Kuvan lähde: Getty Images
Ajatus myydä Lloyds Banking Groupin (LSE:LLOY) osakkeita lähes 1 punnalla kappaleelta on täytynyt tuntua oudolta sijoittajien silmissä, kun osakkeiden kauppahinta oli 35 p vuonna 2020. Mutta nyt se on lähellä todellisuutta.
Kun osakkeet ovat laskeneet tällä viikolla, sijoittajat saattavat miettiä, onko hyvä idea ottaa voitot ja jakaa ne muualle. Ja en usko, että se on huono asia harkita.
syklisyyttä
Vähittäispankkina Lloyds on melko syklinen liiketoiminta. Heidän omaisuutensa on tiiviisti sidottu korkoihin ja taustalla olevan talouden vahvuuteen, erityisesti kuluttajiin.
Tämä tarkoittaa, että sijoittajien tulisi yrittää arvioida, missä syklissä yritys on tällä hetkellä. Ja heidän on pohdittava, näkyykö tämä heidän osakekurssissaan vai ei.
Yleensä suhdanneosakkeiden pitäisi käydä kauppaa alhaisemmalla hinta-tulos-suhteella (P/E), kun asiat menevät hyvin. Todennäköisyys, että asiat menevät pieleen, ovat suuremmat ja riski tulojen putoamisesta.
Toisaalta sijoittajat voivat odottaa löytävänsä korkeampia kertoimia taantuman aikana. On hyvä mahdollisuus, että asiat paranevat elpymisen aikana ja voitot kasvavat ilman, että yritys tekee paljon.
Sijoittajat eivät todellakaan halua nähdä osakkeita, jotka on hinnoiteltu ikään kuin se olisi suhdannetason pohjalla, vaikka se ei todellakaan ole. Toisin sanoen korkea P/E-suhde tulokseen voi olla vaarassa.
Lloyds on viettänyt suurimman osan viidestä viime vuodesta P/E-suhteella 6 aikana, jolloin korot olivat alhaiset. Mutta nyt se käy kauppaa 12:n kerrannaisella ja korot ovat olleet paljon korkeammat.
Mitä nousee…
En ole suuri osakkeiden myynnin fani vain siksi, että ne ovat nousseet. Mutta suhdanneosakkeiden kohdalla sijoittajien on mielestäni kiinnitettävä huomiota siihen, missä he ovat syklin sisällä.
Joissakin tapauksissa liian aikaisen myynnin riski on paljon pienempi kuin mahdollinen vaara liian kauan. Hyvä esimerkki on Croda International, FTSE 100 -kemikaaliyhtiö.
Croda hyötyi Covid-19:n aikana tuotteidensa kysynnän kasvusta. Tämä johtui osittain rokotemyynnistä, mutta korkeat satohinnat lisäsivät kysyntää myös sen maatalousdivisioonassa.
Sijoittajat näkivät tämän reaaliajassa. Osake nousi 36 % marraskuun 2019 ja marraskuun 2020 välisenä aikana.
Tuolloin myyneet osakkeenomistajat menettivät vielä 60 %, kun osake nousi välittömästi. Mutta asiat ovat muuttuneet sen jälkeen, ja jokainen, joka edelleen omistaa osakkeita, on menettänyt 57 prosenttia viidessä vuodessa.
Ilmeisesti olisi ollut parempi myydä osakkeet, kun ne olivat kaikkien aikojen huipussaan. Mutta melkein kukaan ei voi määrittää, milloin tämä tapahtuu, ja joskus aikaisin on parempi kuin myöhästyminen.
Tyhmiä ajatuksia
Sijoittajat eivät tarvitse täydellistä ajoitusta pärjätäkseen hyvin suhdanneosakkeiden kanssa. Heidän tulisi kuitenkin miettiä yhtiön tulevia voittoja suhteessa sen osakekurssiin.
Lloydsin tapauksessa P/E-luku 12 ei ole FTSE 100:n vaativin. Mutta se on nyt korkeampi kuin silloin, kun korot olivat paljon epäsuotuisampia.
Se saa minut varomaan osakkeita juuri nyt. Käsitykseni on, että osakkeenomistajat, joilla on suuria realisoitumattomia voittoja, saattavat haluta käyttää joitakin niistä hajauttaakseen muita mahdollisuuksia.