Kuvan lähde: Getty Images
Sijoittajana yritän aina välttää joutumasta arvoloukkuun. Tämä voi olla vaikeaa, koska monissa tilanteissa hyvän tarjouksen erottaminen arvoloukusta osoittautuneesta riippuu subjektiivisista arvioista siitä, kuinka yritys voi sopeutua muuttuvaan ympäristöön. Juuri tämä on tilanne omistamani FTSE 250 -osakkeen kanssa.
Olen miettinyt, pitäytyisinkö ja toivon hintojen toipuvan vai eroon erästä tappiolla.
Innovaattori, joka on ylitetty innovaatioissa
Kyseinen osake on mainosryhmä WPP (LSE: WPP).
WPP on ollut suunnannäyttäjä vuosikymmeniä. Ostamalla historiallisia mainostoimistoja ja luomalla mittakaavaetuja hän pystyi tekemään valtavia voittoja.
Mutta mainonta on muuttunut. Sijoittajat pelkäävät, mitä tämä tarkoittaa FTSE 250 -yhtiölle, mikä selittää sen osakekurssin 73 prosentin pudotuksen viimeisen viiden vuoden aikana.
Keskeinen ongelma on, että suurta osaa siitä, mitä WPP tarjosi asiakkailleen, ei enää arvosteta entisellään. Asiakkaat voivat tehdä sen itse pienellä rahalla.
WPP:n tarjous näyttää siksi vähemmän houkuttelevalta asiakkaille kuin ennen. Liikevaihto laski viime vuonna 8 prosenttia.
WPP ei pysy paikallaan
Investointina WPP oli ollut katastrofi viime vuosina.
Osakkeen hinta ei ole vain laskenut, vaan osinkoa leikattiin pandemian aikana ja jälleen viime vuonna. Itse asiassa viime vuoden osakekohtainen osinko oli vain neljännes vuoden 2017 tasosta. Tämä on tuskallista osakkeenomistajille ja auttaa selittämään, miksi osake on niin alhaalla.
Positiivisemmin tämä kuitenkin tarkoittaa, että tuotto on tällä hetkellä 6 %, mikä on selvästi FTSE 250:n keskiarvon yläpuolella.
Lisäksi kaikki ei ole tuhoa ja synkkyyttä. Viime vuoden tulokset olivat mielestäni kauheat, mutta tuossa annus horribilisissakin WPP teki toiminnallisella tasolla silti reilusti voittoa ja tuotti huomattavia kassavirtoja.
Se on käynnistänyt strategisen suunnitelman, joka keskittyy liiketoiminnan vakauttamiseksi tänä vuonna ennen kasvuun paluuta. Järjestämällä uudelleen liiketoimintarakennettaan ja laajentamalla omaa tekoälyn käyttöä WPP toivoo kääntävänsä teknologian aiheuttaman uhan mahdollisuudeksi.
Menestys tällä rintamalla ei ole läheskään taattua. Mutta yrityksellä on kokemusta ja luovuutta, sen asiakkailla ei ole. Mielestäni voisimme käyttää tekoälyä saavuttaaksemme tämän kustannustehokkaammin.
Minusta se on riskialtis sopimus.
Osakekurssien romahdus viime vuosina korostaa sitä, että riskit tässä ovat korkeat.
Jos tekoäly syö mainosalan lounaan, edes WPP:n käännesuunnitelma ei ehkä riitä estämään tulojen ja voittojen putoamista entisestään. Jopa nykyisellä hinnalla osakekurssi voi silti romahtaa.
Mutta mielestäni osakekurssin pudotus on liioiteltu.
eWPP:n yrityksen arvo (sen markkina-arvo ja oikaistu nettovelka) on noin 4,8 miljardia puntaa. Tämä on noin neljä kertaa viime vuoden oikaistu liiketoiminnan kassavirta ennen käyttöpääomaa.
Se näyttää minusta halvalta, vaikka yritys vain vakiintuisi, mutta uskon, että pitkällä aikavälillä tulos voi taas kasvaa.
Jos näin tapahtuu, uskon, että osakekurssi voi nousta lähivuosina pilviin täältä. Aion pitää osakkeeni.