Kuvan lähde: Getty Images
BP:n (LSE: BP.) osakekurssi on tänään (8. huhtikuuta) ankaran paineen alaisena, ja se putosi 8 % alkuvaiheessa, kun öljymarkkinat reagoivat Lähi-idän deeskaloitumisen merkkeihin ja parantuneeseen toimitusvarmuuteen Hormuzin salmen kautta. Mutta onko näin voimakkaan rallin jälkeen se hetki, jolloin ilmapiiri muuttuu vai pitkän aikavälin sijoittajat astuvat mukaan?
Onko aika myydä?
Iranin ja Yhdysvaltojen välinen tulitauko oli aina todennäköinen jossain vaiheessa. Ei ollut koskaan realistista olettaa, että tankkerit voitaisiin tukkia loputtomiin. Todellinen kysymys sijoittajille on, muuttaako tämä BP:n sijoitustapaa.
Minun mielestäni asia ei ole niin. Ensi silmäyksellä 8 %:n osakekurssin pudotus heijastaa öljyn hinnan jyrkkää laskua, kun geopoliittiset jännitteet helpottavat ja markkinat alkavat vähentää “sotapreemiota”, joka oli tukenut raakaöljyä viime viikkoina.
Toisin sanoen tämä näyttää paljon enemmän makrotaloudellisten tekijöiden aiheuttamalta ilmapiirin palautumiselta kuin yrityskohtaiselta heikkenemiseltä.
Mikä ei ole muuttunut yhdessä yössä, on yrityksen taustalla oleva kassavirtamoottori. Tuotantotasot, uudelleen kohdistettu alkupään strategia ja taseen kehitys säilyvät ennallaan.
Tässä mielessä tämän päivän siirto näyttää vähemmän rakenteelliselta varoitusmerkiltä, vaan enemmänkin volatiliteettitapahtumalta, joka on asetettu tasaisen sijoitustapauksen päälle.
Kassavirrat
Mielestäni öljy-yhtiön strategian nollaus on edelleen keskeinen sijoituskertomus. Sen uusi keskittyminen öljyyn ja kaasuun on tehokkaasti määritellyt uudelleen sitä, miten markkinoiden tulisi ajatella taloudellista suorituskykyään.
Johdon tavoitteena on yli 16 prosentin keskimääräinen tuotto sijoitetulle pääomalle vuoteen 2027 mennessä nykyisestä 14 prosentista. Yksinkertaisesti sanottuna tämä tarkoittaa suuremman prosenttiosuuden tuottamista voitoista jokaista sijoitetun pääoman puntaa kohden.
Tämän lisäksi konserni tavoittelee vapaan kassavirran kasvua noin 20 %:n vuositasolla, mikä korostaa toiminnallisen tavoitteen mittakaavaa.
Samaan aikaan salkun yksinkertaistaminen kiihtyy. Castrolin osittainen myynti ja sen Saksan jalostusomaisuuden myynti viittaavat kohti tehokkaampaa, keskittyneempää ja lopulta enemmän rahavirtaa tuottavaa liiketoimintamallia.
Sillä on merkitystä osingon kannalta. Huolimatta sen vähähiilisen salkun voimakkaista alaskirjauksista ja viime vuosien haastavasta öljytaustasta, osinko on edelleen kasvanut noin 11 % vuodessa vuodesta 2021 lähtien.
Riskit
Ilmeinen lähiajan riski on, että nykyinen öljyn hinnan muutos on alku laajemmalle kääntymiselle kohti 50–60 dollarin vaihteluväliä, joka on nähty suurimman osan kahden viime vuoden aikana. Tämä heikentäisi nopeasti BP:n tuloskehitystä ja hillitsisi odotuksia kassavirran kasvusta.
Toteutukseen liittyy myös riskejä, kun konserni suuntautuu enemmän alkupään laajentumiseen, jossa projektien viivästykset, kustannusten ylitykset tai sääntelyn muutokset voivat heikentää tuottoa.
Mikä on tuomio?
Tämän päivän voimakas myynti on varmasti epämukavaa. Mutta sijoittajien tulisi keskittyä isompaan kuvaan.
Vuosien heikko öljyn hinta on merkinnyt sitä, että teollisuus ei ole enää aggressiivisen yliinvestoinnin vaiheessa. Itse asiassa jotkut arviot viittaavat siihen, että ala investoi nyt 1–2 miljardia dollaria aliinvestoimaan päivittäin tuotannon ylläpitämiseksi.
Laitteiden määrä laskee ja tutkimusbudjetteja leikataan, BP erottuu edukseen uudistetulla alkupään strategiallaan, jota tukevat viimeaikaiset suuret löydöt Brasiliassa ja vahvempi tuotantoputki.
Viime kädessä uskon, että markkinat palkitsevat kasvavan kassavirran ajan myötä, minkä vuoksi BP on edelleen huomioitava osake.
