Bitcoinin jyrkkä pudotus 81 119 dollariin tammikuun 30. päivänä koski johdannaismarkkinoita: pakolliset pitkäaikaiset seisokit nousivat äärimmäisille tasoille, mutta jatkuva rahoitus pysyi selvästi positiivisena. Tämä yhdistelmä vaikeuttaa yleistä tulkintaa siitä, ovatko markkinat jo “selventäneet” vipuvaikutusta vai ovatko ne edelleen valmiita toistuville likvidaatioaaltoille.
Onko Bitcoinin velkaantuminen ohi?
On-Chain-analyytikko Axel Adler Jr. huomautti Morning Briefissään “pakkosulkemisten sarjan” viimeisen 24 tunnin aikana, ja pitkittyneet likvidaatiot hallitsevat nauhaa. Sen likvidaatiodominanssioskillaattori, joka seuraa pitkien ja lyhyiden selvitysten tasapainoa, kirjasi noin 97 %, kun taas 30 päivän liukuva keskiarvo nousi 31,4 prosenttiin. Yksinkertaisesti markkinarakenteen termein tämä tarkoittaa, että velkaantumispaineet ovat olleet hyvin yksipuolisia, ei vain päivällä vaan jatkuvana kuviona viimeisen kuukauden aikana.
Pitkien ja lyhyiden likvidaatioiden hallitseminen Bitcoin-futureissa | X @AxelAdlerJr
Syynä, miksi kauppiaat näkevät tällaisia äärimmäisyyksiä, on taipumus, että selvitysvirrat klusteroituvat ja sitten häviävät, mikä luo tilaa lyhyen aikavälin vakauttamiselle. Adler muotoili tätä dynamiikkaa varovasti ja korosti, että “äärimmäinen” lukema ei ole sama kuin vahvistus siitä, että myyjät ovat valmiita.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
“Oskillaattorin ääripäät osuvat usein samaan aikaan pakkomyynnin huipentumisen kanssa ja voivat johtaa lyhytaikaiseen vakautukseen. Tämä ei kuitenkaan ole vahvistamaton käänteissignaali: kestävän “paikallisen pohjan” skenaarion kannalta on tärkeää nähdä ainakin oskillaattorin normalisoituminen nollaan tai 30 päivän keskiarvon lasku.”
Tämä asettaa ensimmäisen ehdon velkaantuneisuuden vähentämissyklin päättämiselle: likvidaatioepätasapainon on jäähdyttävä sen sijaan, että se vain saavuttaisi huippunsa.
Suurin jännite Adlerin lukemisessa on se, että rahoitus pysyi positiivisena hintojen laskun ja selvitysvaiheen jälkeenkin: päivän vuositasolla hänen lukujensa mukaan 43,2 %. Vaikka tämä on selvästi alle 100 %:n vuositasoa, joka nähtiin loka-marraskuun huipuilla, se viittaa silti siihen, että markkinat maksavat pysyäkseen pitkään sen sijaan, että saisivat lyhyitä maksuja.
Bitcoin Perpetual Funding Rates | X @AxelAdlerJr
Rahoitus ei heijasta vain tunteita; Heijastaa kohdistuspainetta. Jos rahoitus kieltäytyy muuttamasta myynnistä huolimatta, se voi tarkoittaa, että pitkät positiot rakentavat nopeasti uudelleen positiota tai että markkinat eivät koskaan täysin purkanut nousevaa vipuvaikutusta. Adlerin johtopäätös on, että tämä viimeinen riski on edelleen pöydällä.
“Positiivinen rahoitus myynnin keskellä lisää toistuvan velkaantuneisuuden riskiä: tämä tarkoittaa, että markkinat joko ovat elpymässä pitkiä positioita tarpeeksi nopeasti tai eivät ole valmiita purkamaan niitä kokonaan. Täydelliseen “johdannaisten antautumiseen” liittyy usein rahoituksen siirtyminen neutraalille tai negatiiviselle alueelle; tätä ei ole vielä tapahtunut.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Toisin sanoen selvitystilatapahtuma saattoi olla väkivaltainen, mutta rikollisten luontaiset kannustimet nojaavat edelleen pitkittyneeseen oikeudenkäyntiin. Tämä on tärkeää, koska se säilyttää saman haurauden: uusi laskumomentti voi muuttaa äskettäin uudelleenladatut longat jälleen likvidaatiopolttoaineeksi.
Adler tiivisti kahden kaavion yhdistetyn signaalin epäonnistumiseksi, joka voi olla voimakas, mutta ei välttämättä lopullinen.
“Yhdessä nämä kaksi kaaviota antavat kuvan todennäköisestä epätäydellisestä velkaantuneisuudesta: likvidaatiot iskivät pitkiin positioihin äärimmäisen lujasti, mutta yleinen positio pysyy nousussa. Likvidaatioiden sarja (pitkä pito ~97 %) on oire markkinoiden ylikuormituksesta pitkien positioiden kanssa, mutta ei välttämättä lopullista selvitystä. Jatkuvasti positiivinen rahoitus (43 % vuositasolla) ei välttämättä ole pysähdyksissä ja että pitkän positioiden kysyntä ei ole koskaan pysähtynyt.”
Kunnes nämä vahvistukset ilmestyvät, heidän raportissaan perustapaus on vähemmän “lopullinen antautuminen” ja enemmän “epätäydellinen velkaantuminen”, markkinat, jotka ovat jo kerran vähentäneet velkaantumista, mutta joita ei ehkä saavuteta, jos pitkän aikavälin ruokahalu pysyy ennallaan nostoilla.
Tämän julkaisun aikaan BTC:n kauppahinta oli 82 968 dollaria.
Bitcoin putoaa alle 1 viikon kaavion 0,786 Fib | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta