Kuuntele mitä tahansa osakemarkkinoiden ja talouden vuosiennustetta, ja voit arvioida sen kahdella tavalla: Se voi olla oikein tai se voi olla väärin.
Olen seurannut markkinoita 40 vuotta ja haastatellut satoja (ehkä tuhansia) rahastonhoitajia ja analyytikoita. Totuus on kuitenkin, että sijoitusasiantuntijoiden vuosiennusteet ovat vähemmän ennakoivia kuin kolikon heittäminen.
CXO Advisory Group analysoi yli 6 500 ennustetta fundamentaalisesta analyysistä tekniseen analyysiin, jotka 68 asiantuntijaa teki Yhdysvaltain osakemarkkinoilla vuosina 2005-2012. Tutkimuksessa havaittiin, että ennusteiden tarkkuus oli keskimäärin alle 47 %.
Aiheeseen liittyvä: Analyytikko, joka ennusti kullan ennätyshintoja, nollaa tavoitteen
Vain vuosi sitten asiantuntijat ehdottivat, että markkinoilla olisi dynaaminen vuosi vuonna 2025, ja se oli kolmas peräkkäinen kaksinumeroinen vuosi. Silti olisi ollut vaikea löytää asiantuntijaa, joka kuvaisi tarkasti markkinoiden ja talouden matkaa tariffiraukun, geopoliittisen riskin, korkosyklin ja muiden läpi.
Intuitiivisesti monet yksittäiset sijoittajat ennustavat kuitenkin turvallisuutta ja osakemarkkinoilta poistumista, suurelta osin siksi, että vuosi 2025 päättyy markkinoiden kolmantena peräkkäisenä kaksinumeroisen kasvun vuotena.
Tämä on ennennäkemätöntä, mutta se on vasta 10. kerta sitten vuoden 1927, kun Standard & Poor’s 500 on noussut kolmena peräkkäisenä vuotena vähintään 10 prosentilla. Neljässä näistä tapauksista mielenosoitus jatkui; Muina viiden vuoden aikana ralli päättyi.
Tuorein esimerkki tästä on, miksi sijoittajat ovat nyt peloissaan. Vuonna 2022, kun S&P nousi 28,9 %, 16,3 % ja 26,9 % kalenterivuosina 2019–2021, vertailuindeksi laski noin 20 %.
Joten vaikka historia on opas tulevaan, se ei ole ennustus.
Osakemarkkinat ovat kolmen peräkkäisen kasvuvuoden kynnyksellä.
Reuters
Wall Streetin veteraanianalyytikko Sam Stovall tarjoaa katsauksen vuoteen 2026
CFRA Researchin pitkäaikainen päämarkkinastrategi Sam Stovall sanoo, että sijoittajat voivat luottaa historiaan kuin tuuliviiri, joka osoittaa, mihin suuntaan vallitsevat tuulet puhaltavat.
Tätä varten se viittaa siihen, että sekä historia että markkinaolosuhteet tarjoavat positiivisia näkymiä vuodelle 2026.
Hän ehdotti äskettäisessä haastattelussa “Money Life with Chuck Jaffe” -sivustolla, että vuosi 2026 voisi olla vastaus yksinkertaiseen arvoitukseen: Mitä eroa on ympärivuotisella vyörenkaalla ja 30 % täydellä suorituskyvyllä?
Yksi on hieno vuosi; toinen on yksinkertaisesti Goodyear.
Stovall huomautti, että vuosi 2026 on puolivälin vaalivuosi ja että historiallisesti pahin lasku tapahtuu silloin, keskimäärin 18 prosentin pudotus. Et ylläty nähdessäsi tällaista volatiliteettia uudelleen, mutta älä odota laskun jatkuvan.
“Luulen, että vuosi 2026 on hyvä vuosi, mutta jos historia toistaa itseään – eikä ole mitään takeita siitä, että niin tapahtuu – näemme luultavasti melko aneemisen kokonaistuoton koko vuodelle, mikä tarkoittaa yksinumeroisia, ja todennäköisesti päädymme kohonneeseen volatiliteettiin”, Stovall sanoi Money Life -lehden 15. joulukuuta.
Stovall, toisen sukupolven Wall Streetin ennustaja (hänen isänsä Robert tunnettiin parhaiten veteraani PBS-televisio-ohjelmassa “Wall Street Week with Louis Rukeyser”) panelistinä, ei vielä näe taantumaa.
Tietenkin hän huomauttaa, että markkinat eivät ole kovin hyviä näkemään, milloin taantuma on tulossa, ja tyypillisesti ennakoidaan taantuman noin seitsemän kuukauden kuluttua. Se on ongelma, kun National Bureau of Economic Research (lopullinen tuomari taantuman alkamisesta) “(ei) todella kerro meille ennen kuin taantuman on kulunut kahdeksan kuukautta, että olemme yhdessä.” Siihen mennessä markkinat ennakoivat jo taantuman olevan ohi.
Stovall, joka rakensi indeksin Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF:n (SZNE) taakse, totesi, että karhumarkkinoilla ilman taantumaa (skenaario, joka tapahtui vuonna 2022) on keskimääräinen lasku “keskivälistä korkeaan 20 prosentin alueella”. Karhumarkkinat yhdessä taantuman kanssa ovat yleensä 10 prosenttiyksikköä huonommat.
Stovall rohkaisee sitä, että nykyiset härkämarkkinat ovat selvinneet kolmannesta vuoteestaan, ja toteaa, että 11 aikaisempaa härkämarkkinaa juhlivat toista syntymäpäiväänsä, mutta kolme putosi karhumarkkinoille kolmantena vuonna. Kaksi muuta vuotta osoittivat laskua, joka ei yltänyt karhumarkkinoiden vaihteluväliin, ja kolmena eri vuoden nousu oli 6,5 % tai vähemmän.
Analyytikko puhuu arvostuksesta ja taloudellisesta kontekstista
Stovall on huolissaan arvostuksista, vaikka hän uskoo, että tekoäly ja teknologia eivät ole kovin yleisiä, koska “teknologian odotetaan nousevan yli 20 % paitsi tänä vuonna, myös vuosina 2026 ja 2027. Ja S&P 500:n tuottojen kasvu tulee todennäköisesti menemään tämän vuoden 11 prosentista 13,5 prosenttiin 24, 26 prosentissa ja 24,26 prosentissa. “Kyllä, olemme koholla, mutta tulemme todennäköisesti ylittämään sen tuloskasvuodotusten ansiosta.”
Aiheeseen liittyvä: Analyytikot keskustelevat osakemarkkinoiden suurimmista riskeistä ennen vuotta 2026
Myös toisen koronalennusvuoden pitäisi auttaa.
“Vuodesta 1990, toisena keventämisohjelmien vuotena, S&P on noussut 11,5 prosenttia”, Stovall sanoi. “Kaikki koot, kaikki tyylit, kaikki sektorit olivat positiivisella alueella, teknologian ja talouden johdossa, samoin kuin keskisuurten ja pienten yhtiöiden osakkeet.”
Koska nämä pienemmät osakkeet käyvät tällä hetkellä kauppaa alennuksilla suhteellisella P/E-perusteella verrattuna S&P 500 -indeksiin, Stovall sanoo, että voi tapahtua “tervettä kiertoa” korkealentoisilta alueilta halvemman hintaluokan alueille.
Hän odottaa myös kansainvälisten osakkeiden jatkavan nousuaan, koska ne ovat myös edullisia kotimaisiin suuryhtiöihin verrattuna.
Stovall odottaa Yhdysvaltain keskuspankin laskevan korkoja kahdesti vuonna 2026, kerran kalenterivuoden puolivälissä, mutta on huolissaan siitä, että liialliset koronleikkaukset voivat johtaa inflaation piikkiin.
“Talous ei juuri nyt tarvitse aggressiivista koronleikkausohjelmaa”, hän sanoi ja vaati BKT:n vähintään 2,4 prosentin kasvua uudelle vuodelle.
Mitä sijoittajien pitäisi nyt tehdä?
Mitä tulee uuden vuoden sijoitusneuvoihin, Stovall’s oli ytimekäs: Anna voittajien juosta.
“Huonon vuoden jälkeen haluat todella ostaa edellisen vuoden kolme heikoimmin menestyvää sektoria”, hän selitti, “mutta hyvän vuoden jälkeen haluat pitää kiinni kolmesta parhaiten menestyneestä sektorista. Siinä tapauksessa olisit lisännyt S&P 500:n kehitykseen noin 300 peruspistettä vuodessa, ja olisit tuottanut yli 10 vuoden markkinoiden, mikä tarkoittaa periaatteessa 10 vuoden lopussa… tämä kalenterivuosi, useammin kuin ei, tuottaa tulosta myös seuraavana vuonna.”
Aiheeseen liittyvä: Analyytikko sanoo “unohda joulupukki” tänä vuonna