Jos olet minun kaltaiseni sijoittaja, sinua ei voida syyttää siitä, että katsot tuottoja viime huhtikuusta lähtien ja ajattelet kaiken olevan ruusuja ja koiranputkea. Kauhistuttavan tariffin aiheuttaman 19 prosentin pudotuksen jälkeen S&P 500 -indeksissä osakkeet nousivat jyrkästi huhtikuun pohjalta. Nasdaq Comp ja S&P 500 nousivat 50 % ja 36 % alle vuodessa.
Se on vaikuttavaa kaikin tavoin, mutta se on luultavasti luonut ongelman.
Osake on todennäköisesti hinnoiteltu täydellisesti, vaikka kauppasodat ovat riehuneet viikonloppuna uusien tullien myötä Eurooppaan. Jännitteiden kärjistyminen kuluneen vuoden aikana ei ole yllätys miljardööri Ray Daliolle, Bridgewater Associatesin perustajalle. Bridgewater Associates hallinnoi 112 miljardin dollarin omaisuutta ja on yksi kaikkien aikojen menestyneimmistä hedge-rahastoista.
Dalio on lyönyt rumpuja viimeisen vuoden ajan (kirjoitin tästä lisää täällä) väittäen, että Yhdysvaltain velkavuori pakottaa maailmanlaajuisen rahajärjestyksen seismisen muutoksen, mikä saa keskuspankit harkitsemaan uudelleen altistumistaan Yhdysvaltain velalle suhteessa kultaan, maailman toiseksi suurimpaan varantovaluuttaan.
Hänen huolensa viittaa yhä pirstoutuneempiin ja epäluottamukselliseen globaaliin järjestykseen, jonka hän tiivisti kahdella sanalla: “pääkaupunkisodat”.
Nämä pääomasodat aiheuttavat sijoittajille todellisia riskejä ja seurauksia.
Jemal Condesa / Stringer
Ray Dalio sanoo, että globaalit “pääkaupunkisodat” suosivat kultaa Yhdysvaltojen joukkovelkakirjalainojen sijaan
Yhdysvaltain dollariin maailman suosituimpana varantovaluuttana kohdistuu lisääntyviä paineita, kun kauppasodat estävät ulkomaisia keskuspankkeja ostamasta Yhdysvaltain velkaa, mikä nostaa valtiovarainministeriön tuottoa.
“Rahajärjestys on romahtamassa”, Dalio sanoi tänään haastattelussa CNBC:lle. “Keskuspankit eivät pidä Fiat-valuuttoja ja velkaa varallisuuden varastoina samalla tavalla.”
Rahastonhoitaja ostaa ja myy
Cathie Wood myi 40 miljoonaa dollaria mega-Cap Tech -osakkeita Jim Cramer antaa vahvan viiden sanan tuomion Nvidia Stock Veteran -rahastonhoitajan kahden sanan osakeennusteesta vuodelle 2026 24 miljardin dollarin kultaisen ETF:n johtaja asettaa hintatavoitteen vuodelle 2030
Sen sijaan keskuspankit harkitsevat uudelleen altistumistaan jännitteiden ja riskien kasvaessa, mikä saa jopa liittolaisemme harkitsemaan uudelleen suhdettaan Yhdysvaltain joukkolainoihin ja dollariin.
“Viime vuonna eniten liikkuneet markkinat olivat kultamarkkinat”, Dalio jatkoi. “Kauppasotien toisessa päässä ovat pääomasodat.”
Kullan hinta nousi jyrkästi vuonna 2025 ja tuotti 66,2 % NYU Sternin mukaan, ylittäen selvästi S&P 500:n koko vuoden tuoton, 17,8 %, mukaan lukien osingot. Trendi on ulottunut vuoteen 2026. SPDR Gold Shares ETF (GLD) on noussut 10,3 % tähän mennessä tänä vuonna, mukaan lukien 3,8 % nousu tänään sen jälkeen, kun presidentti Trump ilmoitti uudesta 10 % tullista eurooppalaisille liittolaisille yrittäessään pakottaa tukemaan Grönlannin suunnitelmia Naton kanssa.
“Yhdysvaltain dollarimääräisen velan haltijat ja sitä tarvitsevat Yhdysvallat ovat huolissaan toisistaan”, Dalio sanoi. “Se on iso ongelma… ehkä ei ole samaa taipumusta ostaa Yhdysvaltain velkaa.”
Jos näin on, kulta on todennäköisin edunsaaja. Olemme jo nähneet keskuspankkien kullan ostojen merkittävän elpymisen viime vuonna, ja se ei todennäköisesti muutu vuonna 2026, jos epävarmuus painaa edelleen Yhdysvaltain velkarahoitusta.
“Keskuspankit ja valtion sijoitusrahastot ostavat kultaa hajauttajana”, Dalio sanoi.
Kullan tuotto vuosittain (vuodesta 2020): 2025: 66,22%2024: 25,96%2023: 13,26%2022: 0,55%2021: -3,75%2020: 24,17% Lähde: NYU/Stern. Yhdysvaltojen velan kasvaessa kullasta tulee houkuttelevampaa
Yhdysvaltain velka on ylittänyt 38 biljoonaa dollaria, eikä se osoita merkkejä hidastumisesta.
“Kun sinulla on tietty määrä velkaa… ja sinun on myytävä paljon enemmän, on kysynnän ja tarjonnan ongelma”, Dalio sanoi. “Kun on konflikteja, kansainvälisiä geopoliittisia konflikteja, liittolaisetkaan eivät halua keskinäisiä velkoja. He turvautuvat mieluummin vahvaan valuuttaan.”
Dalio kutsuu sitä loogiseksi todellisuudeksi, joka on toistettu yhä uudelleen läpi historian.
Yhdysvaltain velka ajan myötä (tietyt vuodet): 2026: 38 biljoonaa dollaria. 2022: 31 biljoonaa dollaria. 2020: 27 miljardia dollaria. 2015: 18 miljardia dollaria. 2010: 14 miljardia dollaria. Lähde: Hacienda.gov.
Hän uskoo, että kullasta on tullut tarpeeksi houkutteleva, jotta perinteisten sijoittajien tulisi harkita sen omistamista osana hajautettua salkkua. Jokaisen tilanne on erilainen, mutta Dalio ehdottaa tyypillisesti 5–15 prosentin kohdistamista “normaaliin” salkkuun, koska se “toimii erittäin hyvin, kun muut varat eivät menesty.”
Hän uskoo, että keskuspankeilla pitäisi olla suurempi prosenttiosuus kultaa kuin heillä on tällä hetkellä; Dalion henkilökohtainen asema kallistuu enemmän kultaan kuin joukkovelkakirjoihin, ja omistus on hänen tyypillisen tasonsa yläpuolella.
On selvää, että Dalio on kultafanaatikko, ja olen samaa mieltä. Kultaallokaatiosi on minusta kohtuullinen, ja väitteesi ovat samanlaisia kuin ne, jotka saivat minut ottamaan kultaa osaksi henkilökohtaista salkkuani viime marraskuussa (täysin julkistettuna se on 5,5 % salkustani, mikä on suurin allokaatio, joka minulla on ollut sen jälkeen, kun aloitin sijoittamisen 1990-luvun alussa).
Lyhyesti sanottuna kullan omistaminen ei tarkoita osakkeiden välttämistä. Se tarkoittaa yksinkertaisesti sitä, että Dalio tasapainottaa niitä vähemmän joukkovelkakirjoilla ja enemmän kullalla kuin aikaisemmin.
Wall Streetin kultaennusteet osoittavat korkeammalle
Dalio ei ole ainoa henkilö Wall Streetillä, jonka mielestä kullan pitäisi olla salkuissa geopoliittisen ja rahapoliittisen kontekstin vuoksi. TheStreetin Charley Blaine tutki äskettäin suuria pankkeja, ja useimmat sanoivat odottavansa kullan vahvistuvan vuonna 2026.
Esimerkiksi Goldman Sachs näkee, että kulta saavuttaa tänä vuonna 4 900 dollaria unssilta.
“Näemme edelleen nousevan riskin perustapaukseemme, että kullan hinta nousee 14 prosenttia 4 900 dollariin 26. joulukuuta johtuen mahdollisesta hajautuksen laajentamisesta yksityisiin sijoittajiin”, Goldman Sachs kirjoitti minulle jakamassani tutkimusmuistiossa. “Keskuspankit jatkavat edelleen monipuolistamista kultaan suojatakseen geopoliittisia ja taloudellisia riskejä.”
Goldman Sachsin numeeristen laskelmien mukaan kullan ETF-rahastot edustavat vain 0,17 % yksityisistä rahoitussalkuista, noin kuusi peruspistettä eli 0,06 % alle vuoden 2012 huipputason. Goldman Sachsin arvion mukaan kullan hinta voi nousta 1,4 prosenttia jokaista peruspistettä kohden, jolla vähittäissijoittajat lisäävät allokaatiotaan kullalle.
Jos useammat yksittäiset sijoittajat lisäävät altistumistaan kullalle, kuten tein viime vuonna, se voi auttaa lisäämään voittoja tänä vuonna, varsinkin jos maailmanlaajuiset levottomuudet jatkavat keskuspankkien ajamista pois Yhdysvaltain valtiovarainrahastoista.
Analyytikoiden ennusteet kullan hinnasta vuoteen 2026 mennessä:
Muutos vuoden 2025 lopusta 4 341,10 dollaria troy unssilta
Jefferies Group: $ 6 600, nousu 52,04 % 10,57 % Standard Chartered Bank (UK): $ 4 800, nousu 10,57 % Wells Fargo: $ 4 500 – $ 4 700, nousu 3, 65 % – 8, 26 % Huomautus: Keskiarvo on $ 4, 63%. Keskiarvo: $5 180, kasvua 19,3 % Lähde: Wall Street Research Firms/TheStreet
Todd Campbell omistaa osakkeita SPDR Gold ETF:stä (GLD)
Aiheeseen liittyvä: IMF antaa vahvan varoituksen Yhdysvaltain taloudesta
