Kuvan lähde: Getty Images
Vodafonen (LSE: VOD) osakekurssi käy hyvin lähellä vuotuista korkeinta 89 p:tä 28. elokuuta. Tämä seuraa 40 prosentin voittoa sen 12 kuukauden kaupankäynnin alimmasta 62 p:stä 9. huhtikuuta.
Siitä huolimatta osakkeessa voi silti olla valtavasti arvoa jäljellä. Tämä johtuu siitä, että osakkeen hinta ja arvo eivät ole samat.
Ensimmäinen on se, mitä markkinat ovat valmiita maksamaan kulloinkin. Mutta jälkimmäinen heijastaa liiketoiminnan perustekijöitä.
Siksi lähtökohtani kasvuosakkeiden analysoinnissa ei ole keskittyä sen hintaan. Pikemminkin kyse on sen käyvän arvon määrittämisestä.
Mikä on osakkeen käypä arvo?
Monet sijoittajat yrittävät määrittää osakkeen arvon tarkastelemalla suosittuja suhteita, kuten hinta-tulossuhdetta.
Suurin virhe, jonka olen löytänyt näistä, on, että ne ovat vain vertailumittoja. Osake voi siksi vaikuttaa aliarvostetulta kilpailijoihinsa näiden toimenpiteiden perusteella, mutta se voi silti olla pohjimmiltaan yliarvostettu.
Sijoittajat ovat yhä enemmän tietoisia siitä, että tämä voi olla totta esimerkiksi tekoälyosakesektorilla. Näin benchmarking-menetelmien tuhoisat vaikutukset “dotcom-kuplan” aikana 1990-luvun puolivälissä.
Sen sijaan kokemukseni on osoittanut minulle, että paras tapa määrittää minkä tahansa osakkeen käypä arvo on diskontatun kassavirran menetelmä.
Tärkeintä on, että tämä on riippumaton arvostus, joten se ei ole altis alan laajuisille vääristymille. Sen sijaan se määrittää hinnan, jolla minkä tahansa osakkeen tulisi käydä kauppaa taustalla olevan liiketoiminnan kassavirtaennusteiden perusteella.
Näissä kassavirtaennusteissa huomioidaan yrityksen ansioiden (tai “voittojen”) kasvu. Ja tämä on minkä tahansa yrityksen osakekurssin (ja mahdollisten osinkojen) avaintekijä ajan myötä.
Vodafonen tapauksessa DCF osoittaa, että sen osakkeet ovat 59 prosentilla aliarvostettuja sen nykyisellä 87 pennin hinnalla.
Näin ollen osakkeen käypä arvo on 2,13 puntaa.
Entä ennustettu tuloskasvu?
Yksi Vodafonen voittojen riskitekijä on kova kilpailu matkaviestintäsektorilla.
Analyytikot ennustavat kuitenkin sen voittojen kasvavan huimat 59 prosenttia vuosittain tilikauden 2027/28 loppuun asti.
Minusta viimeaikaiset tulokset olivat varsin vahvoja. Tilikauden 2025/26 ensimmäisellä neljänneksellä kokonaistuotot kasvoivat 3,9 prosenttia vuodentakaisesta 9,4 miljardiin euroon (8,16 miljardiin puntaa), kun taas palveluliikevaihto kasvoi 5,3 prosenttia 7,9 miljardiin euroon.
Palvelutuotot ovat tuottoja asiakkailleen tarjoamistaan tietoliikennepalveluista. Liikevaihto on yrityksen kokonaistulot, mukaan lukien puhelimien ja muiden laitteiden myynti.
Odotan kuitenkin, että Vodafonen fuusio Threein kanssa lisää merkittävästi voittoja. Uusi kokonaisuus “VodafoneThree” aloitti toimintansa 1. kesäkuuta.
Päivää myöhemmin emoyhtiöt (Vodafone ja CK Hutchison Group Telecom Holdings) ilmoittivat 1,3 miljardin punnan investoinnista VodafoneThree-verkkoon ensimmäisenä vuonna.
Tavoitteena on varmistaa Ison-Britannian markkinajohtajuus EE:tä ja O2:ta vastaan.
Lisäksi ilmoitettiin, että 11 miljardia puntaa investoidaan 10 vuoden aikana Euroopan kehittyneimmän 5G-verkon luomiseen.
Sijoitusnäkemykseni
Omistan jo BT:n osakkeita, joten muiden televiestintäosakkeiden omistaminen horjuttaisi salkkuani.
Mielestäni Vodafone ansaitsee kuitenkin muiden sijoittajien huomion, joilla ei ole samaa ongelmaa.