Maailmankauppaa ja rahoitusmarkkinoita ravisteleneen myrskyisän vuoden 2025 jälkeen vuodesta 2026 oli muodostumassa Yhdysvaltojen talouden aika katsoa presidentti Donald Trumpin tulleja pidemmälle.
Ei niin nopeasti.
Tariffit ovat taas asialistalla vain viikkoja uudesta vuodesta. Trump ilmoitti lauantaina, että kahdeksalle Naton liittolaiselle asetetaan ensi kuussa 10 prosentin tullit, jotka nousevat kesäkuussa 25 prosenttiin, kunnes “päästään sopimukseen Grönlannin täydellisestä ostamisesta”.
Vaikka kaikki asianomaiset maat eivät ole Euroopan unionin jäseniä, uusia veroja sovelletaan huolimatta heinäkuussa tehdystä kauppasopimuksesta, joka asetti 15 prosentin tullin useimmille EU:n tuotteille ja pakotti sen investoimaan satoja miljardeja dollareita Yhdysvaltoihin.
Ja maanantaina Trump sanoi, että Iranin kanssa kauppaa tekeviin maihin kohdistuu 25 prosentin tulli Yhdysvaltojen kanssa käytävässä kaupassa, mikä uhkaa räjäyttää herkän tullitauon Kiinan kanssa, joka on Iranin öljyn suuri tuoja.
Nyt Yhdysvalloilla on edessään uusi kosto- ja eskalaatiosykli. Ranskan presidentti Emmanuel Macron vihjasi lauantaina, mitä tapahtuu seuraavaksi.
“Tuliuhkia ei voida hyväksyä, eikä niillä ole sijaa tässä yhteydessä. Eurooppalaiset vastaavat yhtenäisesti ja koordinoidusti, jos ne vahvistetaan”, hän julkaisi X:ssä. “Varmistamme, että Euroopan suvereniteettia kunnioitetaan.”
Sen ei pitänyt olla näin. Wall Street, amerikkalaiset yritykset ja kuluttajat toivoivat Trumpin One Big Beautiful Billin veronalennuksilta taloudellista piristystä sekä suurempaa rauhaa kaupan rintamalla.
Perjantaina Bank of America analyytikot korostivat poikkeuksellisen optimistista ennustetta BKT:n kasvulle vuodelle 2026 ja asettivat sen 2,8 prosenttiin, mikä ylittää selvästi 2,1 prosentin konsensuksen.
“Avaintekijät ovat löysempi finanssi- ja rahapolitiikka sekä odotuksemme kasvua edistävästä kauppapolitiikasta”, BofA sanoi muistiossa.
Samaan aikaan Federal Reserve odotti myös inflaation jatkuvan hidastuvan tänä vuonna, koska päättäjät olettivat, että tariffit aiheuttaisivat kertaluonteisen shokin hintoihin jatkuvan nousupaineen sijaan.
Uusi tuontiverojen aalto voi vaarantaa tämän odotuksen ja vaarantaa tulevat koronleikkaukset, jos inflaatio pysyy sitkeästi yli Federal Reserven 2 prosentin tavoitteen.
Federal Reserven viimeisin Beige Book -tutkimus taloudellisista ja liike-elämän olosuhteista eri puolilla maata oli myös täynnä toivoa siitä, että tariffipelko oli vihdoin helpottunut:
“Näkymät paranivat yleisesti ottaen enemmän optimismia ja hieman vähemmän varovaisuutta kuin edellisessä raportissa, mikä johtui osittain tariffien epävarmuuden vähenemisestä.” “Vähittäiskaupan ja matkailun yhteydet olivat varovaisen optimistisia kohti vuotta 2026, mikä perustui viimeaikaiseen kulutuksen vakauteen, tariffien selkeyteen ja vuoden 2026 jalkapallon MM-tapahtumiin Bostonissa.” “Yritykset ilmoittivat tariffiin liittyvän epävarmuuden vähentymisestä vakiintuneen tariffipolitiikan ja omien mukautustensa, kuten pakastevalmistajan uuden tuotantolaitoksen valmistumisen, yhdistelmän ansiosta.”
Trumpin uudet tullit edustavat jyrkkää muutosta viime vuoden lopusta, kun hallinto poisti osan elintarvikkeiden tuontiveroista ja viivästytti huonekalujen korotuksia äänestäjien vaatiessa lisää kohtuuhintaisuutta ja helpotusta korkeammista hinnoista.
Kaupankäynnille alttiit talouden alat ovat jo saaneet raskaan veron tulleista. Esimerkiksi valmistajat ovat vähentäneet 70 000 työpaikkaa sen jälkeen, kun Trump julkisti “Liberation Day” -tehtävänsä huhtikuussa 2025.
Ja Institute for Supply Managementin tuotantoindeksi on ollut negatiivisella alueella 10 kuukautta putkeen, mikä tarkoittaa, että aktiviteetti on supistunut.
Tulevaisuudessa saattaa olla helpotusta. Korkein oikeus päättää pian Trumpin mahdollisuudesta määrätä tulleja kansainvälisen hätäapulain mukaisesti.
Hallintoa vastaan tehty päätös voisi rajoittaa sen toimivaltaa kaupallisissa asioissa. Mutta tuomion vivahteista riippuen Trump voi säilyttää jonkin verran liikkumavaraa. Hän on myös luvannut muiden lakien avulla vedota uusiin tariffeihin, jos hän häviää oikeudessa.
Tämän ei pitäisi tulla yllätyksenä, kun otetaan huomioon, että Trump perusti uudelleenvalintakampanjansa tulleihin ja on vuosien mittaan kutsunut itseään “tariffikuninkaaksi”, “tariffimieheksi” ja “herra tariffiksi”.
Koska Wall Street haluaa nopeasti laukaista tariffit useissa eri tilanteissa, se saattaa tarvita uuden pelikirjan.
“Useimmat talousmalleista eivät mittaa geopoliittisia ja suhteellisia vahinkoja, joita liittolaisten epäsäännölliset tullit aiheuttavat”, Tax Foundationin veropolitiikan varapuheenjohtaja Erica York sanoi X:ssä. “Trumpin tariffipolitiikka aiheuttaa todellisia kustannuksia, jotka ylittävät korkeammat verot ja hitaamman BKT:n kasvun.”