Kuvan lähde: Getty Images
Viimeisen 10 vuoden aikana kasvutoimenpiteet ovat ylittäneet arvot jollain marginaalilla, etenkin Yhdysvalloissa. MSCI USA: n kasvuindeksi on kasvanut 394%, kun taas MSCI USA: n arvoindeksi on noussut 110%.
Tällä hetkellä kasvun ja arvojen välinen kuilu on historiallisesti laaja. Mutta onko tämä merkki tulevista asioista, vai merkki siitä, että arvot ovat palautumassa suuriksi?
Warren Buffett
Warren Buffettin mukaan kasvu ja arvo -sijoitusten välinen ero ei ole paljon järkeä. Mutta tämä on harvinainen tilaisuus (voin vain ajatella toista), missä en ole samaa mieltä.
Buffettin huomautus on, että jokainen sijoitus on yritettävä ostaa osakkeita vähemmän kuin ne ovat arvoisia. Ja toiminnan arvon löytäminen merkitsee mielipidettä yrityksen tulevasta kasvusta.
Olen samaa mieltä kaikesta tästä, mutta en usko, että se tarkoittaa, että kasvua ja arvoa ei ole eroa. Omassa portfoliossani minulla on toimia, jotka minulla on eri syistä.
Omistan joitain toimia, koska toivon, että tulevat kassavirrat ovat korkeammat: nämä ovat kasvutoimia. Toisissa se johtuu siitä, että osakkeiden hinta ei heijasta nykyisiä voittoja, nämä ovat arvoosakkeita.
Korjauksen aika?
Tällä hetkellä kasvuvaikutusten ja arvotoimien välinen kuilu voisi olla suurin se on ollut. Ja kun näin on ollut aiemmin, asiat ovat usein korjattu äkillisesti.
En kuitenkaan usko, että tämä tarkoittaa, että arvotoimet ovat valmiita kiinni. Historiallisesti kaventumisen ero on ollut tulokset asioista, jotka ovat aiheuttaneet onnettomuuksia osakemarkkinoilla yleensä.
Arvioinnin ero voi olla perusteeton (tai ei pystynyt). Mutta ei ole sääntöä, joka sanoo, että vain koska se laajenee, sen on tehtävä sopimus lähitulevaisuudessa.
Uskon kuitenkin, että epätavallisen laaja ero arvioinnissa tarkoittaa, että on mielenkiintoinen aika tarkastella arvotoimia. Ja jotkut vaikuttavat mielenkiintoisilta tämän päivän hinnoilla.
Harkittava toiminta
Polaris (NYSE: PII) on esimerkki. Virkistysajoneuvojen toimet ovat pudonneet noin 30% viime vuoden aikana, koska yrityksen on joutunut vastaamaan erilaisiin haasteisiin, ennen kaikkea tariffit.
Tällä on ollut tulovaikutus (jotka ovat laskeneet) ja nettotulot (joista on tullut negatiivisia). Ja Yhdysvalloissa inflaatiomahdollisuus, joka johtaa korkeampiin korkoihin, on jatkuva riski.
Luulen kuitenkin, että asiat eivät ole niin huonoja kuin miltä ne näyttävät. Nettotulojen menetys johtui maksuista, jotka johtuvat huonontumisesta, ei käteisellä, jota ei voida täysin sivuuttaa, mutta niiden on oltava luonteeltaan ainutlaatuisia.
Yrityksen vahvojen tuotemerkkien ja laajan jakelijoiden verkoston tulisi asettaa se vankkaan asemaan, kun kysyntä on vastattu. Ja sillä on epätavallisen korkea osinkotuotto 4,5%, mielestäni se on syytä harkita.
Kasvu ja arvo
Kun kasvuvaikutukset ovat ylittäneet arvovaikutukset, näiden kahden välinen kuilu on saavuttanut sen laajemman tasonsa historiassa. Ja suhteellinen alennus on merkki siitä, että jälkimmäinen on muodin ulkopuolella.
Tämän ei tarvitse muuttua lähitulevaisuudessa, mutta pitkäaikaisten sijoittajien tulisi ottaa huomioon. Vaikka kaikki arvotoimenpiteet eivät ole samoja, mielestäni Polaris on laadukas nimi, joka on näkemisen arvoinen.
