Kuvan lähde: Getty Images
20 000 puntaa, jotka sijoitettiin BAE Systemsin (LSE: BA) osakkeisiin 24. helmikuuta 2022, päivänä, jolloin Venäjä hyökkäsi Ukrainaan, olisi nyt noin 80 668 puntaa osingot mukaan lukien.
Maailman puolustusmenojen nousu sen jälkeen on ajanut yhden FTSE 100:n kestävimmistä uudelleenluokituksista. Se on nostanut BAE:n tilauskannan, tulosten näkyvyyden ja kassavirran ennätystasolle.
Mutta Naton jäsenmaat ovat nyt sitoutuneet nostamaan puolustusbudjettinsa 5 prosenttiin BKT:sta vuoteen 2035 mennessä, kun se viime vuonna oli 2 prosenttia. Tämä on noin 423 miljardia dollaria (314 miljardia puntaa) vuodessa pelkästään muiden kuin Yhdysvaltojen jäsenten keskuudessa. Euroopan suurin puolustusalan urakoitsija ja maailman kuudenneksi suurin BAE on tämän muutoksen keskiössä.
Onko siis aika kasvattaa osuuttani BAE:ssä?
Mistä arvo tulee?
Pitkällä aikavälillä tuloskasvu luo todellista arvoa osakkeenomistajille, ei lyhytaikaisia markkinaheilahduksia. Ja yritykset, jotka voivat jatkuvasti kasvattaa liikevaihtoa, katteita ja kassavirtaa, ovat niitä, joiden osakekurssit yleensä hyötyvät eniten.
BAE:n riski on suurien pitkän kierron puolustusohjelmien viivästyminen, mikä voi pienentää marginaaleja ja hidastaa käteisen muuntamista. Toinen on virhe keskeisessä tuotelinjassa, jonka korjaaminen voi olla kallista ja mahdollisesti vahingoittaa yrityksen mainetta.
Tästä huolimatta konsensusanalyytikkoennusteet ovat, että BAE:n voitot kasvavat keskimäärin 12 prosenttia vuodessa keskipitkällä aikavälillä. Äskettäin julkaistut vuoden 2025 tulokset näyttävät tukevan tätä hyvin. Nämä osoittivat, että tulos ennen korkoja ja veroja (EBIT) nousi 12 prosenttia vuodentakaisesta 3,3 miljardiin puntaa, kun taas liikevaihto kasvoi 10 prosenttia 30,7 miljardiin puntaa.
Vapaa kassavirta pysyi vahvana 2,16 miljardissa punnissa kasvaneista T&K-investoinneista huolimatta, kun taas 36,8 miljardin punnan tilauskertymä nosti tilauskannan ennätykselliseen 83,6 miljardiin puntaa. Tämä kuvasti vahvaa kysyntää Yhdysvaltain ilma-, meri-, elektroniikkajärjestelmissä ja alustoissa.
Johto odottaa liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 9-11 % ja liikevaihdon 7-9 %. Vapaan kassavirran ennustetaan olevan yli 1,3 miljardia puntaa.
Ovatko osakkeet edelleen aliarvostettuja?
BAE:n kaltaiselle yritykselle tulevaisuuteen suuntautuvilla suhteellisilla mittareilla on paljon enemmän merkitystä kuin takautuvalla. Tämä johtuu siitä, että puolustusmenot, tilausten näkyvyys ja marginaaliohjaus muokkaavat tulevaa tulosta tavalla, jota aiemmat arvostukset eivät yksinkertaisesti pysty heijastamaan.
Keskeisellä termiinihinta-voittosuhteella mitattuna yhtiön 28,8 on vertailuryhmänsä viimeinen, mikä on keskimäärin 32,4. Näitä yrityksiä ovat L3Harris Technologies 30,4:llä, Rolls-Royce 31,1:llä, TransDigm 32,7:llä ja RTX 35,2:lla.
Huolimatta valtavasta osakekurssin noususta vuodesta 2022 lähtien, BAE on edelleen aliarvostettu tällä toimenpiteellä.
Se on vielä selvempi termiinihinta-myyntisuhteessa 2 verrattuna vertaiskeskiarvoon 4,1. Ja se näyttää myös edulliselta, jonka hinta-kirjan suhde on 5,7 verrattuna kilpailijoiden keskiarvoon 14,3.
Yhdessä nämä suhteelliset mittarit viittaavat siihen, että jopa voimakkaan monivuotisen rallinsa jälkeen BAE käy edelleen merkittävällä alennuksella maailmanlaajuisiin vertailuihinsa nähden.
Sijoitusnäkemykseni
Monivuotisesta osakekurssin noususta huolimatta osakkeet vaikuttavat edelleen olennaisesti halvemmilta kuin vastaavien suurten puolustusyhtiöiden. Ja nyt, kun tulosta ja kassavirtaa tukevat hallituksen monivuotiset sitoumukset, näkymät ovat edelleen vahvat.
Juuri tämän tyyppistä asennusta etsin, joten laajentelen sitä pian. Samaan aikaan muut aliarvostetut nopeasti kasvavat osakkeet ovat myös kiinnittäneet huomioni.
