Kuvan lähde: Getty Images
670 %:n tuotto viimeisen 10 vuoden aikana tekee 3i:stä (LSE:III) yhden Ison-Britannian parhaiten suoriutuvista osakkeista. Osakekurssi romahti sen päivityksen jälkeen kolme kuukautta sitten, mutta näyttää siltä, että asiat ovat palanneet raiteilleen.
Yhtiön pitkän aikavälin kilpailuetu säilyy vahvasti ennallaan. Joten kun kasvu alkaa palata, voisiko osake ylittää FTSE 100:n jälleen seuraavan vuosikymmenen aikana?
Yrityksen yleiskatsaus
3i on yksityinen yritys, jolla on erittäin raskas portfolio. Hänen suurin sijoituksensa – hänen osuutensa Action-nimisestä eurooppalaisesta jälleenmyyjästä – edustaa noin 74 prosenttia hänen kokonaissalkustaan.
Tämän seurauksena FTSE 100 -yhtiön osakekurssi muuttuu usein vastauksena Actionin kehitykseen. Keskeinen mittari tässä on vertailukelpoinen myynnin kasvu (LFL), johon sijoittajat tyypillisesti kiinnittävät huomiota.
Varasto on kasvanut viime aikoina uusien myymälöiden avausten myötä ja tällä rintamalla on todennäköisesti vielä paljon kuljettavana. Mutta LFL-myynnin kasvu tarjoaa luultavasti paremman oppaan pitkän aikavälin kasvuun.
Covid-19-pandemian jälkeen yhtiö oli saavuttanut jatkuvasti yli 10 %:n LFL-kasvua. Mutta tämä laski 6,3 prosenttiin vuoden 2025 ensimmäisten yhdeksän kuukauden aikana, ja tästä me poimimme tarinan.
Uusimmat tulokset
Tammikuun neljän ensimmäisen viikon aikana LFL-myynnin kasvu parani 6,1 prosenttiin. Ja 3i totesi, että lasku on suurelta osin seurausta suhteellisen heikosta kulutusmenosta Ranskassa.
Riippumatta siitä, mistä kasvu tuli, se riitti kasvattamaan yhtiön substanssiarvoa (NAV) 5,5 % syyskuusta. Ja hyviä tuloksia saatiin muuallakin.
Sijoittajat keskittyvät viimeisimmän raportin myönteisiin puoliin. Mutta vaikka uskon, että ne ovat todellisia, olin yllättynyt nähdessäni osakkeen 10 % vastauksena torstain (29. tammikuuta) päivitykseen.
Sijoitusyhtälö
3i-osakkeet käyvät tällä hetkellä kauppaa 1,2:n (P/B) -kertoimella, mikä tarkoittaa pientä preemiota salkun arvoon verrattuna. Mutta sijoittajien on mietittävä, onko se perusteltua vai ei.
Yhtiö arvostaa osuuttaan Actionissa EBITDA-kerroin 18,5, mikä on erittäin korkea jälleenmyyjälle. Ja tämä nousee yli 22:een, kun 3i-osakkeen kirjanpitoarvon ylittävä ylikurssi otetaan huomioon.
Liiketoiminnalla on luultavasti alan parhaita kasvunäkymiä. Mutta vaikka LFL-myynnin kasvu 6,1 % on parempi kuin mikään Yhdistyneen kuningaskunnan vähittäismyyjä, jonka voin ajatella, se on silti alhaisempi kuin se oli.
Ranskan heikko tulos korostaa kulutuksen hidastumisen mahdollisia vaikutuksia. Siksi osakkeen hinnan ennustaminen ei ole millään tavalla helppoa.
Pitkäaikainen sijoitus
3i:n vahvuus tulee siitä, että se sijoittaa omaa pääomaa sen sijaan, että se kerää käteistä ulkopuolisista lähteistä. Tämä erottaa sen pääomasijoitusyhtiöistä, joiden on toimittava tietyllä aikavälillä.
Tämä etu on tiukasti ennallaan. Ja koska Actionissa on vielä reilusti tilaa uusille myymälöiden avauksille, on mielestäni osaketta harkitsemisen arvoinen juuri nyt, huolimatta viimeaikaisesta osakekurssin noususta.
