Kuvan lähde: The Motley Fool
Kun Warren Buffett ilmoitti, ettei hän enää kirjoita Berkshire Hathawayn vuosikertomusta, hänen uskomattomaan pitkäaikaiseen ennätykseensä on viime aikoina kiinnitetty paljon huomiota. Se on todella yllättävää: 60-luvun puolivälistä lähtien se on tuottanut sijoittajilleen noin 20 % vuodessa.
Se on lähes kaksinkertainen S&P 500:n vuosituotto tuolta ajalta ja paljon suurempi kuin useimpien muiden sijoitusjohtajien viime vuosikymmeninä saavuttama tuotto. Herää kysymys: miten hän teki sen?
Keskity laatuun ja koostumukseen
Olen viettänyt paljon aikaa Buffettin sijoitusstrategian tutkimiseen. Ja minun mielestäni on kolme keskeistä asiaa, jotka sijoitusguru on tehnyt eri tavalla kuin useimmat muut sijoittajat.
Ensinnäkin se keskittyy korkealaatuisiin yrityksiin. Alun perin olin arvosijoittaja, joka etsi äärimmäisen halpoja yrityksiä, joihin kukaan muu ei halunnut sijoittaa. Ajan mittaan se kuitenkin kääntyi kohti “laadun” painopistettä: yrityksiä, joilla on hallitseva markkina-asema, laajat taloudelliset vallihautat, vahvat taseet ja korkea kannattavuus.
Osana tätä laatustrategiaa etsisin yrityksiä, jotka pystyivät jatkuvasti tuottamaan korkeaa oman pääoman tuottoa (ROE) ja investoimaan voittonsa jatkuvasti tulevaa kasvua varten.
Tämä on “yhdiste 101”. Jos yritys on erittäin kannattava ja voi jatkuvasti investoida suuren osan voitostaan uudelleen, se todennäköisesti kasvaa paljon enemmän pitkällä aikavälillä.
“Johdon taloudellisen suorituskyvyn päätesti on korkean tuottoasteen saavuttaminen käytetyllä pääomalla eikä osakekohtaisen tuloksen mukaisen voiton saavuttaminen.” Warren Buffett 1970-luvulla
Hän piti osakkeita vuosikymmeniä.
Tästä pääsenkin seuraavaan havaintoni. Buffett on usein pitänyt osakkeita vuosikymmeniä, jolloin taustalla olevat yritykset voivat kasvattaa voittojaan merkittävästi.
Hyvä esimerkki tästä on Coca-Cola (NYSE: KO). Ensimmäinen sijoitus juomayhtiöön on vuodelta 1988.
Tämä on laadukas yritys, jolla on vahva brändi ja hallitseva markkina-asema. Se on myös erittäin kannattava: viimeisen viiden vuoden aikana sen ROE on ollut keskimäärin noin 43 %.
Jos tähän lisätään korkea ROE Buffetin usean vuosikymmenen sijoitushorisontilla, saadaan huikeita tuloksia. Arvelen, että Buffett on tienannut yli 20 kertaa rahansa näillä osakkeilla, eikä se sisällä osinkoja.
Epätavallinen lähestymistapa portfolion rakentamiseen
Haluan kuitenkin mainita vielä yhden asian, ja se on, että Buffettilla on aina ollut epätavallinen lähestymistapa portfolion rakentamiseen. Lyhyesti sanottuna hän ei ole pelännyt saada suuria positioita tietyissä osakkeissa.
Voimme nähdä tämän Coca-Colan kanssa tänään. Tällä hetkellä se edustaa noin 9 prosenttia sen salkusta.
Viime kädessä olet hyödyntänyt pitkän aikavälin voittajiasi. Sen sijaan, että olisi myynyt sen jälkeen, kun osakkeen hinta kaksin- tai kolminkertaistui, hän piti kiinni suurista voitoista.
Suurin osa sijoittajista ei tee tai voi tehdä tätä. Esimerkiksi sijoitusten hallinnointiyritysten vaatimustenmukaisuusosastot eivät yleensä salli rahastonhoitajien omistaa suuria positioita yksittäisissä osakkeissa (yksi syistä, miksi monet hoitajat menestyvät huonommin).
Nyt en sano, että sijoittajien pitäisi harkita kiirehtimistä ja Coca-Cola-osakkeiden ostamista tänään. Ne näyttävät tällä hetkellä hieman kalliilta, ja kulutuskuluihin liittyy myös riskejä.
Mutta noudattamalla Buffetin lähestymistapaa sijoittajat voivat parantaa merkittävästi pitkän aikavälin tuottoaan.