Oracle on peloton suurten vedon suojaamisessa.
Yhtiö tekee uran uudelleen keksimästä itseään massiivisessa mittakaavassa, ja viettää usein paljon rahaa ennen kuin kilpailijat tietävät mitä tulee. Nyt markkinat kiinnittävät erityistä huomiota sen viimeisimpään keksintöön: suurta työntöä tekoälyssä Nvidian seuraavan sukupolven siruilla.
Oraclen kumppanuus Nvidian kanssa näyttää olevan unelma Piilaakson ja Wall Streetin suhteen. Oracle saa virran vuokrata AI -tietojenkäsittely asiakkaille, kuten Openai, ja Nvidia laajentaa ulottuvuuttaan vielä yhdelle osaan yrityspilvistä.
Kaikki osapuolet työskentelevät yhdessä rakentaakseen infrastruktuurin sille, mitä Oraclen teknologiajohtaja Larry Ellison kutsuu “aikamme muuntavimmaksi tekniikaksi”.
Emme osta vain siruja: Rakennamme maailman seuraavaa supertietokoneverkkoa, Ellison kertoi sijoittajille syyskuussa. Tämä on sukupolvien muutos ja Oracle aikoo johtaa sitä.
Mutta suurten lupausten ja miljardin dollarin sitoumusten takana on hiljaisempi tarina, jolla ei ole mitään tekemistä hype- tai laitteistojen kanssa, mutta matematiikan kanssa.
Kun Oracle suhtautuu vakavammin AI-tavoitteisiinsa, ihmiset alkavat ihmetellä, kuinka paljon tämä tulevaisuus todella maksaa ja voivatko jopa nopeimmin kasvava pilvitoiminta välttää taloudellisen painovoiman lakeja.
Oracle-Nvidia-kumppanuus on herättänyt huomiota, mutta sen AI-pilvimarginaalit saattavat olla ohuempia kuin sijoittajat ajattelivat.
Kuvan lähde: Andrew Harnik/Getty Images
Numerot kertovat tarinan, jota Oracle ei kirjoittanut
Ei olisi koskaan halpaa, että Oracle syventää tekoälyä. Kuluneen vuoden aikana yritys on käyttänyt miljardeja dollareita GPU -superclustersin rakentamiseen Nvidia -laitteistoilla.
Nämä samat sirut ajavat generatiivisen AI: n nousua Openain ja antropian kaltaisissa yrityksissä. Kulutuksen Spree tekee Oraclen yhdestä AI -infrastruktuurikisan tärkeimmistä yrityksistä.
Mutta kilpailu on yhtä kallis kuin nopea. Tällä viikolla äskettäin julkaistussa raportissa todettiin, että Oracle’s AI Cloud -marginaalit saattavat olla paljon tiukempia kuin sijoittajat ajattelivat kaikesta hypergrowthin puheista.
Tämän raportin sisäisten lukujen mukaan Nvidia teki noin 900 miljoonaa dollaria viimeisen vuosineljänneksen, mutta vain pieni osa siitä meni lopputulokseen.
Aiheeseen liittyvät: Ylä-analyytikko pudottaa viiden sanan mielipiteen markkinoiden vetäytymisestä
Oraclen yleisesti taloudellisissa rahoituksissa se on pyöreä virhe. Se todella osoittaa, kuinka paljon AI -imperiumin rakentaminen maksaa.
Jopa Oracle -kaltainen teknologiaveteraani huomaa, että pelkästään asteikko ei takaa kannattavuutta. Tämä johtuu tietokeskusten suurista tehostarpeista, sirujen puutteesta ja asiakkaiden painostamisesta alhaisempiin hintoihin.
Oraclen viesti nyt on olla kärsivällinen: ensin kasvu, sitten voitot. Nopeille palkkioille tottuneilla markkinoilla kärsivällisyys voi kuitenkin olla vaikein myytävä asia.
Stargate voisi muuttaa matematiikkaa Oraclen AI -marginaaleilla
Stargate on Oraclen iso veto: monisivusto, joka on rakennettu Openain ja Softbankin kanssa, joka pystyy käsittelemään AI-kapasiteetin gigawatteja ja vuokraamaan sen mittakaavassa. Jos Oracle tekee sen, mitä se sanoo, projekti ei vain ansaitse enemmän rahaa; Se siirtää myös kustannuskäyrää, joka on pitänyt marginaaleja alhaisina.
Ensimmäinen vipu on asteikko. Suuremmat klusterit tarkoittavat parempaa käyttöä, helpompaa aikataulua ja vähemmän tunteja seisokkeja. Nämä ovat pieniä muutoksia, jotka lisäävät tuhansia GPU: ta.
Toinen vipu on seos. Kapasiteetin täyttyessä Oracle voi myydä paitsi raa’an laskentavoiman, myös ohjelmistojen, tallennus-, verkostoitumisen ja hallittujen AI -palveluiden, jotka ansaitsevat enemmän rahaa.
On myös mahdollisuus ostaa asioita. Useiden NVIDIA -sukupolvien ostaminen kerralla voi antaa niistä enemmän saatavilla ja vähentää hintaeroa listahinnan ja lopullisten kustannusten välillä.
Ajan myötä parempi integrointi Oraclen tietokannan, väliohjelman ja AI -työkalujen välillä voi lisätä keskimääräisiä tuloja asiakasta kohden ilman, että tarvitset palkata enemmän ihmisiä tai saada tehokkaampia työkaluja.
Aiheeseen liittyvät: Osakemarkkinat nauroivat, sitten Palantir määritteli taistelun
Mikään näistä ei tapahdu yksinään. Pääomankäytön voimakkuus, energiarajat, rakennusaikataulut ja toimitusketjun ongelmat voivat hidastaa ramppia. Viivästynyt ramppi pitää marginaalin neulan jumissa.
Mutta jos Stargate saavuttaa tavoitteensa, Oracle saa vihdoin sen, mitä sen AI -tarina on puuttunut: kyky käyttää resursseja tehokkaammin.
Miksi Oraclen seuraava siirto on tärkeä Wall Streetille
Sijoittajat testaavat Oraclen AI -tarinaa nähdäkseen kuinka pitkälle se menee kasvun suhteen ansaitsematta rahaa. Yrityksen lukumäärät ovat valtavia, sen kumppanuudet ovat erinomaisia ja sen tavoitteita on vaikea sivuuttaa.
Mutta Wall Streetin kärsivällisyys on alkanut käyttää ohut.
Osaketta tutkitut ihmiset sanovat, että todellinen kysymys ei ole, voiko Oracle myydä AI -kyvyn, vaan kuinka kauan kestää ansaita rahaa hyväksyttävällä marginaalilla.
Oracle on panostanut lähitulevaisuudessa: Pilvivaraukset ovat nousseet 359% viime vuodesta, ja johtajat ovat luvanneet, että käyttöaste nousee, kun uudet klusterit tulevat verkkoon. Mutta sijoittajat ovat kuulleet tämän tarinan aiemmin, eikä jokainen teknologiayritys voi muuttaa mittakaavaa voittoksi.
Jotkut rahastot ovat alkaneet siirtää rahaa AI -osakkeista, joilla on korkea Capex ja ohjelmistokantoja, joilla on vähemmän velkaa. Tämä dynaaminen asettaa Oraclen vaikeaan tilanteeseen: sen on todistettava, että AI -tulot voivat kasvaa nopeammin kuin AI -kustannukset.
Vaakalaudalla on paljon. Jos Stargate toimii, Oracle on keskeinen osa maailman AI -infrastruktuuria. Jos ei, ihmiset saattavat muistaa sen yrityksenä, joka auttoi rakentamaan tulevaisuutta, mutta eivät koskaan saaneet siitä voittoa.
Aiheeseen liittyviä: Palantirin Pentagon Dreamilla oli juuri luokiteltu kysymys