Kuvan lähde: Getty Images
Taistelulla olevalla pikamuotikauppiaalla Boohoo Groupilla (LSE:DEBS), joka nyt kauppaa käydään nimellä Debenhams, on surkea historia surkeista tulosraporteista. Eilen (27. marraskuuta) julkistetut ensimmäisen puoliskon tulokset saivat kuitenkin euforisen vastauksen markkinoilta, kun Boohoon osakekurssi hyppäsi 12 p:stä 22,50 p:iin kirjoittaessani.
Optimismiin on hyviä syitä. Aggressiiviset kustannusleikkaukset alkavat tuottaa hedelmää. Lisäksi AIM-pörssiyhtiön siirtyminen markkinapohjaiseen malliin kaikissa toimialoissa näyttää olevan oikea strategia.
Mutta ovatko nämä tekijät riittävät ylläpitämään kestävää osakekurssien elpymistä katkeraiden yritysten hallintojännitteiden ja jatkuvan liikevaihdon laskun keskellä? En ole niin varma. Tässä on syy.
Muutoksen voitot
Aloitetaan kiistatta vaikuttavista kohokohdista. Verojen jälkeiset tappiot on lähes hävitetty, ja ne ovat pudonneet 126,7 miljoonasta puntaa vain 3,4 miljoonaan puntaa.
Lisäksi taustalla oleva liikevoitto kääntyi positiiviseksi ja oli 2 miljoonaa puntaa edellisen kauden 9 miljoonan punnan tappion jälkeen. Ja tase on myös paremmassa kunnossa, koska nettovelka on pienentynyt 32 miljoonasta puntaa 111 miljoonaan puntaa. Nämä ovat merkittäviä saavutuksia.
Elpymistä ohjaa toimitusjohtaja Dan Finleyn siirtyminen markkinavetoiseen malliin. Tämä uusi kehys edustaa nyt 32 prosenttia konsernin tavaran bruttoarvosta, kun se edellisenä vuonna oli 19 prosenttia.
Pohjimmiltaan tavoitteena on siirtää yritys perinteisestä verkkokaupan rakenteesta, jossa yritys ylläpitää ja myy omaa varastoaan alustalle, joka yhdistää kolmannen osapuolen myyjät asiakkaisiin, kuten Amazon tekee. Johtokunta kuvailee tätä suorasanaisesti “pääomaa säästäväksi, pääomakevyksiksi, marginaaliseksi ja erittäin rahavirtaa tuottavaksi”.
Kun markkinapaikan jäsenmäärä kaksinkertaistuu 20 000:een vuodessa, kasvu kiihtyy. Lupaavasti kaikki viisi ryhmän brändiä – Boohoo, boohooMAN, PrettyLittleThing, Karen Millen ja Debenhams – ovat nyt otettu markkinoille omalla teknologialla.
Kärpäsiä voiteen
Rohkaisevasta kehityksestä huolimatta uskon, että Boohoon osakekurssi saattaa lopulta joutua lisäpaineen alle. Älä unohda, että puhumme edelleen tappiollisesta yrityksestä. Huolestuttavaa on, että liikevaihto laski 23 prosenttia 297 miljoonaan puntaa. Yritys ei ole vielä selvinnyt metsästä.
Lisäksi konserni on uppoutunut katkeraan kiistaan suurimman osakkeenomistajansa kanssa. Mike Ashleyn Frasers Group omistaa lähes 30 % Boohoon osakkeista. Epätavallisella liikkeellä Boohoo Group on ohittanut sijoittajat jättämällä äänestämättä osakkeenomistajien uudesta johdon kannustinjärjestelmästä. Toimitusjohtaja Dan Finley saa valtavan 150 miljoonan punnan maksun, jos hän voi nostaa arvon 4,2 miljardiin puntaa.
Tämä tapahtuu sen jälkeen, kun Ashley vaati perustaja- ja varatoimitusjohtaja Mahmud Kamanin erottamista hallituksesta vain muutama kuukausi sitten. Hän vastusti myös Debenhamsin brändäystä aiemmin tänä vuonna.
Kiistan edetessä on olemassa vaara, että tämä kaikki päättyy Boohoon kyyneliin, jos Ashley päättää lietsoa osakkeenomistajien kapinoita, häiritä tulevia strategisia liikkeitä, tehdä vihamielisen ostotarjouksen tai aloittaa oikeudenkäynnin. Näitä riskejä ei pidä sivuuttaa kevyesti, kuten jokainen Newcastle Unitedin kannattaja voi todistaa.
Lopputulos
Olen iloinen nähdessäni, että Boohoo Group ottaa askeleita oikeaan suuntaan. Keskeisten strategisten tavoitteiden onnistunut toteutus on kiitettävä. Puolen vuoden tulos ei kuitenkaan ollut täydellinen ja potentiaalisten sijoittajien mielessä pitäisi olla vakavia hallinnointiriskejä.
Boohoo-osakkeissa on paljon muuta tykättävää tänään, mutta ei tarpeeksi sijoittamiseen juuri nyt.