“Amerikkalainen poikkeuksellisuus” on tarkoittanut eri asioita eri aikoina. Pohjimmiltaan usko, että Amerikassa on jotain erillistä ja ainutlaatuista, juontaa juurensa satojen vuosien takaa, mahdollisesti Massachusettsin siirtokunnan puritaaneista, jotka uskoivat, että heidän “kaupunkinsa kukkulalla” oli eräänlainen malliyhteiskunta maailmalle. Tämä konsepti elvytettiin vuosien varrella, varsinkin presidentti Ronald Reaganin toimesta 1980-luvulla, kun hän yhdessä Margaret Thatcherin kanssa edisti erottuvaa versiota “vapaiden markkinoiden kapitalismista”. USA:n osakemarkkinoiden merkittävä kehitys pandemian jälkeen on ollut silmiinpistävä esimerkki siitä, että Yhdysvallat on todella ollut poikkeuksellinen, 2020-luvulla päihittäen paljon muuta maailmaa.
Investointipankki Piper Sandlerin uuden varoituksen mukaan molemmat ovat uhattuna presidentti Trumpin lisääntyvien ponnistelujen johdosta saada Federal Reserve suoraan hallintaansa. “Yhdysvallat on siirtymässä pois vapaista markkinoista, rajoitetusta hallituksesta ja oikeusvaltiosta huimaa vauhtia”, pankki kirjoittaa ja viittaa useisiin presidentin ulkopuolisiin toimijoihin, jotka syyttävät omahyväistä kongressia ja jopa itse markkinoita. “Katsomme, kuinka pitkän härkämarkkinoiden pilarit eliminoidaan yksi kerrallaan”, pankki varoittaa ja lisää, että kriisi menee paljon pidemmälle kuin Trumpin ennennäkemätön yritys irtisanoa Federal Reserve -kuvernööri.
Investointipankin muistio tuli vain muutama päivä sen jälkeen, kun Trumpin hallinto otti ennennäkemättömän 9,9 prosentin osuuden puolijohdevoimalaitoksesta Intelistä, joka teki 1,9 miljardin dollarin voiton muutamassa päivässä ongelmistaan. Viikkoja aiemmin Trump oli neuvotellut vastaavan ennennäkemättömän sopimuksen Nvidian ja AMD:n kanssa, jossa hallitus leikkisi 15 % yritysten tiettyjen sirujen myyntiä Kiinan markkinoilla. Case Western Reserven yliopiston oikeustieteen professori Erik Jensen kertoi Fortunelle tuolloin, ettei hän ollut tietoinen samanlaisista sopimuksista yrityksen historiassa.
Vaikka Piper Sandler ei sanonut sitä suoraan, pankki tavoitteli kaikkien aikojen ennätysten sarjaa Yhdysvaltain markkinoilla varoittaen, etteivät he tule apuun. “Emme jaa sijoittajien olettamusta siitä, että markkinat säännöllisesti ‘kurina’ poliitikkoja”, pankki huomauttaa ja varoittaa, että “bond vigilantes” ei pelasta Yhdysvaltoja kehittyvältä ongelmalta. Hän väittää myös, että Yhdysvaltain talouden kriisi ulottuu paljon pidemmälle kuin yritys erottaa Federal Reserven jäsen tai keskuspankin riippumattomuus.
kartoittamattomia vesiä
Aluksi keskuspankista Piper Sandler huomauttaa, että Trump on tehnyt selväksi, että hän uskoo, että rahapolitiikan pitäisi olla hänen, sulkemalla pois puolueettomien taloustieteilijöiden johtaman riippumattoman Federal Reserven periaatteen. Hänen myöhäisillan yrityksensä erottaa Yhdysvaltain keskuspankin kuvernööri Lisa Cook epämääräisiin asuntolainapetossyytöksiin vedoten, on nyt pakottanut tuomioistuimet tuntemattomalle alueelle testaamaan, voiko presidentti laillisesti puhdistaa häntä vastustavat keskuspankin virkamiehet.
Trump sotkeutui myös Federal Reserve -pankin kanssa ensimmäisellä toimikaudellaan, ja hän kiisti usein oman nimittämänsä Jerome Powellin toimista. “En ole vähitenkään tyytyväinen Jayn valintaani”, Trump sanoi marraskuussa 2018, vain vuosi sen jälkeen, kun Powell oli nimitetty keskuspankin puheenjohtajaksi. Lopulta Powell teki sen, mitä Trump painosti häntä tekemään (vaikka hän totesi, että se oli itsenäinen päätös), vaikka Trump kutsui häntä ja muita Fedin pääjohtajia “tyhmiksi”.
Presidentti voi erottaa hallituksen jäsenen vain syystä, ja Cookia vastaan esitetyt asuntolainapetossyytökset voivat nousta tai eivät nouse tälle tasolle. Korkein oikeus kirjoitti toukokuussa antamassaan lausunnossa, että Federal Reserve on luonteeltaan erilainen kuin muut riippumattomat virastot, pankki sanoi. Tässä vaiheessa on epäselvää, voiko Trump todella erottaa Cookin vai jatkaako hän virassa niin kauan kuin hänen kohtalonsa ratkaistaan. Silti Piper päättelee, että “oikeuslaitos ei ole vertaa Trumpin laajempaan hyökkäykseen Fedia vastaan. Jos presidentti on päättänyt politisoida Fedin ja kongressi ei ole tiellä, niin se tapahtuu.”
Vaikka nämä ovat Yhdysvalloille kartoittamattomia vesiä, ne eivät ole autoritaarisia maita varten, edes sellaisille, jotka olivat aiemmin omistautuneet vapaille markkinoille ja demokratialle. Piper Sandler ei tee vertailuja, mutta äskettäinen esimerkki Turkista on huomionarvoinen, jossa presidentti Recep Tayyip Erdogan on etsinyt alhaisia korkoja nousevaa inflaatiota vastaan, irtisanonut eri mieltä olleet keskuspankkiirit ja nimittänyt itsensä valtion sijoitusrahaston johtajaksi.
Markkinoiden toistuvat epäonnistumiset
Kaikesta Trumpin näytelmästä huolimatta valtavat markkinatuotot viittaavat siihen, että homma toimii normaalisti. Ajattele Nouriel Roubinia, usein synkkää ennustajaa, joka tunnetaan joskus nimellä Dr. Doom, joka on ollut viime vuosina poikkeuksellisen optimistinen. Hän esimerkiksi twiittasi huhtikuussa, että teknologia-ala on riittävän dynaaminen voittamaan nämä ongelmat: “Tekniikka voittaa tullit, vaikka Mikki Hiiri tai klovni hallitsisi Amerikkaa! Sillä ei ole väliä, ja amerikkalainen poikkeuksellisuus säilyy ja kestää Trumpista riippumatta, kun otetaan huomioon amerikkalaisen yksityisen sektorin hyperdynamiikka ja innovaatiot.”
Aiemmin tänään Infrastructure Capital Advisorsin Jay Hatfield kertoi Fortunen Eva Roytburgille: “Tämä on erittäin myönteistä.” Hän lisäsi kannattavansa Trumpin toimia Federal Reserveissä: “Yksinkertaisin tapa ilmaista se on, että Federal Reserven epäpätevyyden poistaminen on paljon tärkeämpää kuin keskuspankin oletetun itsenäisyyden puolustaminen. Federal Reserve on aina ollut poliittinen; vain Trump puhuu siitä julkisesti.”
Markkinat eivät ole rajoittaneet Trumpia kaupankäynnin suhteen, Piper Sandler väittää ja huomauttaa, että “yli 70 prosenttia Trumpin vapautuspäivänä lupaamista on toteutunut”. Lisäksi hän huomauttaa, että Trump kaksinkertaistuu ja uhkaa eilen illalla määrätä tulleja vastauksena digitaalisten palveluiden verotukseen.
Piper Sandler sanoo, että markkinoiden viimeaikainen ralli koronlaskumahdollisuuksista ei ole mitään juhlaa, koska leikkaukset ovat peräisin poliittisesta painostuksesta. Piper muistelee sitten, kuinka markkinat olivat tunnetusti tehottomia ja hyödyttömiä kapitalismin suurimman kokeen aikana suuren laman jälkeen. “Se ei ennakoinut asuntokriisiä tai suurta finanssikriisiä. Löydämme vain vähän todisteita siitä, että markkinat katsoivat eteenpäin tai kurittaisivat päättäjiä.”
Kongressin rooli
Samaan aikaan kongressi osoittaa vain vähän taipumusta vastustaa. Senaatti on hylännyt muutaman Trumpin Federal Reserve -ehdokkuudesta huolimatta heidän riippumattomuudestaan kasvaneesta huolesta. Republikaanit, jotka pelkäävät risteytyvänsä Trumpin kanssa, ovat suurelta osin hylänneet jopa kiistanalaiset vaalit. Stephen Miranin odotetaan vahvistuvan heti ensi kuussa, ja jos Powell eroaisi presidenttikautensa päättyessä, Trump saisi lähes varmasti haluamansa sijaisen.
Ehkä Wall Streetille järkyttävin Piper Sandler asetti Trumpin taistelun keskuspankkia vastaan yksinkertaisesti yhdeksi osaksi laajempaa taloudellisen kehyksen purkamista, joka tukee viime vuosikymmenien pitkää laajentumista. Pankki väittää, että “vuosikymmeniä kestänyt vapaakauppa on kääntynyt dramaattisesti päinvastaiseksi yhdessä yössä”. Hän katsoo, että “terve rahapilari” on pohjimmiltaan vaarantunut muun muassa Trumpin hyökkäyksen vuoksi Yhdysvaltain keskuspankkia vastaan.
(Tämä raportti on päivitetty lisäämään kontekstia.)
Tässä tarinassa Fortune käytti generatiivista tekoälyä apuna alkuperäisen luonnoksen tekemisessä. Toimittaja varmisti tietojen oikeellisuuden ennen niiden julkaisemista.
Fortune Global Forum palaa 26.-27.10.2025 Riadiin. Toimitusjohtajat ja globaalit johtajat kokoontuvat dynaamiseen, vain kutsuun perustuvaan tapahtumaan, joka muokkaa liiketoiminnan tulevaisuutta. Pyydä kutsu.