Nvidian H200-prosessorista on tulossa Kiinan konfliktin keskus, eivätkä osakemarkkinaasiantuntijat ja sijoittajat näe sitä kaaviossa.
Kiinalaiset pilvi- ja internetyritykset haluavat Nvidian prosessorin juuri nyt, koska heidän omat kiihdytinensä eivät ole tarpeeksi nopeita. Peking puolestaan näkee isompaa kuvaa ja saattaa olla valmis luopumaan lyhyen aikavälin menestyksestä vastineeksi puolijohteen tulevaisuuden hallinnasta.
Unohtunut tekoälysiru on nyt kriittinen Nvidian altistumiselle Kiinaan.
Kuva: PATRICK T. FALLON Getty Imagesista
Vuodesta 2018 lähtien Washington on asettanut uusia tulleja lähes 370 miljardin dollarin arvoiselle Kiinan tuonnille. Kauppajärjestöt sanovat, että tämä paketti tarkoittaa tällä hetkellä sitä, että Kiinasta saapuvien tuotteiden on maksettava vuosittain noin 77 miljardia dollaria enemmän veroja.
Yhdysvaltojen ja Kiinan välinen kauppasota tuskin laantuu lähiaikoina. Konflikti kiihtyi nykyisen hallituksen aikana. Edellinen hallitus teki kuitenkin kaikkensa minimoidakseen Kiinan “epäreilun” edun.
Katherine Tai, joka toimi Yhdysvaltain kauppaedustajana vuodesta 2021 tammikuuhun 2025, ilmaisi tämän selvästi vuoden 2024 lausunnossa.
Nvidian kannalta on tärkeää arvioida tilanne. Yhtiö on aiemmin vähätellyt Kiinaa ennusteissaan, mutta H200 on edelleen tehokkain tekoälyprosessori, jonka kiinalaiset asiakkaat voivat laillisesti ostaa Yhdysvalloista.
Se, kuinka suuri osa Nvidian potentiaalista on edelleen sidottu Kiinaan ja kuinka paljon on menetetty, riippuu varmasti siitä, tuleeko se koskaan volyymin markkinoille.
Aiheeseen liittyvä: Nvidian historia: Yrityksen aikajana ja faktat
Kiinalaiset yritykset jatkavat Nvidian H200:n etsimistä
Reutersin raportin mukaan Nvidian H200:n kysyntä Kiinassa on jo korkeampi kuin mitä yritys pystyy tällä hetkellä valmistamaan.
Median mukaan Nvidia on ilmoittanut kiinalaisille asiakkaille, että se harkitsee H200-kapasiteetin lisäämistä, koska suuret ostajat, kuten Alibaba ja ByteDance, ovat erittäin kiinnostuneita, vaikka yritys keskittyy ensisijaisesti uusiin Blackwell- ja tuleviin Rubin-prosessoreihinsa.
Aiheeseen liittyvä: Et usko, mitä Coca-Cola juuri teki kahvibrändillään
Reuters kertoi myös, että kiinalaiset pilvipalveluntarjoajat ja kaupalliset asiakkaat ovat pyytäneet Pekingin viranomaisia hyväksymään H200-tuonnin sanoen, että paikalliset kiihdytit eivät ole vielä lähellä H200:n laskentatehoa.
Reuters puhui yhdelle sijoittajalle, joka ilmoitti, että H200 on kaksi tai kolme kertaa nopeampi kuin Kiinan kehittyneimmät tekoälyprosessorit. Tämä tekee siitä parhaan prosessorin, jota kiinalaiset ostajat voivat käyttää rikkomatta Yhdysvaltain vientilakeja.
Tämä ero suorituskyvyssä aiheuttaa paljon vihaa maassa. Jotkut Kiinan viranomaiset ovat ehdottaneet ratkaisua, joka sallisi H200:n tuonnin vain, jos niiden mukana tulee kotimaisia kiihdyttimiä.
Tämä auttaisi kotimaisia siruvalmistajia samalla kun yritykset voivat käyttää Nvidian teknologiaa.
Tärkeimmät kohdat Nvidia-sijoittajille: Kiinalaiset pilvi- ja internet-alustat pitävät edelleen Nvidiaa parhaana vaihtoehdona suorituskyvylle. Kiinassa H200:lla on tarpeeksi kysyntää, jotta Nvidian nykyinen tarjonta painottuisi. Kaikkiin H200:n saatavuuteen liittyy todennäköisesti ehtoja, kuten velvollisuus olla yhteydessä samassa maassa oleviin kilpailijoihin.
Sijoittajille tämä kaikki tekee yhden asian selväksi: Nvidian piillä on edelleen kysyntää Kiinan datakeskuksissa. Politiikka, ei oikeudenkäynti, on se, mikä pitää asiat paikoillaan.
Peking mieluummin tukisi Huaweita kuin ostaisi lisää Nvidiaa
Bloombergin raportti osoittaa, että Peking ei ole niin innostunut kuin sen teknologiayritykset.
David Sacks, Valkoisen talon kryptovaluutta- ja tekoälytsaari, ilmoitti myyntipisteelle, että Kiina hylkää tietoisesti Nvidian H200:n Kiinassa valmistettujen sirujen hyväksi.
Sacks väitti, että Kiinan viranomaiset olivat “löytäneet” Washingtonin strategian sallia vain vienti, joka on käyrän takana. He käyttävät omaa lupamenettelyään pysäyttääkseen H200-lähetykset ja suojellakseen paikallisia tuottajia.
Aiheeseen liittyvä: Yhdysvaltain laivasto panostaa 448 miljoonalla dollarilla Palantir AI:lle laivanrakennuksen nopeuttamiseksi
Bloomberg sanoi myös, että Kiina harkitsee puolijohdesektorilleen jopa 70 miljardin dollarin uusia kannustimia. Paketin tarkoituksena olisi nopeuttaa maan pyrkimystä kohti omavaraisuutta Huawein kaltaisten yhtiöiden keskiössä, vaikka Yhdysvaltojen hyväksymät Nvidia-sirut ovat teknisesti edullisia.
Bloomberg sanoo, että Peking näkee H200:n lyhyen aikavälin mukavuutena, josta se on valmis luopumaan nostaakseen omia mestareitaan.
Näyttää siltä, että Nvidia todella kuuli viestin. Bloomberg sanoi, että liiketoiminta on jo pudottanut Kiinan lähiajan tuloennusteistaan, vaikka toimitusjohtaja Jensen Huang uskoo, että Kiinan datakeskussektorin arvo on noin 50 miljardia dollaria vuodessa, CNBC:n mukaan.
H200:n myynti Kiinassa saattaa nousta noin 10 miljardiin dollariin vuodessa, mutta vain jos Peking sallii arvioiden mukaan paljon enemmän tuontia.
Mitä tämä tarkoittaa Pekingin strategialle:
Peking käyttää hyväksyntöjä hidastaakseen H200:n käyttöönottoa ja suojellakseen paikallisia siruvalmistajia. Tuet ja kannustimet laajenevat AI-työkuormien siirtämiseksi kotimaiseen piin. Nvidia suunnittelee ikään kuin Kiina olisi nousujohteinen vaihtoehto, ei keskeinen kasvun veturi. Miksi H200 Showdown on tärkeä Nvidia Stockille
Kun yhdistät nämä kaksi tarinaa, sinulla on kaksitasoinen peli, jonka suhteen sijoittajien on oltava valppaina.
Yritystasolla puhutaan kiireellisyydestä ja patoutuneesta kysynnästä. Kiinalaiset IT-yritykset suosivat H200:ita, koska ne toimivat silti paremmin sirua kohden kuin kiinalaiset sirut. Mitä kauemmin he odottavat, sitä todennäköisemmin he jäävät jälkeen kilpailijoista ympäri maailmaa, joilla on jo Blackwell-luokan laitteet.
Samaan aikaan valtiotasolla ollaan tahalla varovaisia. Peking näyttää olevan yhä kiinnostuneempi käyttämään tukia ja lupia antaakseen etua paikallisille toimittajille, vaikka se tarkoittaisi, että tekoälyn käyttöönotto sen omissa yrityksissä saattaa kestää lyhyellä aikavälillä kauemmin.
Lisää Nvidiaa:
Onko Nvidian AI-buumi jo otettu huomioon? Oppenheimer ei usko niin Morgan Stanley uudistaa Nvidian hintatavoitteen ennen suurta kolmatta neljännestä Sijoittajat toivovat, että Nvidian hyvät uutiset lisäävät eloa ralliin Bank of America nollaa Nvidian osakeennusteen ennen tulosta AMD kääntää Nvidian käsikirjoituksen rohkealla uudella visiolla
Nvidian osakkeenomistajille ero sen välillä, mitä Kiina haluaa ja mitä Peking on valmis sallimaan, on epävarmuuspreemio.
Reutersin mukaan Nvidia on vakuuttanut asiakkailleen, että valtuutettu H200-myynti Kiinaan ei estä sitä palvelemasta yhdysvaltalaisia asiakkaita. Tämä osoittaa, että yritys luottaa pystyvänsä palvelemaan molempia markkinoita, jos se saa hyväksynnän.
Bloombergin tutkimus puolestaan osoittaa, että sijoittajat eivät voi luottaa siihen, että vihreä valo tulee koskaan suuressa mittakaavassa, ainakaan ilman tiukkoja rajoituksia, jotka auttavat myös kiinalaisia kilpailijoita.
Vaikutukset Nvidian pitkän aikavälin asennukseen ovat seuraavat.
Kiinasta tuleva raha ei ehkä ole jatkuva kehityslähde, mutta se voi olla epätasaista ja politiikkapohjaista. Jos kiinalaisten kotimaisten kiihdyttimien ei tarvitse kilpailla Nvidian kanssa, ne voivat kehittyä nopeammin. Nvidian moniosa saattaa alkaa näyttää, kuinka alttiina se on Yhdysvalloille ja muille “avoimille” tekoälymarkkinoille, kun Kiinaa pidetään ostovaihtoehtona.
Jos Peking sallii pienen määrän tiukasti kontrolloitua H200-tuontia, Nvidia voisi saada miljardeja dollareita lisämyyntiä markkinoilta, joista se on vain luopunut, ja saa ihmiset ajattelemaan, että sen sirut ovat edelleen maailman parhaita.
Nvidian liiketoiminta Kiinassa voi jäädä pohjimmiltaan heikoksi, oli kysyntä kuinka vahva tahansa, jos hyväksynnät ovat rajallisia tai kestää kauan.
Aiheeseen liittyvä: Jensen Huangin nettovarallisuus vuonna 2025, kun Nvidian markkina-arvo ylittää 4 biljoonaa dollaria
Mitä Nvidia-sijoittajien tulisi katsoa seuraavaksi
H200 ei ole enää Nvidian edistyksellisin tuote, mutta se on hyvä tapa nähdä, kuinka paljon liiketoiminta voi laajentua Kiinassa nykyisten vientisääntöjen mukaan.
Bloombergin artikkeli tekee selväksi, että avainkysymys ei enää ole, onko H200 tarpeeksi hyvä (on), vaan se, onko Peking edelleen valmis antamaan Yhdysvaltain vientipolitiikan määrätä tekoäly-agendansa.
Reutersin mukaan Nvidia on edelleen Kiinan suosituin valinta datakeskusten suhteen, kunhan ostajilla on siihen varaa.
Nvidian sijoittajille asetelma on yksinkertainen: Jos selvitykset alkavat tulla yhteen tai Peking alkaa muuttaa asennettaan H200-tuontiin, se voi tarkoittaa, että Nvidian Kiinan ennuste ei ole täysin hinnoiteltu. Jyrkkä käänne kohti paikallisia siruja, jota tukevat suuret tuet ja tiukemmat epäviralliset säännöt, osoittaisi, että Nvidian on kehitettävä muualla kuin Kiinassa.
Joka tapauksessa H200-keskustelu ei koske “vanhaa” sirua vaan enemmän siitä, kuinka Wall Streetin pitäisi arvioida Kiinan riski kaikissa Nvidian AI-tuotteissa lähivuosina.
Aiheeseen liittyvä: Teslalla on ongelma, jossa kukaan ei määrittänyt hintaa