Alle viikossa Warner Bros. Discovery Inc:n tarjoussota on päässyt valloilleen kaksi usean miljardin dollarin velkasopimusta, jotka ovat viime vuosikymmenen suurimpia.
Viimeisin tuli Paramount Skydance Corp.:lta, joka keräsi jopa 54 miljardia dollaria rahoitusta Wall Streetin suurimmilta yrityksiltä tukeakseen 108 miljardin dollarin vihamielistä tarjousta Warner Brosista, vain muutama päivä sen jälkeen, kun yhtiö pääsi sopimukseen Netflix Inc:n kanssa.
Tämän kokoisia lainoja on ollut viime vuosina vähän ja paljon vaimean yritysostotoiminnan keskellä. Mutta tämä kaikki muuttui äskettäin kiihkeästi palvelinkeskusten rakentamisen rahoittamiseksi kilpailussa tekoälyn laajentamiseksi, sekä piikkien fuusioiden ja yritysostojen vuoksi.
Bank of America Corp., Citigroup Inc. ja Apollo Global Management Inc. tarjoavat velkasitoumuksen Paramountille maanantain tiedotteen mukaan. Jokainen kolmesta on allekirjoittanut noin 18 miljardia dollaria eli kolmanneksen kokonaissitoumuksesta asiakirjan mukaan.
Viime viikon lopulla Netflix vakuutti 59 miljardin dollarin vakuudettoman rahoituksen Wells Fargo & Co:lta, BNP Paribas SA:lta ja HSBC Plc:ltä toisessa siltalainassa Warner Brosin omaan tarjoukseensa. Nämä siltalainat, eräänlainen järjestely, joka korvataan tyypillisesti pysyvällä rahoituksella, kuten joukkovelkakirjalainoilla, ovat ratkaiseva askel pankeille luotaessa suhteita yrityksiin, joilla on tulevaisuuden valtuuksia.
Paramountin tarjous 30 dollaria osakkeelta käteisenä tulee sen jälkeen, kun Netflix suostui ostamaan Warner Brosin 27,75 dollarilla käteisellä ja osakkeilla 72 miljardin dollarin kaupalla. Paramountin tarjous on tarkoitettu kaikille Warner Brosille, kun taas Netflix on kiinnostunut vain Hollywood-studioista ja suoratoistoliiketoiminnasta. Paramount, jota tukee Larry Ellison, yksi maailman rikkaimmista ihmisistä, sanoi, että sen tarjous antaa osakkeenomistajille 18 miljardia dollaria enemmän käteistä kuin Netflixin tarjous.
Ellisonin perhe ja RedBird Capital Partners tukevat 40,7 miljardin dollarin osakerahoitusta Paramountin tarjoukselle. Affinity Partners, presidentti Donald Trumpin vävy Jared Kushnerin perustama pääomasijoitusyhtiö, Saudi Public Investment Fund, Abu Dhabin L’imad Holding Company PJSC ja Qatar Investment Authority ovat myös rahoituskumppaneita. Asiakirjan mukaan kiinalainen Tencent Holdings Ltd., joka oli alun perin listattu miljardin dollarin sitoumuksen toimittajaksi, ei ole enää mukana rahoituskumppanina.
Ranking peli
Vaikka Netflixin ja Paramountin rahoitus on huomattava, se ei vastaa 75 miljardin dollarin lainoja, jotka Anheuser-Busch InBev SA otti tukeakseen SABMiller Plc:n ostoa vuonna 2015, mikä oli historian suurin siltalaina Bloombergin keräämien tietojen mukaan.
Silti Wall Street haluaa ansaita tuottoisia palkkioita, jotka on sidottu kauan odotettuun yritysostojen elpymiseen. Yksi tai pieni ryhmä pankkeja myöntää tyypillisesti ensimmäisen siltalainan ja tekee sitten sopimukset muiden pankkien kanssa riskin hajauttamisesta, kun hankinnasta on julkistettu. Jonkin ajan kuluttua lainat korvataan institutionaalisille sijoittajille myydyillä joukkovelkakirjoilla.
Keskeinen ero Paramountin siltalainaan on, että sen vakuutena on yhtiön omaisuus. Netflix Bridge on vakuuttamaton, mikä tarkoittaa, että sillä ei ole erityistä takuuta. Tämä johtuu luultavasti kunkin yrityksen erilaisista luottoluokituksista.
Investment grade -luokituksen saaneen Netflixin odotetaan korvaavan siltalainansa jopa 25 miljardin dollarin joukkovelkakirjalainoilla sekä 20 miljardin dollarin viivästetyillä lainoilla ja 5 miljardin dollarin valmiusluottojärjestelyllä, jotka kaikki ovat yleensä pankkien hallussa. Paramountin luottopisteet ovat alhaisemmat: S&P Global Ratingsin antama BB+, joka on yhden pykälän investointiluokituksen alapuolella, ja Fitch Ratingsin antama BBB- eli roskakategorian kärjessä.
Laadukkailla markkinoilla on tyypillisesti suurempi sijoittajapooli ja tarjolla on halvempaa rahoitusta, ja tämän kokoinen suuri rahoitus olisi helpompi ottaa vastaan.