Tämän viikon Federal Reserve -kokoukseen suuntautuvat kryptomarkkinat keskittyvät vähemmän koronlaskuihin ja enemmän siihen, ilmoittaako Jerome Powell hiljaa kvantitatiivisen keventämisen (QE) alkamisesta. Keskiviikon avainkysymys makroherkille kauppiaille on, ottaako Federal Reserve käyttöön seteleitä sisältävän “varannonhallintajärjestelmän”, joka alkaa rakentaa uudelleen dollarin likviditeettiä, vaikka se kieltäytyisi kutsumasta sitä määrälliseksi keventämiseksi.
Futuurimarkkinat viittaavat siihen, että korkopäätös itsessään on pitkälti itsestäänselvyys. CME FedWatch -työkalun mukaan kauppiaat antavat noin 87,2 prosentin todennäköisyyden 0,25 prosenttiyksikön leikkaukselle, mikä korostaa, että todellinen epävarmuus ei liity liikkeen suuruuteen, vaan pikemminkin siihen, mitä Fed ilmaisee varannoista, valtion velkasitoumusten ostoista ja taseen tulevasta kehityksestä.
Entinen New Yorkin Fedin repo-asiantuntija ja nykyinen Bank of America -strategi Mark Cabana on tullut tämän keskustelun keskipisteeksi. Hänen viimeisin huomautuksensa asiakkaille väittää, että Powell on ilmoittamassa noin 45 miljardin dollarin ohjelman kuukausittaisista valtion velkasitoumusten ostoista. Cabanalle kurssikehitys on toissijaista; tasapainon käännös on todellinen tapahtuma.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Cabanan argumentti perustuu Federal Reserven omaan “runsavarantojen” -kehykseen. Vuosia kestäneen QT:n jälkeen hän väittää, että pankkien reservit koskettavat mukavan alueen pohjaa. Laskujen ostot esitettäisiin teknisenä “reservinhallintana”, jotta rahoitusmarkkinat pysyisivät kunnossa ja repokorot ankkuroituina, mutta käytännössä ne olisivat askel tyhjennyksestä järjestelmän täydentämiseen. Tästä syystä monet kryptovaluuttamaailmassa kuvailevat mahdollista liikettä “varkain QE:ksi”, vaikka Federal Reserve kuvaisi sen putkityöksi.
Mitä tämä tarkoittaa kryptomarkkinoille
James E. Thorne, Wellington Altusin johtava markkinastrategi, otti asian esiin Post X:ssä. “Yllättääkö Powell keskiviikkona?” hän kysyi ennen kuin esitti kysymyksen, joka on kaikunut makrotalouden työpöydällä: “Myöntääkö Powell keskiviikkona, että Fed on tyhjentänyt järjestelmän liikaa ja että sen on nyt alettava täyttää kylpyamme uudelleen?” Thorne väittää, että tässä FOMC:ssä “ei ole kyse vain uudesta symbolisesta koronlaskusta; kyse on siitä, pakotetaanko Powell toteuttamaan pysyvä aikataulu seteleitä sisältävistä “varantojen hallinta” -operaatioista juuri siksi, että Fed on imenyt liian paljon likviditeettiä putkesta.
Thorne linkittää tämän suoraan New Yorkin keskuspankin kommentteihin rahoitusmarkkinoista ja varannon riittävyydestä. Hänen lukemassaan: “Powellin omien puitteiden mukaan QT on ohi, reservit laiduntavat “laajan” alueen pohjaa, aivan liian tiukalla, ja kaikki uudet seteliostot naamioidaan pikemminkin tekniseksi tiukentumiseksi kuin virheen tunnustukseksi, vaikka se selvästi rakentaa varantoja ja puuttuu keskuspankin liialliseen tiukentamiseen. Tämä kehys menee kryptovaluuttakauppiaille tärkeiden asioiden ytimeen: nettolikviditeetin suuntaan virallisen etiketin sijaan.
Makrotaloudelliset analyytikot, joita digitaalisen omaisuuden sijoittajat seuraavat tiiviisti, suunnittelevat jo seuraavaa vaihetta. Milk Road Macro X:ssä on väittänyt, että QE palaa vuonna 2026, mahdollisesti jo ensimmäisellä neljänneksellä, mutta paljon heikommin kuin kriisiaikakauden ohjelmat.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
He viittaavat odotuksiin, että taseen kasvu on noin 20 miljardia dollaria kuukaudessa, “pieni verrattuna 800 miljardiin dollariin kuukaudessa vuonna 2020”, ja korostavat, että Fed “ostaa valtion velkasitoumuksia, ei valtion kuponkeja”. Heidän erottelunsa on vakuuttava: “Osta valtion kuponkeja = todellinen QE. Osta valtion velkasitoumus = hidas QE.” Hänen mukaansa johtopäätös on, että “tämän QE:n suora kokonaisvaikutus riskiomaisuusmarkkinoille on minimaalinen.”
Tämä ero selittää jännitteen, joka vallitsee nyt kryptovaluuttamarkkinoilla. Hidastempoinen, vain seteleitä koskeva ohjelma, jonka tavoitteena on vakauttaa lyhytaikaista rahoitusta, eroaa suuresti laajalle levinneestä kuponkiostosta, joka aiemmin tiivisti pitkän aikavälin tuottoja ja nopeuttai tuottohakua riskialttiista omaisuuseristä. Kuitenkin vaatimatonkin, teknisesti kehystetty ohjelma merkitsisi selvää paluuta taseen laajentamiseen.
Bitcoinille ja laajemmille kryptomarkkinoille välitön vaikutus riippuu vähemmän keskiviikon peruspisteen liikkeestä ja enemmän Powellin kielestä varannuksista, valtion velkasitoumusten ostoista ja tulevista “varannonhallinta”-operaatioista. Jos Federal Reserve ilmoittaa, että QE todellakin alkaa ja kylpyamme alkaa täyttyä, likviditeettitausta, jota vastaan kryptovaluutoilla käydään kauppaa vuonna 2026, saattaa jo muotoutua tällä viikolla.
Tämän julkaisun aikaan kryptomarkkinoiden kokonaisarvo oli 3,1 biljoonaa dollaria.
Crypto Market Cap sulkeutunut yli vuoden 2021 jälleen huipputason, 1 viikon kaavio | Lähde: TOTAL osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta