Kuvan lähde: Getty Images
Lloydsin (LSE:LLOY) osakkeet ovat nousseet 18 % viimeisen kolmen kuukauden aikana. Se on aika ilmiömäinen. Varsinkin jos olet seurannut osaketta jonkin aikaa ja muistat katsoneeni pankin “kauppaa sivuttain” vuosia pandemian ja elinkustannuskriisin aikana.
Lyhyesti sanottuna kolme kuukautta sitten sijoitetun 10 000 punnan arvo olisi tänään 11 800 puntaa. Yhtiö ei maksanut tilikaudella osinkoa. Termiinituotto on kuitenkin noin 3,6 % ja se vastaa 0,9 % neljännesvuosittain (jos se maksettaisiin neljännesvuosittain (ei ole).
Suuri kysymys on, voiko tämä vauhti jatkua, kun siirrymme kohti vuotta 2026.
Kiinnostava vauhti
Momentum ei ole vain muotisana: se heijastaa mallia, jossa osakekurssien nousu houkuttelee usein enemmän ostajia. Osakkeen noustessa se kiinnittää sekä yksityis- että institutionaalisten sijoittajien huomion ja luo itseään vahvistavan silmukan.
Lloydsin tapauksessa viimeaikaiset tulot voivat korostaa tätä vaikutusta. Kun osakekurssi ylitti pitkäaikaiset vaihtelut, enemmän sijoittajia liittyi mukaan, mikä nosti sen entisestään. Vauhti voi jatkua perustekijöiden ulkopuolella.
Ja siksi monet kvantitatiiviset mallit korostavat merkittävästi vauhtia. Tämä on usein hienoa, koska sen avulla voimme tunnistaa osakkeet, jotka voivat saavuttaa käyvän arvon muutamassa kuukaudessa vuosien tai vuosikymmenten sijaan. Joskus tämä johtaa yliostettuihin osakkeisiin.
Arvostus kertoo toisenlaisen tarinan
En todellakaan usko, että Lloyds on yliarvostettu, mutta arvolupaus ei ole niin vahva kuin muutama vuosi sitten.
Tämänhetkisten ennusteiden mukaan osakkeen hinta-tulos (P/E) -suhde on noin 15-kertainen vuoden 2025 tulokseen ja laskee noin 13-kertaiseksi vuoden 2026 arvioihin, kun normalisoidun osakekohtaisen tuloksen odotetaan nousevan 7,6 p:stä 9,8 p:iin.
Tämä tarkoittaa lähes 30 prosentin tuloskasvua ensi vuonna, mikä auttaa perustelemaan luokituksen, mutta tarkoittaa myös sitä, että suuri osa elpymisestä on jo hinnoiteltu.
Miksi se on alennettu? Pankit ovat yleensä syklisiä, joten niillä ei ole tapana käydä kauppaa suurilla tuottokerroilla. Asiayhteydessä Lloyds on pitkään käynyt kauppaa noin viisinkertaisella termiinituloillaan.
Edessämme on kuitenkin varmasti omaamme vahvempi yritys.
Kannattavuus on parantunut olennaisesti, jäännösliikevoittomarginaali on 21,4 % ja oman pääoman tuotto noin 9 % korkeampien korkojen tukemana.
Noin 3,6 prosentin osinkotuotto lähes kahdesti katettuna pysyy houkuttelevana, mutta ei enää näytä poikkeukselliselta, kun valtionlainat tarjoavat vertailukelpoisia tuloja paljon pienemmällä riskillä.
Lyhyesti sanottuna Lloyds näyttää olevan melko arvostettu eikä ilmeisen halpa.
Mitä tämä tarkoittaa?
Jatkuva vauhti on mahdollista, mutta ei mitenkään taattua. Ja toiminta ei todellakaan oikeuta uudelleenarviointia. Uudelleenluokittelu tapahtuu, kun markkinat ovat valmiita maksamaan korkeamman arvostuskertoimen samoista tuloista, tyypillisesti siksi, että käsitykset kasvusta, riskeistä tai laadusta ovat parantuneet.
Olen edelleen sitä mieltä, että sitä kannattaa harkita pitkällä aikavälillä, mutta se ei ole suosikkiosakkeeni vuonna 2026. Iso-Britannian sijoittajille on paljon houkuttelevampia vaihtoehtoja.