Viimeaikainen Bitcoin-hintatoiminta on alkanut vaikuttaa ihmisiin. Voimakkaan vuoden alun ja 100 000 dollaria ylittäneen ja hetken 125 000 dollarin ylittäneen juoksun jälkeen markkinat ovat kehittyneet joksikin lähempänä alhaisen volatiliteetin rutiinia. 1000x podcastissa ProCapin Jeff Park väitti, että tämä “markkinarakenteen” muutos ei ole pieni yksityiskohta. Hänen mukaansa se on keskeinen syy siihen, miksi Bitcoinilla on vaikeuksia vahvistaa vauhtiaan, vaikka kulta ja muut hyödykkeet ovat saavuttaneet uusia huippuja.
Bitcoin tarvitsee volatiliteettia
Parkin väitöskirja on yksinkertainen: Bitcoinin myönteinen tarina perustuu historiallisesti volatiliteettiin. Jos volatiliteetti tiivistyy ja pysyy tiivistettynä, Bitcoin menettää yhden ominaisuudesta, joka on jatkuvasti houkutellut marginaalista riskipääomaa, erityisesti sellaisen pääoman tyyppiä, joka ilmaantuu aikaisin, nostaa hintaa ja houkuttelee sitten seuraavan kohortin takanaan.
“On kaksi asiaa, joihin meidän on puututtava”, Park sanoi. “Yksi on usko siihen ennusteeseen, jonka minulla on Bitcoinin saavuttaessa merkittäviä uusia huippuja, että tarvitsemme implisiittistä volatiliteettia ja toteutunutta volatiliteettia kasvaaksemme samanaikaisesti. Ja sitten toinen on kysymykseesi: miksi se ei tapahdu tänään?”
Se kuvasi Bitcoinia vähemmän erilliseksi “kryptovaraksi” ja enemmän välineeksi paljon laajemmassa suhteellisen arvon universumissa. Tässä universumissa Bitcoin kilpailee allokoinnista osakkeiden, kurssien, valuuttojen ja hyödykkeiden, ei vain muiden rahakkeiden, kanssa. Ja attribuutti, joka teki Bitcoinista erottuvan monille allokoijille, oli sen kyky tuottaa epäsymmetrisiä tuloksia, joiden volatiliteettia se auttaa ilmaisemaan.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
“Bitcoin ei ole omassa mikrokosmuksessaan, eihän?” Park sanoi. “Kilpailet Mag 7:n kanssa, kilpailet kullan kanssa, kilpailet FX:n kanssa, kilpailet JGB: n kanssa, ja se on valtava maailma. Ja ominaisuus, jonka uskon, että Bitcoin on aina ollut jännittävä monille ihmisille, on hyödyntää epäsymmetrisiä tuloksia, joissa volatiliteetti on yksi ainutlaatuisista ominaisuuksista, mikä tekee siitä riskinoton arvoista.”
Bitcoin tarvitsee “oikeita” ostajia
Tämä saa aikaan kiusallisen vertailun, jonka isännät leijuivat jatkuvasti: kulta saavuttaa uusia huippuja, kun taas Bitcoin on jäljessä. Park ei yrittänyt työntää häntä pois kädellä. Hän kutsui Bitcoinin haltijoille aikaa olla realistisia adoption suhteen ja siitä, missä todella rakenteelliset tarjoukset ovat juuri nyt.
“Todellisuus on, että kulta nousee, koska siellä on todellisia ostajia, eikö niin?” sanoi. “Todellisia ostajia astuu mukaan, kuten on tapahtunut viimeisen puolentoista vuoden aikana. Ja nämä rakenteelliset tarjoukset ovat edelleen olemassa, koska on löydetty tuotemarkkinat, jotka sopivat globaaliin rahakehykseemme vararahastoksi.”
Park väitti, että Bitcoin ei ole vielä saavuttanut sitä. Kyllä, on toistuvia otsikoita valtion koroista, ja hän viittasi Tšekin tasavallan keskuspankkiin esimerkkinä maasta, joka testasi altistumista Bitcoinille. Mutta hän korosti, että vuonna 2025 hallitsevia virtoja ovat olleet ETF:t ja yritykset, eivät hallitukset tai keskuspankit.
“Älä erehdy, kyseessä eivät ole hallitukset tai keskuspankit”, hän sanoi. “Suurin osa nykyisistä virroista tulee ETF:iltä ja yrityksiltä. ETF:t syntyvät, koska on olemassa yksityisiä varallisuussijoitusneuvoja, jotka haluavat altistua omaisuusluokille…Yrityksillä on hyvin erilainen aikomus siitä, mitä he yrittävät saavuttaa.”
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Parkin mukaan ero on tärkeä, koska se muuttaa markkinoiden sävyä. ETF:n ostajat etsivät usein etuja portfolion rakentamisesta, koristelusta, valinnaisuudesta ja ei-konsensusholkista sen sijaan, että olisivat sellaiset narratiiviset, vakuuttuneet tarjoukset, jotka historiallisesti saivat Bitcoinin näyttämään markkinoiden päätapahtumalta.
Vähittäiskaupan adoptio on palautettava
Park laajensi sitten väitteen laajempaan kulttuuriseen kohtaan siitä, kuka todella ajaa uutta adoptiota. Hän kuvaili Bitcoinia sukupolvien projektiksi ja varoitti, että institutionalisointi toimii vain, jos se pysyy ankkuroituna vähittäiskaupan osallistumiseen sen sijaan, että se korvaa sen.
“Bitcoin on pohjimmiltaan nuorten sydämen liike”, Park sanoi. “Jos nuoret lopettavat osallistumisen, uskon, että myös se tosiasia, että Wall Streetin institutionalisoituminen tapahtuu heidän investointiensa ansiosta, pysähtyy… Jos haluat pitää Bitcoinin käynnissä, sinun täytyy houkutella nuoria osallistujia.”
Hän huomautti myös erillisen esteen: keskustelu Bitcoin-riskistä on koventunut. Park viittasi uuteen “kvanttiahdistuneisuuteen” ja sisäisiin kiistoihin erilaisista Bitcoinin parannusehdotuksista väittäen, että pienetkin eksistentiaaliset riskit on kompensoitava ja alhainen volatiliteetti ei tarjoa tällaista kompensaatiota.
“Kullalla ei ole sitä”, hän sanoi ja asetti Bitcoinin nykyisen protokollan ja eksistentiaaliset keskustelut vastakkain kullan suhteellisen vakiintuneen kertomuksen kanssa. “Sinun täytyy saada siitä korvaus… etkä varmasti saa kompensaatiota kvanttiriskistä Bitcoinin volyymin ollessa 25.”
Park ei kuitenkaan esittänyt pitkäaikaista tapausta epäonnistumisena. Jos mitään, hän väitti, että Bitcoinin edut käyvät selvemmiksi, kun se keskittyy käytännön omistukseen rahallisten kääreiden sijaan. Hän kuvaili fyysistä kultaa toiminnallisesti vaikeaksi (läpinäkymätön hinnoittelu, logistinen kitka, aitousongelmat) ja sanoi, että Bitcoin tarjoaa edelleen jotain lähempänä yhtä globaalia selvityshintaa ja yksinkertaisempaa siirrettävyyttä.
“Jokainen, joka on yrittänyt ostaa fyysistä kultaa, tietää, kuinka ärsyttävää tämä prosessi on”, hän sanoi. “Hinta ei ole läpinäkyvä. Logistiikka ei ole selvää, eikä lopulta myöskään aitous…Bitcoinilla on edelleen se, mitä minä kutsun yksittäiseksi selvityshinnaksi kaupankäynnille.”
Miksi Bitcoin ei nouse? | Jeff Park https://t.co/CxtFhRKcIZ
Lopulta Park sanoi, että pääkysymys jatkossa on, voiko Bitcoin saada takaisin olosuhteet, jotka historiallisesti houkuttelivat uusia tulokkaita kauppaan, ja ovatko markkinat valmiita maksamaan riskistä, jota se edelleen vaatii Bitcoinin edustamana.
Lehdistöhetkellä Bitcoinin kauppahinta oli 87 779 dollaria.
Bitcoin pitää edelleen 0,618 ja 0,786 Fib välillä, 1 viikon kaavio | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta