Tiedät, että maailmassa on tapahtumassa jotain suurta, kun kullan hinta ei ole vain ennätystasolla, vaan se on myös tiellä parhaimpaan vuotuiseen nousuun 46 vuoteen.
Vuoden 2025 lähestyessä loppuaan kulta ylitti 4 500 dollarin rajan ensimmäistä kertaa, ja huolimatta 70 prosentin noususta jalometallin noususta vuositasolla on edelleen noin 65 prosenttia.
Tämä on jalometalliharkkojen vahvin vuotuinen eteneminen sitten vuoden 1979. Tuona vuonna Iranin vallankumous aiheutti öljyn hinnan nousun ja Neuvostoliitto hyökkäsi Afganistaniin.
Tuolloin kullan kysyntä, jota sijoittajat käyttävät turvasatamana ja suojautuessaan inflaatiota vastaan, nosti hinnat 200 dollarista unssilta vuonna 1978 850 dollariin unssilta tammikuussa 1980.
Aiheeseen liittyvä: Jokaisen huippuanalyytikon S&P 500 -hintatavoite vuodelle 2026
Äskettäin, kun keltainen metalli julkaisi parhaat voitot tuon ajanjakson jälkeen, monet markkinakommentoijat ovat vetäneet rinnastuksia 1970-luvun lopun ja nykypäivän välillä.
Toisaalta epävarma geopoliittinen konteksti: Iran ja Afganistan menneisyydessä; Ukraina, Lähi-itä ja Venezuela edistävät tänään turvapaikan kysyntää.
Toisaalta dollari heikkenee.
Kuten 1970-luvun lopulla, dollari on heikentynyt huomattavasti. Tämä tekee dollarimääräisestä kullasta houkuttelevamman muiden valuuttojen haltijoille. Vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla dollari (DXY) laski 10,6 % tärkeimpiin valuuttoihin nähden. Tämä on sen huonoin ensimmäisen vuosipuoliskon tulos sitten vuoden 1973. Dollarin odotetaan laskevan vuoden 2025 lopussa noin 9,5 %.
Mutta ja tämä on rauhoittavaa kultasijoittajille, se, mitä tapahtui vuonna 1980, on erittäin epätodennäköistä, että se tapahtuu vuonna 2026.
Täysi arvoinen valokuva Getty Imagesissa
Kova Fed tappoi inflaation ja kullan
Vuosina 1980-1982 Federal Reserve, jota johti sen legendaarinen puheenjohtaja Paul Volcker, käytti rahapoliittisia työkaluja nostaakseen lyhyitä korkoja kaikkien aikojen korkeimmalle 20 prosenttiin, mikä lopetti tehokkaasti inflaation ja Yhdysvaltojen talouskasvun.
Lisää Federal Reserve:
Jäähtyvien työpaikkojen raportti nollaa Fed-vedon koronlaskuista Fed kohtaa myllerrystä vuonna 2026 talouden kääntyessä, Powell poistuu Fedin virallisesta ennusteesta korkotason ja BKT:n rohkealle uralle vuonna 2026 Fed leikkaa korkoja toisinajattelijoiden uhkaaessa joulukuun tärkeässä kokouksessa
Korkeammat korot tekivät Yhdysvaltain valtion velkasaneerauksista ja arvopapereista erittäin houkuttelevia. Dollari vahvistui dramaattisesti ja kullan hinta putosi takaisin noin 300-400 dollariin unssilta vuonna 1982.
Volcker oli palkattu kumoamaan lähes vuosikymmenen kurittamaton Yhdysvaltain rahapolitiikka. Tämä politiikka oli nostanut inflaatiota lähes 8 %:iin jo ennen vuoden 1979 öljykriisiä.
Monien talous- ja markkinatarkkailijoiden mukaan Federal Reserve näyttää nykyään tekevän päinvastoin kuin mitä se teki vuoden 1979 jälkeen, mikä viittaa mahdolliseen politiikan vastakohtaan vuoteen 2026 mennessä.
Tahmea inflaatio, heikot työpaikat ja koronleikkaukset
Vaikka inflaatio ei ole niin korkea kuin 1970-luvun lopulla, se on osoittautunut “tahmeaksi” ja lähestyi äskettäin kolmea prosenttia vuoden 2025 alussa ja on edelleen keskuspankin 2 prosentin tavoitteen yläpuolella; Federal Reserve muuttaa kuitenkin politiikkaansa eri tavalla kuin vuonna 1980.
Heikkojen työmarkkinoiden merkkien johdosta Federal Reserve on laskenut lyhyitä korkoja kolme kertaa syyskuun jälkeen. Korot ovat nyt 3,5–3,75 %, mikä on alhaisin taso sitten vuoden 2022.
Aiheeseen liittyvä: Suuret pankit laskevat liikkeelle rohkean vuoden 2026 kullan hintatavoitteen
Viimeisen joulukuun muutoksen jälkeen Federal Reserve:n puheenjohtaja Jerome Powell totesi, että nykyinen korko on arvioidulla neutraalilla alueella, kun taas keskuspankki jatkaa talouskehityksen seuraamista.
Federal Reserve -rahastojen futuurien perusteella markkinat odottavat kuitenkin edelleen vähintään kahta neljännespisteen koronlaskua ensi vuonna.
Nämä odotukset heijastavat osittain huolta Yhdysvaltain taloudesta, mikä saattaa oikeuttaa lisäkoronlaskuja.
Federal Reserven riippumattomuus Trumpin silmissä
Monet tarkkailijat ovat kuitenkin myös huomauttaneet, että Trumpin hallinto on tehnyt selväksi, että se haluaa seuraavan Federal Reserven puheenjohtajan, joka korvaa Powellin toukokuussa, aggressiivisesti ajavan korkojen laskua olosuhteista riippumatta.
“Volkerin kaltaista lukua ei ole näköpiirissä”, sanoo Bart Melek, TD Securitiesin globaali hyödykemarkkinoiden strategiajohtaja. “Sen sijaan toukokuussa 2026 Federal Reserve voi olla täynnä suhteellisia kyyhkysiä, jotka näkevät kahden prosentin inflaation pikemminkin ehdotuksena kuin vaikeana tavoitteena, joka on saavutettava hinnalla millä hyvänsä.”
Odotukset keskuspankin riippumattomuuden vaarantumisesta toukokuussa ovat jo aiheuttaneet markkinoiden vääristymiä. Pitkät korot ovat pysyneet odotettua korkeammalla, vaikka Federal Reserve alkoi laskea niitä syyskuussa.
“Nousevien korkojen kanssa ei tapahdu mitään, mikä viittaisi huoleen pitkän aikavälin inflaatiosta tai muusta vastaavasta”, hallituksen puheenjohtaja Powell totesi äskettäin. “Joten miksi hinnat nousevat? Sen täytyy olla jotain muuta.”
Bonus joukkovelkakirjalainoissa ja kullassa
BBVA Research ja muut analyytikot sanovat, että pitkät korot sisältävät tällä hetkellä “premion”. Tämä johtuu epävarmuudesta, kun ilmoitus Powellin seuraajasta lähestyy ensi vuoden alussa.
Jopa hallituksen havaittu sekaantuminen Fedin päätöksentekoon voi johtaa korkeampiin pitkän aikavälin lainakustannuksiin, BBVA sanoo. Tämä tekisi tyhjäksi Trumpin hallinnon pyrkimykset vähentää niitä.
Normaaliaikoina Yhdysvaltain valtiovarainrahastoja pidetään yhtenä turvallisimmista ja luotettavimmista tuloja tuottavista omaisuuseristä. Pitkäaikaisten valtion joukkovelkakirjalainojen korkeammat tuotot kilpailevat suoraan kullan kanssa sijoitusvaihtoehtona.
Mutta nämä eivät ole normaaleja aikoja: CPM Groupin analyytikoiden mukaan “luottamuksen heikkeneminen Yhdysvaltain keskuspankin riippumattomuuteen tukee ja tukee edelleen suurelta osin kullan ja hopean investointikysyntää”.
Kullan vuotuinen kannattavuus ennen ja nyt: 2025: 65,4 % 2024: 27,2 % 2023: 13,1 % 2022: -0,23 % 1981: -32,2 % 1979: 133,4 % Lähde: MacroTrends.
Alliance Bernsteinin pääekonomisti Eric Winograd sanoo, että korkeampi inflaatio tapahtuu usein, kun keskuspankit taipuvat poliittiselle vaikutukselle. Hän mainitsee 1970-luvun, jolloin Federal Reserve seurasi presidentti Nixonin esimerkkiä ja laski korkoja. Tämä aiheutti inflaation, joka jatkui koko vuosikymmenen.
Jos samanlainen skenaario toteutuisi vuonna 2026, dollari menettäisi osan ostovoimastaan ja jatkaisi laskuaan sijoittajien etsiessä vaihtoehtoisia omaisuuseriä.
“Vaikka varat, kuten kulta ja kryptovaluutat, ovat jonkin verran spekulatiivisia, uskomme, että ne hyötyisivät, jos Federal Reserven riippumattomuus olisi uhattuna”, Winograd sanoo. “Molemmat ovat vaihtoehtoja dollarille ja niitä pidetään tehokkaina suojauksina inflaatiota vastaan.”
Nähtäväksi jää, mihin suuntaan tuulet puhaltavat Yhdysvaltain talouteen ja keskuspankkiin vuonna 2026. Yksi asia on kuitenkin varmaa kultasijoittajille: taloudelliset ja poliittiset yhtäläisyydet ovat lähempänä 1970-luvun alun kuin vuoden 1979 vastaavia.
Aiheeseen liittyvä: Kulta- ja hopeavedot muuttuvat ennen vuotta 2026