Kuvan lähde: Getty Images
Perjantaina (13. helmikuuta) NatWest Group (LSE: NWG) toimitti mielestäni erinomaiset tulokset, mutta osakekurssi laski aamukaupassa. Osakemarkkinoiden tunnelmaa ei ole helppo ennustaa.
Toimitusjohtaja Paul Thwaite sanoi: “16,4 miljardin punnan liikevaihto ja 19,2 prosentin aineellisen pääoman tuotto ovat huomattavasti edellisvuotta ja ennusteita parempia, kun taas osakekohtaiset osingot ovat 51% korkeammat vuoteen 2024 verrattuna.”
Sellaista lopputulosta olisin pari vuotta sitten pitänyt mahdottomana. Mutta mitä NatWestin osakkeiden tulevaisuus tuo tullessaan haalean markkinoiden reaktion jälkeen?
Jatkuva kassavirta
Valtava osingonkorotus tarkoittaa vuodelle yhteensä 32,5 penniä osakkeelta. Ja edellisen päivän osakekurssin lähellä se on erittäin kunnioitettava 5,5 %:n tuotto. Pankki sanoi, että se odottaa “maksavansa tavanomaisia osinkoja noin 50 % lasketusta voitosta ja harkitsevansa takaisinostoja asianmukaisina”.
Osakkeiden takaisinostoista puheen ollen, vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla on jo suunnitteilla uusi 750 miljoonan punnan arvoinen. Ja kun katson NatWestin saavuttamaa oman pääoman tuottoa, uskon, että todennäköisyys, että osakkeenomistajat joutuvat erittäin tervetulleeksi, on suuri. Ja se on terve tulevaisuuden käteispalkkioiden virta.
Luulen, että NatWest (silloin Bank of Scotland) oli 80-prosenttisesti valtion omistuksessa pankkikriisin tukipaketin jälkeen. Ja nyt se on ollut takaisin yksityisessä omistuksessa lähes vuoden. Kaikki puhuvat hämmästyttävästä käänteestä, jonka Rolls-Royce Holdings on saavuttanut viime vuosina. Arvostan NatWestin edistymistä par.
Onko hinta oikea?
Mikä tahansa pettymys olisi voinut aiheuttaa suuren pudotuksen. Mutta toisaalta positiiviset tulokset sisältyivät todennäköisesti jo osakekurssiin, eikä niiden pelkkä vahvistaminen ehkä tuntunut isolta jutulta.
Onko osakekurssin nousu siis nostanut arvon liian korkealle? En todellakaan ole varma, onko asia näin. Juuri raportoimamme 68 p osakekohtainen tulos antaa meille hinta/tulos (P/E) -suhteen 8,75. Tämä ei ole stratosfääriluku, sillä FTSE 100:n pitkän aikavälin keskiarvo on noin 15. Ennusteet osoittavat, että P/E on suunnilleen sama kuluvalle vuodelle, putoaen 8,1:een vuonna 2027.
Talouden näkymät
Ison-Britannian kasvu oli vain 0,1 % vuoden 2025 kolmen viimeisen kuukauden aikana. Yhteiseen kotitalouteemme luottaminen on vakava riski, ja Britannian rahoitussektori menetti paljon voimaa Brexitin jälkeen. Tuleva korkojen lasku ei myöskään luulisi olevan kovinkaan hyödyllistä pankkien potentiaalisten voittojen kannalta. Joten riski on varmasti olemassa.
Mutta mitä tulee passiiviseen tulopotentiaaliin, pidän NatWestiä ehdottomasti harkitsemisen arvoisena nykyisellä arvostuksella.