Joseph Stiglitz julkaisi juuri ankaran tuomion taloudesta, eikä hän sokeroita sitä.
“Eh, se ei ole kovin hyvä juuri nyt, ja näkymät ovat sen pahenevan”, hän sanoi äskettäin CNBC:n haastattelussa.
Häntä huolestutti eniten poliittinen kehys, erityisesti tariffit.
Stiglitz väitti, että inflaatiokeskustelu jättää huomiotta todellisen tarinan, koska useimmat ihmiset keskittyvät teatteriin sen jo nyt aiheuttaman hienovaraisen, mutta vahingollisen vaikutuksen sijaan.
Korkeammat tuontikustannukset suodattuivat edelleen toimitusketjujen läpi, ja kaikki ihmettelivät, miksi hinnat eivät nousseet pilviin.
Hänen näkemyksensä ydin on, että kun kustannukset nousevat, hinnat yleensä seuraavat. Vaikutus ei ehkä ole välitön, mutta ajan mittaan asiat saavat kiinni.
Hän hylkäsi myös väitteet, joiden mukaan tariffit olisivat puhdas tuloväline, ja väitti, että ne eivät ole täyttäneet mitään lupaamiaan.
Viime viikon aikana olen käsitellyt pari muuta rohkeaa kantaa talouteen, ja ne ovat ristiriidassa sen kanssa, mitä Stiglitz väittää.
Valtiovarainministeri Scott Bessent tukeutuu edelleen lujasti kestävyyteen ja nousuun ja puolustaa taloudellista käännettä heti, kun sulkemisen vääristymät häviävät ja tekoälyn pääomamenot alkavat nousta. Veteraani Moody’sin taloustieteilijä Mark Zandi on paljon varovaisempi ja sanoo, että tuottavuus voi ylittää työpaikkojen kasvun, mikä luo pohjan horjuvalle taloudelle.
Stiglitz menee askeleen pidemmälle ja asettaa makrotaloudelliset työkalut, kuten tullit ja politiikan uskottavuuden, tärkeiksi rakenteellisiksi esteiksi, jotka heikentävät taloutta tavoilla, joita emme ehkä ymmärrä.
Joseph Stiglitz varoitti, että tariffit nostavat kustannuksia ja hidastavat odotettua inflaation laskua.
Kuva: Nicolò Campo Getty Imagesista
Kuka on José Stiglitz?
Joseph Stiglitz on ehkä yksi harvoista taloustieteilijöistä, joka on pelannut kentän molemmin puolin.
Toisin kuin useimmat talouskommentaattorit, Stiglitz on ollut huippututkija ja voimakas toimija globaalissa politiikassa. Hänen maineikas uransa juontaa juurensa vuoteen 1967, jolloin hän suoritti tohtorin tutkinnon MIT:ssä, ja siitä lähtien hän on muovannut keskusteluja yli viiden vuosikymmenen ajan.
Lisäksi hän voitti Nobelin taloustieteiden palkinnon vuonna 2001 työstään markkina-analyysissä “epäsymmetrisellä tiedolla”. Yksinkertaisesti sanottuna, miksi markkinat yleensä epäonnistuvat, kun toinen osapuoli tietää niin paljon enemmän kuin toinen?
Lisää taloudellista analyysiä:
Ernst & Young antaa vahvan todellisuustarkastuksen taloudelle.
Jo ennen sitä American Economic Association myönsi hänelle John Bates Clark -mitalin (1979), suuri kunnia, joka tuli hänen uransa varhaisessa vaiheessa.
Suuri osa hänen työelämästään kului koneen sisällä, kun hän oli presidentti Bill Clintonin talousneuvojien neuvoston puheenjohtaja ja myöhemmin Maailmanpankin vanhempi varapresidentti ja pääekonomisti.
Hän on tällä hetkellä pääekonomisti ja vanhempi tutkija Roosevelt Institutessa, jossa hänen asiaankuuluva työnsä keskittyy eriarvoisuuteen, yritysvaltaan ja makropolitiikkaan.
Lisäksi hän on myydyin kirjailija, jolla on ansioksi lähes kolme tusinaa kirjaa, mukaan lukien “Globalisaatio ja sen tyytymättömyys ja eriarvoisuuden hinta” sekä satoja teknisiä artikkeleita.
Yhdysvaltain inflaatiotrendi: CPI-U:n vuotuiset keskimääräiset muutokset (2020–2025) 2020: +1,2 % 2021: +4,7 % 2022: +8,0 % 2023: +4,1 % 2024: +2,9 % 2025: +2,6 % Federapolin Reserve. Laskin/inflaatiotiedot CPI)
Viimeisin kuukausiinflaatio (CPI-U):
Tammikuu 2026: +2,4 % vuositasolla; +0,2 % kuukaudessa (kausitasoitettu) Joulukuu 2025: +2,7 % vuositasolla (CPI +2,6 %) Lähde: US Bureau of Labor Statistics (kuluttajahintaindeksi) Tullien piilokustannukset Stiglitzin mukaan
Stiglitz väittää, että tullien vaikutukset eivät olleet niin dramaattisia kuin monet odottivat, mutta vahingot olivat hienovaraisempia ja kenties pidempiä.
Hän sanoi, että inflaatioluvut ovat jo laskemassa pandemian ja Ukrainan aiheuttamista huipuista. Esimerkki: Elokuuhun 2025 mennessä kuluttajahintaindeksit olivat jäähtyneet noin 2,9 prosenttiin CNBC:n mukaan.
Stiglitz kuitenkin huomauttaa poliittisesta paradoksista.
Aiheeseen liittyvä: Cathie Wood ostaa 3,5 miljoonaa dollaria Nvidian tukemia osakkeita ennen voittoa
Jotta tariffeja voitaisiin arvioida tehokkaammin, hän sanoo, että on välttämätöntä tarkastella, mitä olisi tapahtunut ilman niitä. Ja juuri siinä luvut ovat paljon mielenkiintoisempia.
Marraskuussa 2025 julkaistu suositun National Bureau of Economic Research -paperin arvion mukaan vuoden 2025 tariffit lisäsivät kuluttajahintaindeksiä lähes 0,7 prosenttiyksikköä vain kuudessa kuukaudessa.
Toisin sanoen tuo 2,9 prosentin inflaatio elokuussa 2025 olisi voinut itse asiassa olla lähempänä 2,2 prosenttia ilman tulleja.
Sitten on otettava huomioon vaikutus kotiin.
Tax Foundationin mukaan tariffit maksavat keskimääräiselle amerikkalaiselle kotitaloudelle noin 1 000 dollaria vuonna 2025, ja ne voivat nousta 1 300 dollariin vuonna 2026, jos ne pysyvät voimassa.
Tämän lisäksi New York Federal Reserven Liberty Street Economicsin suosittu analyysi havaitsi, että noin 90 prosenttia tariffikustannuksista putosi amerikkalaisille yrityksille ja kuluttajille, ei ulkomaisille viejille, ja keskimääräiset tullit nousivat 2,6 prosentista noin 13 prosenttiin vuonna 2025.
Stiglitzin tavoitteena on siis yksinkertainen taloustiede.
Korkeammat kustannukset, vähemmän työpaikkoja, heikommat instituutiot
Ilmeinen kustannusten nousu on yksi asia, mutta Stiglitzin mielestä tariffit eivät myöskään saavuttaneet omia tavoitteitaan.
Taloustieteilijä veteraani sanoi, että tariffit ovat “hyviä” tapana lisätä myyntiä, mutta kuten vero, hän torjui ajatuksen jyrkästi.
Heidän ensimmäinen valituksensa tariffeista koskee jakelua.
Hänen mukaansa tariffit ovat “regressiivisiä”, koska niillä on tapana iskeä eniten tavaroisiin, ja pienituloiset kotitaloudet käyttävät paljon suuremman osan tuloistaan tavaroisiin, erityisesti perustarpeisiin.
Aiheeseen liittyvä: Morgan Stanley nollaa Nvidian osakeennusteen ennen tulosta
Lisäksi hän väittää, että tariffit ovat yleensä “vääristyviä”.
Ne lisäävät tuloja, mutta myös vääristävät toimitusketjuja ja liiketoiminnan päätöksentekoa. Yritysten on muutettava hankintaa vain siksi, että sitä verotetaan eri tavalla, mikä aiheuttaa paljon kitkaa.
Stiglizts tavoitteli myös keskeistä lupausta työpaikkojen kasvusta.
Hänen mukaansa teollisuuden työpaikat ovat vaikuttaneet merkittävästi kuluneen vuoden aikana. Lisäksi työntekijätyön lasku on ollut vieläkin suurempaa, ja työpaikkojen kasvu on keskittynyt pääasiassa terveydenhuoltoon, joka ei liity kauppapolitiikkaan.
Tiedot tukevat Stiglitzin väitteitä.
Teollisuustyöpaikat (lasku edellisvuodesta): Teollisuuden palkkasumma oli 12,59 miljardia tammikuussa 2026, kun se tammikuussa 2025 oli 12,673 miljoonaa, mikä tarkoittaa 83 000 työpaikan laskua. Sinikaulustyöt saavat isomman iskun: Kuljetuksissa ja varastoinnissa tuotannossa ja ei-valvontatyössä olevien työpaikkojen määrä laski 5,77 miljoonaan tammikuussa 2026 tammikuun 2026 5,87 miljoonasta. 2025 (101 500 työpaikkaa romahti). Terveydenhuollon työllisyyden kasvu: Terveydenhuollon ja toimeentulotuen työllisyys kasvoi 23,72 miljoonalla tammikuussa 2026 edellisen vuoden 22,96 miljoonasta (757 700 työpaikkaan). Lähde: US Bureau of Labor Statistics
Hän kohdistui myös toimielimiin.
Erityisesti hän uskoo, että Trumpin talousneuvojien neuvosto “hukasti” uskottavuutta ja pelkäsi Federal Reserven uskottavuutta.
Lisäksi hän väittää, että “kekseliäät” väitteet siitä, että tekoälyn ohjaama tuottavuus johtaisi korkojen laskuun lähitulevaisuudessa, eivät perustu vakaviin makrotaloudellisiin todisteisiin.
Nämä huolenaiheet ovat samanlaisia kuin ne, joita IMF:n ekonomisti Pierre-Olivier Gourinchas käsitteli viime kuussa artikkelissani, ja ne vahvistavat keskuspankin riippumattomuuden kriittistä merkitystä.
Aiheeseen liittyvä: Miljardöörirahastonhoitaja menettää 2,8 miljardia dollaria Big Tech -osakkeista