Kuvan lähde: Getty Images
Se on ollut upea 12 kuukautta Lloydsin (LSE: LLOY) osakkeenomistajille. Viimeisen 12 kuukauden aikana Lloydsin osakkeet ovat nousseet 65 prosenttia. Tänä aikana myös osakekohtainen tulos kasvoi 11 % ja tavanomainen osakekohtainen osinko nousi 15 %.
On selvää, että kaupunki on lämmennyt investointitapaukseen. Yli vuosikymmenen penneillä myyty Lloydsin osakkeet ovat nyt ylittäneet punnan psykologisesti voimakkaan tason. Ne ovat lisääntyneet 180 prosenttia viimeisen viiden vuoden aikana.
Mutta ovatko he menneet liian pitkälle, liian nopeasti? Vai voisiko tankissa olla enemmän polttoainetta?
Liiketoiminnan kasvumahdollisuudet jatkuvat
Vaikka Lloydsin osakkeet ovat nousseet huimasti viimeisen viiden vuoden aikana, se heijastaa paljon parempaa kaupankäyntiä.
Esimerkiksi viime vuonna voitto verojen jälkeen oli 4,8 miljardia puntaa. Vastaava luku vuonna 2020, viisi vuotta aiemmin, oli ollut paljon pienempi, 1,4 miljardia puntaa.
Pandemian aikaiset varaukset vaikuttivat siihen vakavasti, mutta jopa edellisen vuoden (2019) 3 miljardin punnan ennallaan oleva luku oli selvästi pienempi kuin viime vuoden tulos.
Tämä auttaa selittämään, miksi Lloydsin osakkeet ovat menestyneet niin hyvin.
Voitto verojen jälkeen on yli kolminkertaistunut viidessä vuodessa. Siihen verrattuna osakkeen 180 %:n hinnannousu viidessä vuodessa (eli kolminkertaistunut) vaikuttaa vähemmän merkittävältä.
Mistä tuo voiton kasvu tulee?
Osittain se heijastaa Lloydsin nykyistä lainavoimaa. Maan suurimpana asuntolainanantajana oleminen on osoittautunut tuottoisaksi korkeiden korkojen aikana, kun taas lainojen maksuhäiriöt ovat pysyneet hallittavissa olevalla tasolla.
Osa kasvusta johtuu myös Lloydsin siirtymisestä laajamittaiseen asuntojen vuokranantajaksi. Tämä voi auttaa sinua laajentamaan voittovirtaasi.
Onko aika ostaa?
Silti on kiistatonta, että Lloyds on menestynyt hyvin.
Onko osakekurssi kuitenkin mennyt 15-kertaisella tuloksella edellä?
Hinta-tulos-suhde (P/E) ei ole vain joidenkin kilpailijoiden, kuten Natwestin (jonka P/E-suhde on 9), yläpuolella, mutta olen myös huolissani toisesta pankkiosakkeiden yhteisestä arvostusmittarista.
Lloydsin nykyinen hinta/kirjanpito-suhde, joka on noin 1,3, tarkoittaa, että osakkeet myydään selvästi yli kirjanpitoarvon.
Tällainen arvostus voisi viitata siihen, että osake on nyt yliarvostettu ja että viime vuosien ralli on ylipaisutettu.
Positiivisemmin se voidaan tulkita markkinoiden osoituksena siitä, että Lloydsilla on jatkuvaa kasvupotentiaalia. Kuten edellä totesin, uskon, että se voi hyvinkin olla totta.
Silti osakkeen hinta ja arvostus saavat minut epämukavaksi. Ottaen huomioon sen valtavan asuntolainasalkun, asuntomarkkinoiden laskusuhdanne on Lloydsille merkittävä riski, varsinkin jos se lisää lainojen maksuhäiriöitä jyrkästi. Ison-Britannian nykyiset talousnäkymät eivät ole erityisen vahvat, joten näen tämän huolenaiheena kaltaiselleni pitkäaikaiselle sijoittajalle.
Ilman paljon suurempaa turvamarginaalia kuin nykyinen hinta tarjoaa minulle, en ole toistaiseksi halukas ostamaan Lloydsin osakkeita.
