Kuvan lähde: Getty Images
Sijoittajat ovat panostaneet kasvuosakkeisiin, erityisesti teknologia-alan osakkeisiin, useiden vuosien ajan. Yritykset, kuten ‘Magnificant 7’ Yhdysvalloissa, ovat menestyneet markkinoita paremmin ja ne ovat vahvistuneet.
Lähi-idän konfliktin kärjistyminen saa minut kuitenkin ajattelemaan omaa sijoitussalkkuani. Geopoliittiset jännitteet kasvavat ja sijoittajat ovat hermostuneita.
Vaikka paniikki on helppoa, nopea katsaus lähihistoriaan on antanut meille aihetta miettiä kahdesti teknologian kasvuosakkeiden ostamista juuri nyt.
Markkinakorjaukset suosivat osinkoja
Kirjoitan sinulle juuri ennen kuin markkinat avautuvat 2. maaliskuuta ja maailman osakemarkkinat ovat edelleen epävakaat Yhdysvaltojen, Israelin ja Iranin välisen konfliktin viimeisimmän kärjistymisen jälkeen.
Lähihistoria osoittaa, että näinä aikoina vakaata osinkoa maksavat yritykset kestävät yleensä paremmin kuin nopeasti kasvavat yritykset, jotka käyvät kauppaa korkeilla arvoilla.
Osinkotuottotyyny auttaa lieventämään osaa tappioista, vaikka osakekurssit laskevat, kun taas kasvuosakkeiden arvostus painuu usein nopeasti, kun tunnelma muuttuu happamaksi.
Sekä dot-com-kuplan 1999-2001 aikana että globaalin finanssikriisin 2007-2009 aikana luotettavat amerikkalaiset osingonmaksajat menestyivät merkittävästi kasvuosakkeita paremmin.
Tämä johtuu suurelta osin siitä, että teknologiasektorin kasvuosakkeet on hinnoiteltu tulevien odotettujen tuottojen korkeiden kerrannaisten perusteella, kun taas osingonmaksajat tarjoavat yleensä edelleen konkreettista tuottoa.
Kun nykyinen geopoliittinen tilanne luo uutta epävarmuutta, sama dynamiikka voi palata. Mutta tarkoittaako se, että kaikkia kasvuosuuksia tulisi välttää juuri nyt?
Poikkeuksia sääntöön?
Mielestäni BAE Systems (LSE: BA) on mielenkiintoinen tapaus. Puolustusurakoitsija käy kauppaa hinta-tulos (P/E) -suhteella yli 30:n eilisen 5,5 %:n osakekurssin nousun jälkeen. Tämäntyyppinen arvostus liittyy tyypillisesti nopeasti kasvaviin teknologiaosakkeisiin perinteisten teollisuusosakkeiden sijaan.
Yritys toimii kuitenkin alalla, joka hyötyy suoraan kohonneista geopoliittisista jännitteistä. Valitettavasti maailmanlaajuiset puolustusmenot jatkavat nousuaan, kun hallitukset arvioivat uudelleen turvallisuusasenteitaan ja BAE:n tilauskanta on edelleen vahva.
Sijoituspelissä ei kuitenkaan ole selvää voittoa. Nykyinen arvostus on jo melko korkea suhteessa laajempaan FTSE 100:aan. Tämä tarkoittaa, että suuri osa odotetusta tulevasta kasvusta heijastuu osakkeen nykyiseen hintaan.
Tähän lisätään se, että puolustussopimukset ovat yleensä pitkiä, monivuotisia sopimuksia kiinteähintaisilla hinnoilla. Tilausten lisääntyminen tänään ei välttämättä merkitse merkittävää tuloskasvua useisiin vuosineljänneksiin, ellei vuosiin.
BAE kohtaa myös tiukkaa kilpailua Yhdysvaltain puolustusraskassarjan, kuten Lockheed Martinin ja Northrop Grummanin, kanssa. Molemmat yhtiöt hyötyvät suuremmista sisäisistä budjeteista ja etuoikeutetusta pääsystä Pentagoniin.
minun tuomioni
Toistaiseksi laajempi riskejä karttava ympäristö tekee osinkoa maksavista defensiivisistä osakkeista houkuttelevampia kuin runsaasti arvostetut kasvuosakkeet.
Vaikka BAE Systems tarjoaa kiehtovan poikkeuksen, mahdollisten hyötyjen ajoitus on edelleen epävarma. Nykyinen arvostus tarjoaa rajoitetun varmuusmarginaalin, jos näemme laajemman osakekorjauksen.
Sijoittajat, jotka ovat halukkaita kohtaamaan toimialaan sijoittamisen eettiset haasteet ja ottamaan pitkän aikavälin näkemyksen, saattavat pitää BAE:tä harkitsemisen arvoisena hinnasta huolimatta.
Mutta kunnes geopoliittinen epävakaus laantuu ja tulosten näkyvyys paranee, uskon, että pysyn lähihistoriassa ja puolustan enemmän laadukkaita osingonmaksajia.