HSBC:n (LSE: HSBA) osakekurssi on tällä hetkellä hämmästyttävä. Se on noussut 5 % viimeisen kuukauden aikana, 45 % yhdessä vuodessa ja 205 % viidessä. FTSE 100 -pankilla menee niin hyvin, että olen alkanut tuntea oloni epämukavaksi. Mitä tapahtuu?
Ollakseni rehellinen, voit kysyä saman kysymyksen Barclaysista, NatWestistä ja Lloydsista. Heillä on myös ollut hyvä lenkki. Vastaukseni olisi pitkälti sama: korkeammat korot.
Kuvan lähde: Getty Images
FTSE 100 pankki nousee
Korkeat korot ovat antaneet pankeille mahdollisuuden kasvattaa nettokorkomarginaaleja, eroa säästäjille maksamiensa maksujen ja lainanottajien maksujen välillä. Tämän seurauksena voitot ovat kasvaneet. Aasiaan keskittyneen HSBC:n vuositulos oli 30,3 miljardia puntaa vuonna 2023, mikä on 29 % enemmän kuin edellisenä vuonna. Sitten se ylitti tämän luvun 32,3 miljardilla dollarilla vuonna 2024, mikä on vaatimattomampi 6,6 prosentin kasvu, mutta silti vaikuttava.
Tässä harjoituksessa on ilmaantunut halkeamia. HSBC paljasti 28. lokakuuta 23,1 miljardin dollarin verotuksellisen voiton vuoden 2025 yhdeksän ensimmäisen kuukauden ajalta, mikä on 6,9 miljardia dollaria vähemmän kuin vastaavana ajanjaksona vuonna 2024. Osa tästä johtui Bernie Madoffin skandaaliin liittyvästä 1,4 miljardin dollarin perinnöllisestä säännöksestä. Mutta on olemassa laajempia maltillisuuden merkkejä. Aineellisen pääoman tuotto laski 15,5 %:sta 12,3 %:iin.
Hallitus keskeytti myös osakkeiden takaisinostot yhdeksän kuukauden ajaksi tarjottuaan 13,5 miljardia puntaa vähemmistösijoittajien osuuden ostamiseksi Hongkongin Hang Seng Bankista. Koska takaisinostot olivat olleet 3 miljardia dollaria neljännesvuosittain, sijoittajat olivat pettyneitä ja osake laski. Johto kuitenkin väittää, että hankinta luo pitkäaikaista arvoa. Osakkeet elpyivät nopeasti.
Samaan aikaan globaalien korkojen odotetaan laskevan, mikä voi supistaa marginaaleja. Osakkeen kurssi kuitenkin jatkaa nousuaan. Koska?
Pienestä jäähtymisestä huolimatta voitot pysyvät historiallisen korkeina. Vuodet 2023 ja 2024 olivat ennätysvuosia. Sijoittajat saattavat yksinkertaisesti uskoa, että tulot asettuvat rakenteellisesti korkeammalle tasolle kuin ennen koronnostosykliä.
Riskejä on olemassa. Jotkut analyytikot ovat huolissaan luottotappioiden kasvusta erityisesti Kiinassa asuntokriisin pitkittyessä. Hang Sengin arvoltaan alentuneiden lainojen osuus bruttolainoista oli viime kesäkuussa 6,7 %, kun se vuoden 2023 lopussa oli 2,8 %. HSBC:n ensisijainen omavaraisuusaste 14,5 % tarjoaa kuitenkin vankan pääomatyynyn.
Korkojen laskun uhka
Toimitusjohtaja Georges Elhedery ajaa myös strategista uudistusta leikkaamalla toimintaansa Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa terävöittääkseen pankin Aasian painopistettä. Yhdysvaltojen ja Kiinan välisen retoriikan pehmentyessä joidenkin sijoittajien mielestä geopoliittisia riskejä on liioiteltu.
Myös HSBC:n vaatimaton arvostus saattaa tukea rallia. Noususta huolimatta osakkeet käyvät kauppaa edelleen vaatimattomalla hinta-voittosuhteella, hieman alle 14. Hinta-tulossuhde noin 1,4-1,5 on korkeampi, mutta ei kaupan katkaisija.
Osinkotuotto on laskenut 3,9 %:iin osakekurssin noustessa, mutta termiinituotto vuodelle 2026 on lähempänä 4,4 %.
Kovan lenkin jälkeen jäähtyminen olisi luonnollista. En ole ainoa, joka uskoo, että HSBC:n osakkeet voisivat hidastua. Osaketta kattavat 14 analyytikkoa tuottavat keskimääräiseksi yhden vuoden osakekurssitavoitteeksi 1 230 p. Se on 5,5 % pienempi kuin nykyinen 1 302 p.
Ensi vuosi ei ehkä vastaa viimeaikaista hypeä, mutta mielestäni HSBC:tä kannattaa harkita kärsivällisille sijoittajille. Mitä siis tapahtuu? Aika paljon, ja suuri osa on aika hyvää. Kuten aina, sijoittajien tulee katsoa pitkällä aikavälillä.