Kuvan lähde: Getty Images
Tällä viikolla Lloydsin (LSE: LLOY) osakekurssi saavutti uuden kaikkien aikojen ennätyksen, noin 90 p. Tämä tapahtui huolimatta 36 prosentin voiton laskusta kolmannen vuosineljänneksen kaupankäyntipäivityksessä.
Pankki on varannut miljardeja vararahastoja meneillään olevan autorahoitustutkimuksen mahdollisiin kuluihin. Vaikka tämä on vireillä, pankki on jatkanut omien osakkeiden takaisinosto-ohjelmaansa ostamalla tällä viikolla yli 13 miljoonaa osaketta noin 88 p:n hintaan.
Laskevien voittojen ja jatkuvan pääoman tuoton välinen kontrasti herättää kysymyksen: onko tämä turvallinen pitkän aikavälin siirto vai merkki liiallisesta optimismista?
Hyvä arvo… vai arvoloukku?
Huolimatta merkittävistä rahoitustutkimukseen liittyvistä kustannuksista, Lloydin tulos on säilynyt. Tämä joustavuus on todennäköisesti auttanut vakuuttamaan sijoittajia ydinliiketoiminnasta ja pystynyt hallitsemaan tehokkaasti tutkimuksen mahdollisia seurauksia.
Tämä tarkoittaa kuitenkin sitä, että markkinat voivat jättää huomiotta riskin, mikä voi lisätä negatiivista yllätystä. 100 p:n hinta on myös huomattava psykologinen este, joka voi osoittautua yhä vaikeammaksi saavuttaa sen lähestyessä.
Lloyds hyötyy kuitenkin poikkeuksellisen vahvasta tunteesta. Lisäksi se on suosittu puolustusosakkeena ja osinkoosakkeena. Tämä antaa sille laajan ja uskollisen asiakaskunnan.
Lisäksi sillä on tuloksia, jotka tukevat tätä uskoa.
Rahoitus
Viimeisimmissä puolivuotistuloksissaan konsernin voitto ennen veroja oli noin 3,5 miljardia puntaa, mikä on noin 5 % enemmän kuin vuotta aiemmin, kun se oli 3,32 miljardia puntaa.
Samaan aikaan nettotulos nousi 6 % noin 8,9 miljardiin puntaa ja korkokate kasvoi 5 %. Asiakkaiden talletusten 2 prosentin kasvu lisäsi vielä 11,2 miljardia puntaa sen 493,9 miljardin punnan kokonaissummaan.
Hallitus päätti 1,22 penniä tavalliseksi väliosingoksi, mikä on 15 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Osingot ovat kasvaneet 8,3 %:n vuosikasvulla (CAGR) viimeisen vuosikymmenen aikana.
Vertailun vuoksi HSBC toimii hieman paremmin, mutta ei yhtä hyvin suojattu. Toisaalta NatWestillä on parempi suorituskyky ja parempi kattavuus.
Väittäisin kuitenkin, että kummallakaan ei ole samoja puolustavia ominaisuuksia kuin Lloydilla.
Mitä sitten voisi tapahtua seuraavaksi?
Kun otetaan huomioon meneillään olevien osakkeiden takaisinostot, on vahva syy siihen, että hinta voi jatkaa nousuaan.
Osaketta seuraavien 18 analyytikon keskimääräinen 12 kuukauden hintatavoite on 98,16 p. Jotkut optimistisimmista uskovat, että se saavuttaa 110p.
Silti on useita syitä, miksi saatat kamppailla päästäksesi yli 100p. Autorahoituksen harhaan myynnin tutkinta on tietysti iso norsu huoneessa. Mutta tämän vaikutus voi olla jo hinnoiteltu.
Tämän lisäksi se on jo lähes 63 % noussut tänä vuonna, joten lisäkasvua voidaan rajoittaa. Ja vaikka se ylpeilee toiseksi korkeimmalla yritysarvolla (EV), sen liikevaihto on alhaisin kaikista muista suurista Yhdistyneen kuningaskunnan pankeista.
Lopputulos
Vaikka Lloydsin kasvuluvut näyttävät vaatimattomilta, liiketoiminnan joustavuus on vaikuttavaa, kun otetaan huomioon laajempi Yhdistyneen kuningaskunnan pankkiympäristö.
Osingot ovat hyvin katettuja ja luotettavia ja taloudellinen tilanne yllättävän hyvä. Siksi puolustus- ja tulonäkökulmasta se on edelleen hyvä vaihtoehto harkita Yhdistyneen kuningaskunnan salkkua.
Kasvun suhteen odotan kuitenkin asioiden hidastuvan, kun se lähestyy 100p-tasoa.
