Kuvan lähde: Getty Images
Lloydsin (LSE: LLOY) osakkeet ovat olleet paikallaan vuosia. Vuonna 2010 ostanut sijoittaja menettäisi osuutensa 14 vuotta myöhemmin. Osingot maksettiin vasta vuonna 2015, suuren taantuman krapulassa, kun kaikenmuotoiset ja -kokoiset pankit leikkasivat osakkeenomistajille maksuja.
Vuonna 2024 omaisuuden muutos oli selvä. Osakekurssi kiihtyi ja kaksinkertaistui noin kahdessa vuodessa. Käteistä oli myös saatavilla suurten osinkojen maksamiseen. Jokaisen, joka ostaa noin 40 pensaa saman vuoden alkukuukausina, odotetaan saavan 4,2 p:n osinkoa seuraavien 12 kuukauden aikana. Se on yli 10 % tehokkaana tuotona. Melkoinen kontrasti, eikö? Joten mikä muuttui?
Seuraukset
Tärkein tekijä oli korkojen nousu. Englannin keskuspankki asetti korot alle 1 %:iin suuren osan 2010-luvusta, jota kutsutaan myös ZIRP-aikakaudeksi (nollakorkojakso). Korot nousivat sitten vuonna 2022 kiihtyvän inflaation hillitsemiseksi.
Miksi tämä oli hyvä pankeille? Koska se antoi heille enemmän joustavuutta. Kun lainakustannukset ovat korkeammat, pankkien lainakorkojen ja lainanottokorkojen välillä on enemmän liikkumavaraa. Korkeammat marginaalit merkitsevät suurempia voittoja. Ja tämä johtaa yleensä korkeampiin osinkoihin ja takaisinostoihin, mikä asettaa osakekurssiin nousupaineita.
Täällä asiat muuttuvat mielenkiintoisiksi. Koron piti laskea hitaasti korkeimmasta 5,25 prosentista Englannin keskuspankin 2 prosentin tavoitteeseen, kun inflaatio laski sen mukana. Korot eivät ole vain laskeneet odotettua hitaammin, mutta Iranin sodan seurauksena markkinat odottavat nyt koronnostoa vuonna 2026.
Toisin sanoen pankkisektorin noususuhdanteet eivät välttämättä ole ohi ja nykyinen 96 p:n osakekurssi voi mahdollisesti osoittautua yhtä hyväksi ostoksi kuin silloin, kun se oli 41 p:ssä vuonna 2024.
kuudella pennillä
Tässäkin on riskejä. Lähi-idän konflikti voi muuttua vain kuudella pennillä. Kirjoitukseni päivänä (8. huhtikuuta) osapuolet sopivat kahden viikon tulitauosta. Jos se pysyy ja muuttuu kestäväksi rauhaksi (mitä tietysti me kaikki toivomme), koko korkojen ja inflaation tilanne voi muuttua.
Toinen vaara on satunnaisen veron mahdollisuus. Pankkisektori on aivan valokeilassa, kun voitot kasvavat. Ja viime vuonna oli jo ehdotettu veroa satunnaisista voitoista (vaikka se ei lopulta toteutunut). Se, että öljy- ja kaasuteollisuutta verotetaan vuonna 2022, voi olla merkki siitä, että alakohtaisia veroja on tulossa lisää.
Tasapainossa? Elämme niin mielenkiintoisia aikoja, että on vaikea sanoa, mihin asiat menevät. Siitä huolimatta Lloydsin osakkeet ovat mielestäni harkitsemisen arvoisia.
