudelleenjärjestely, joka toivottavasti johtaisi järkevämpiin aikoihin, voisi auttaa selventämään tätä asiaa.
Monimutkaiset arvostukset
Mainitsin ydinenergian. Ja se tuo minut Rolls-Royce Holdingsiin (LSE: RR.). Hänen hämmästyttävä toipumisensa viime vuosina yllätti meidät kaikki. Ja ne, jotka näkivät sen tulevan, voivat helposti saada viiden vuoden voittoa yli 1 100 % tänään.
Jälleen kerran, tämä on toinen yritys, jota pidän harkinnan arvoisena, jopa tuon korotuksen jälkeen. Mutta katsomme varmasti puolustuspreemiota osakkeen hinnassa. Ja tämä Lähi-idän nykyisten sotilaallisten konfliktien keskellä. Toisaalta Iso-Britannian ensimmäisellä Rolls-Roycen pieniin modulaarisiin reaktoreihin perustuvalla ydinvoimalaitoksella on lupa aloittaa toimintansa.
Mutta tarkoittaako tämä sitä, että Rolls-Roycen osakkeiden hinta-tulos-suhde (P/E) on yli 35:n arvoinen? Ja miten markkinat arvioivat ne, kun elämme rauhallisempia aikoja? Jälleen kerran, en todellakaan tiedä.
Rauhaisemmat markkinat
Vaikka pidänkin näitä kahta osaketta harkittavina, uskon, että suurin riski niille molemmille on sama. Se on tämänhetkinen markkinatunnelma, jota ohjaavat tunteet ja otsikot. Mutta olen varma, että rationaalisemmat ajat palaavat, vaikka osakemarkkinoiden romahdus olisikin tarpeen.
Ja joka tapauksessa, pudotus merkitsisi halvempia osakkeita kaikille.
