Markkinat ovat jättimäiset, ne laajenevat, ja tässä on saalis, meillä ei ole aavistustakaan kuinka suuret ne todella ovat. Jälkimarkkinat ovat kasvaneet räjähdysmäisesti viime vuosina yksinkertaisen ongelman vetämänä: yritykset pysyvät yksityisinä pidempään, irtautumiset ovat kuivuneet ja sijoittajat tarvitsevat kekseliäitä tapoja palauttaa rahaa LP-levyilleen.
Uudet PitchBookin tiedot arvioivat, että Yhdysvaltain suorilla toissijaisilla tuotteilla käydään kauppaa 62,5–120,9 miljardilla dollarilla vuonna 2025. Nyt yli 58 miljardia dollaria on uskomaton vaihteluväli, mutta mikä tärkeintä, se on suurempi virhemarginaali kuin monilla markkinoilla. (Esimerkiksi saippuan maailmanlaajuinen kokonaismarkkina on noin 50 miljardia dollaria.) Vertailukohtana: 50 miljardia dollaria oli koko vuoden 2024 volyymi.
PitchBookilla on hyvä syy pitää arvionsa laajoina. Jälkimarkkinat, olivatpa ne kuinka suuret tahansa, ovat rakenteellisesti läpinäkymättömät. On olemassa joitakin sääntöjä, jotka velvoittavat paljastamaan, ja sijoittajat (usein pienet yritykset ja varakkaat yksityishenkilöt) ostavat usein osakkeita puutteellisilla tiedoilla. FOMO:n logiikka ei ole niin erilainen kuin julkisten markkinoiden logiikka. Jos pidät OpenAI:sta, haluat palan; Se on sama kuin joku ostaisi Disneyn osakkeita, koska uskoo nimeen.
Erona on tietysti se, että mitään ei raportoida julkisesti. Jotkut kaupat tehdään suurten instituutioiden kautta (Goldman Sachs, Morgan Stanley ja Charles Schwab tekivät kaikki yritysostoja vuonna 2025 vahvistaakseen ydinliiketoimintaansa kuulumattomia toimintojaan). Ne Wall Streetin kautta kanavoivat sopimukset ovat isoille pojille, jos haluatte muutaman sadan miljoonan dollarin osuuden Andurilin kaltaisessa yrityksessä. Mutta suuri osa markkinoista toimii pienempien toimintojen kautta, joskus vain yksi tai kaksi henkilöä, jotka välittävät sopimuksia ostajille, jotka haluavat sijoittaa muutaman sadan tuhannen.
Ja tässä markkinat kasvavat epätasapainoksi, kun kaikki jahtaavat kourallista yrityksiä. PitchBook toteaa, että Hiiven pääomasijoitusmarkkinoiden 20 suurimman startup-yrityksen osuus oli huikeat 86,4 % toissijaisesta kaupankäynnin arvosta vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä. Viiden parhaan (kuten OpenAI ja SpaceX) osuus tästä määrästä oli 55,6 %.
Joten kuinka suuret jälkimarkkinat ovat? Mitä voimme todella tietää juuri nyt? PitchBook menee suoraan tämän alueen keskipisteeseen, 91,7 miljardiin dollariin, ja lisää sitten arvionsa GP-johtoisten toissijaisten riskien määrästä, 14,6 miljardia dollaria. Tämä nostaa vuoden 2025 yhdysvaltalaisten riskien toissijaisten tuotteiden markkinat 106,3 miljardiin dollariin.
Ja se on lähes varmasti konservatiivista. Olemme kadottaneet norsun jäljet.
Nähdään huomenna,
RISKIPÄÄOMA
– Humand, San Franciscossa toimiva tekoälyn etätyöntekijöiden käyttöjärjestelmän kehittäjä, keräsi 66 miljoonaa dollaria A-sarjan rahoituksella. Kaszek ja Goodwater Capital johtivat kierrosta, ja heihin liittyi Y Combinator ja muita.
– Subject, tekoälypohjainen opiskelijoiden opetussuunnitelmaalusta, joka sijaitsee Kalifornian Beverly Hillsissä, keräsi 28 miljoonaa dollaria rahoitusta. Vistara Growth johti kierrosta, ja siihen liittyivät NextEquity Partners, Green Street Impact Partners, Outcomes Collective ja nykyiset sijoittajat.
– Hypercore, Tel Avivissa, Israelissa sijaitseva yksityisten luottorahastojen lainanhallintaalusta, keräsi 13,5 miljoonaa dollaria A-sarjan rahoituksesta. Insight Partners johti kierrosta.
– Coral Care, Dobbs Ferry, New Yorkissa sijaitseva alusta lasten fyysiselle, työ- ja puheterapialle kotona, keräsi 13 miljoonaa dollaria A-sarjan rahoituksella. Haymaker Ventures johti kierrosta, ja hänen kanssaan liittyivät FCA Ventures ja Peterson Ventures.
– Giant, San Franciscossa sijaitseva interaktiivinen lasten tarinankerrontaalusta, keräsi 8 miljoonaa dollaria alkurahoitusta. Matrix, Decasonic ja Griffin Gaming Partners johtivat kierrosta, ja heihin liittyivät Perceptive Ventures, Flex Capital, Arbitrum Gaming Ventures, Unpopular Ventures ja LightShed Ventures.
– General Magic, Torontossa, Kanadassa toimiva vakuutustyönkulkuihin suunnitellun tekoälyteknologian kehittäjä, keräsi 7,2 miljoonaa dollaria rahoitusta. Radical Ventures johti kierrosta ja siihen liittyi 16z Speedrun ja muita.
– 7Rivers, Milwaukeessa Wisconsinissa sijaitseva teknologiapalveluyritys, joka auttaa yrityksiä hyödyntämään dataa ja tekoälyä Snowflake AI Data Cloudin kautta, keräsi 5 miljoonaa dollaria A-sarjan rahoituksella. Inoca Capital Partners johti kierrosta.
– Sherpas, San Franciscossa toimiva varainhoidon neuvonantajille tarkoitettu tekoälyalusta, keräsi 3,2 miljoonaa dollaria siemenrahoitusta. 1248 johti kierrosta, ja hänen kanssaan liittyivät AUA Private Equity Capital, GoHub Ventures ja muut.
YKSITYINEN PÄÄOMA
– Affinius Capitalin johtama sijoittajakonsortio sopi ostavansa Veris Residentialin, kiinteistösijoitusyhtiön, joka sijaitsee Jersey Cityssä, New Jerseyssä, noin 3,4 miljardilla dollarilla.
– Blue Owl Capitalin tukema Arctic Wolf osti SevcoSecurityn, kyberturvallisuusalustan Austinissa, Texasissa. Rahoitusehtoja ei julkistettu.
– Hamilton Lane, Braemont Capital ja Delta-v Capital sijoittivat 500 miljoonaa dollaria VFN Holdingsiin, valokuituinfrastruktuuriyhtiöön ja laajakaistainternet-palveluntarjoajaan Boulderissa, Coloradossa. Rahoitusehtoja ei julkistettu.
MUUT
– Myriad360 osti Advizex Technologiesin, IT-yrityksen, jonka kotipaikka on Independencessä, Ohiossa. Rahoitusehtoja ei julkistettu.
IPOS
– Generate Biomedicines, Somervillessä, Massachusettsissa toimiva yritys, joka käyttää tekoälyä lääkekehitykseen, aikoo kerätä jopa 425 miljoonaa dollaria tarjoamalla 25 miljoonaa osaketta, joiden hinta on 15–17 dollaria. Yhtiön liikevaihto oli 32 miljoonaa dollaria 31. joulukuuta päättyneeltä vuodelta. Flagship Funds takaisin yrityksen.