Kuvan lähde: Aston Martin
Ymmärrän, miksi Aston Martinin (LSE: AML) osakkeet, jotka ovat pudonneet 95 % viidessä vuodessa ja jotka nyt myydään vain muutamalla pennillä, voivat kiinnittää monien tarjousten metsästäjien huomion.
Loppujen lopuksi, sillä korkeilla hinnoilla, joita luksusautomerkki voi veloittaa legendaarisista ajoneuvoistaan, näyttää siltä, että yrityksellä pitäisi olla lisenssi rahan painamiseen.
Mutta kaikista Isossa-Britanniassa ja Yhdysvalloissa omistamistani osakkeista Aston Martin ei ole yksi niistä.
Ei vain sitä, vaan Lontoon ja New Yorkin markkinoilla on kirjaimellisesti satoja osakkeita, joilla mielestäni on tällä hetkellä houkuttelevammat pitkän aikavälin näkymät.
Suuri velkataakka
Aluksi on yrityksen nettovelkaa. Nettovelka on pohjimmiltaan yrityksen velkaa, jota tasapainotetaan käteisellä ja käteisen kaltaisilla varoilla.
Monilla yrityksillä on velkoja. Itse asiassa joillekin heistä se voi olla tapa vauhdittaa kasvua, jos heidän pääomakustannukset ovat pienemmät kuin siitä saatava tuotto, esimerkiksi ostamalla uusia koneita ja käyttämällä niitä tuotantokapasiteettinsa parantamiseen.
Mutta kaksi asiaa huolestuttaa minua Aston Martinin nettovelassa.
Yksi on sen mittakaava. Se on 1,4 miljardia puntaa.
Tämä on merkittävä summa yritykselle, jonka markkina-arvo on 400 miljoonaa puntaa. Se on myös kasvanut, vaikka yhtiö laimensi toistuvasti olemassa olevia osakkeenomistajia hankkiakseen uusia varoja myymällä lisää osakkeita. Ja se on jotain, mikä voisi mielestäni tapahtua uudelleen tulevaisuudessa, jos yritys jatkaa käteisen polttoa.
Toinen huolenaihe on korkotaso. Tästä 1,4 miljardin punnan nettovelasta yhtiö odottaa maksavansa noin 150 miljoonaa puntaa nettokorkoina tänä vuonna. Tämä vastaa yli 17 000 punnan nettokorkoa tunnissa.
Miksi korkomaksu on niin korkea? Aston Martinin lainanantajat ovat voineet periä korkean koron, koska tappiollinen yritys tarvitsee rahaa ja sillä on rajalliset mahdollisuudet löytää lainanantaja, joka on valmis ottamaan riskin.
Monilla julkisesti noteeratuilla yrityksillä on pienempi nettovelka suhteessa niiden markkina-arvoon (tai ei ollenkaan) ja edullisemmat lainaehdot.
Todistamaton liiketoimintamalli
Mutta kun otetaan huomioon, kuinka kalliita Aston Martin -autot ovat, voisitko yrittää kasvattaa myyntimääriäsi ja käyttää hinnoitteluvoimaasi saadaksesi lisää rahaa syvältä asiakaskunnaltasi myymällä heille auton?
Kyllä, se voisi. Itse asiassa se on yksi investointitapauksen houkuttelevimmista osista. Viime vuonna tukkumyynnin volyymit kuitenkin putosivat kaksinumeroisella prosentilla, liikevaihto laski yli viidenneksen ja jo ennestään suuret tappiot ennen veroja kasvoivat yli neljänneksen.
Tariffit jarruttivat tilannetta odottamatta. Ehkä tämä vuosi on parempi tällä saralla. Mutta taas on muitakin riskejä, kuten asiakkaiden kysynnän heikkeneminen epävarmuuden taloudessa.
Aston Martinilla on loistava omaisuus. Sen nykyisen inkarnaation jälkeen, joka julkaistiin vuonna 2018, se ei kuitenkaan ole pystynyt osoittamaan, että se voi johdonmukaisesti muuttaa nämä brändi- ja suunnitteluomaisuudet kannattavaksi liiketoiminnaksi.
Jopa ilman nettovelkaa, sijoitan yleensä mieluummin yrityksiin, jotka ovat osoittaneet pystyvänsä jatkuvasti tuottamaan voittoa, en tappioita. Nettokorkokustannusten ollessa 17 000 puntaa tunnissa, kannattavan liiketoimintamallin puute tulee vieläkin ongelmallisemmaksi.
Onneksi markkinat ovat täynnä osakkeita, jotka hyötyvät sekä todistetuista liiketoimintamalleista että paljon terveemmistä taseista kuin Aston Martin.
