Kuvan lähde: Getty Images
Kasvusijoittajat ovat rakastaneet Greggsin (LSE: GRG) osakekurssia jo jonkin aikaa, enkä todellakaan ymmärrä miksi. Kyllä, se on menestyvä pääkadun leipomoketju ja siitä on tullut asiakkaiden säännöllinen suosikki.
Mutta se on erittäin kilpailukykyinen liiketoiminta, eikä sitä itse asiassa ole kovin vaikea jäljitellä. Mielestäni Greggsin osakkeiden huipun näkeminen, kun hinta-voittoarvo (P/E) oli yli 30 vuoden 2021 lopussa, oli todella liikaa. Se on yhdenvertainen joidenkin tekoälyteknologian kasvuosakkeiden kanssa.
Greggsin osakkeen kurssi on nyt alle 50 % huipusta. Ja tiistaina (3. maaliskuuta) meillä oli joukon tuloksia koko vuodelle 2025, jotka mielestäni saavat sen näyttämään paljon paremmalta. Joten mikä meitä odottaa nyt?
Sekalaisia tuloksia
Tulokset antoivat ristiriitaisen kuvan vuodelle 2025. Liikevaihto nousi 6,8 % vuoteen 2024 verrattuna. Mutta vertailukelpoinen tulos ennen veroja laski 9,4 % ja osakekohtainen tulos 10,7 %.
Kaikki tämä oli kuitenkin pitkälti odotusten mukaista. Ja ainakin liiketoiminnan kassavirta parani, 4,6 % enemmän kuin edellisenä vuonna. Osinko pysyi 69 pennissä osakkeelta, mikä oli 4,4 % edellisen päivän päätöskurssista.
Osakekurssi tuskin liikkui vastauksena, mutta tässä ei todellakaan ollut yllätyksiä. Toimitusjohtaja Roisin Currie toivoi tulevaisuutta ajatellen, että “inflaatiopaineiden vähentäminen tukee jonkin verran kulutusta ja kätevän tien päällä kulkevan ruoan kysyntä tukee edelleen markkinoita.”
Pienennetyt marginaalit
Greggs on onnistunut hyvin säilyttämään ja jopa kasvattamaan markkinaosuuttaan. Ja se johtuu osittain siitä, että hinnat pidetään mahdollisimman alhaisina. Mutta se vahingoittaa marginaaleja, sillä Greggsin taustalla olevan liikevoittomarginaalin odotetaan laskevan 8,7 prosenttiin vuonna 2025, kun se vuotta aiemmin oli 9,7 prosenttia. Yritys kärsi myös toimituskustannusten inflaatiosta, mikä ei oikeastaan auttanut.
Mitä meidän pitäisi etsiä tulevina vuosina? Odotan vakaata, ellei huippua, kasvua. Ja kun inflaatio jäähtyy, voit nähdä vertailukelpoisen myynnin taas nousevan.
Jos näin tapahtuu, se olisi suurelta osin linjassa välittäjien ennusteiden kanssa. Niitä päivitetään usein uusien tulosten valossa. Mutta en todellakaan odota paljon muutosta tällä kertaa ottaen huomioon pitkälti odotetun tuloksen.
Analyytikot näkevät maltillisen tuloksen nousun tulevina vuosina, mikä viittaa P/E:n olevan noin 12 vuoteen 2027 mennessä nykyisen osakekurssin perusteella.
Oikaistu arvostus?
Minun ongelmani on se, että olisin onnellisempi nähdessäni tämänkaltaisen arvonmäärityksen tänään, ja näkemyksenä on merkittävä lasku tulevina vuosina.
Odotan Greggsiltä kunnollista paranemista. Ja viime vuosina on ollut myös jotain positiivista.
Olemme nähneet, että elintarvikemarkkinat ovat joustavia, vaikka olemme kärsineet vuodesta 2020 lähtien kärsineestä inflaatiosta. Olen kuitenkin huolissani liiketoiminnasta, joka on siirtymässä enemmän hinnoittelun ulkopuolelle.
Mielestäni sijoittajien olisi hyvä harkita Greggsin osakkeita nyt, varsinkin jos progressiivinen osinko säilyy. Ja voimme nähdä uuden vaiheen osakekurssien kasvussa. Mutta itselleni näen parempia vaihtoehtoja.