JPMorgan Chasen (JPM) toimitusjohtaja Jamie Dimon astui kameroiden eteen maanantaina Wall Streetin epätoivoisena mitattuun ääneen. Yhdysvallat ja Israel olivat hyökänneet Iraniin viikonloppuna, öljymarkkinat järkyttyivät ja sijoittajat halusivat tietää, kuinka vakavia inflaatiovaikutuksia voi olla. Dimonin vastaus oli varovainen mutta selkeä.
Puhuessaan Bloomberg-television Lisa Abramowiczin kanssa JPMorgan-konferenssissa Miami Beachissä Dimon sanoi, että konflikti nostaa kaasun hintoja lyhyellä aikavälillä. Mutta hän veti selkeän rajan lyhyen ja pitkän sitoumuksen välille. “Jos se ei jatku pitkään aikaan”, hän sanoi Bloombergille, “se ei ole suuri inflaatioisku. Jos se jatkuisi pitkään, se olisi erilainen.”
Tämä varoitus on erittäin tärkeä juuri nyt. Presidentti Trump on ilmoittanut, että sotilaskampanja Iranissa voi kestää viikkoja, ei päiviä. Ja öljytankkeriliikenne Hormuzin salmen läpi on melkein pysähtynyt, ja varustamot ja vakuutusyhtiöt ovat poistaneet laivoja maailman kriittisimmästä öljyn kuristuskohdasta.
Mitä öljymarkkinat tekevät juuri nyt
Energiamarkkinoiden reaktio on ollut äkillinen, mutta ei vielä katastrofaalinen. Brent-raakaöljy nousi maanantaina noin 9 % noin 79 dollariin tynnyriltä, kun taas US West Texas Intermediate nousi yli 7 % noin 72 dollariin. Molemmat vetäytyivät iltapäivän huippulukemistaan, kun markkinat painoivat OPECin päätöstä lisätä tuotantoa 206 000 barrelilla päivässä huhtikuussa.
Pumpun kohdalla amerikkalaiset tuntevat sen jo. Tavallisen bensiinin gallonan kansallinen keskiarvo nousi maanantaina 3 dollariin ensimmäistä kertaa joulukuun jälkeen, mikä on 8 senttiä enemmän kuin viime viikolla. GasBuddyn Patrick De Haan varoitti, että keskiarvo voi nousta 3,10–3,20 dollariin viikon loppuun mennessä.
Lisää taloudellista analyysiä:
Ernst & Young antaa vahvan todellisuustarkastuksen taloudelle.
Suurin huolenaihe on Hormuzin salmi. Noin 20 % maailman päivittäisestä meriöljyvarastosta kulkee sen kautta. Konfliktin alkamisen jälkeen Persianlahden vesillä on hyökätty jo neljään alukseen. Jos tankkerien virtaus ei jatku nopeasti, Wood Mackenzie varoittaa, että öljy voi ylittää 100 dollaria tynnyriltä.
Inflaatio oli jo Dimonin suurin huolenaihe
Jo ennen Iranin hyökkäyksiä Dimon oli soittanut hälytystä inflaation itsepäisestä vastustuksesta. Maanantaina hän kutsui sitä “puolueen haisuksi” taloudelle, joka näyttää pinnalta vahvalta. Kuva on tahallinen: kaikki näyttää hyvältä, kunnes saat hajun.
Heidän huolensa ei ole vain öljy. Hän viittasi laajempaan yhdistelmään paineita, jotka pitävät hinnat korkealla selvästi Federal Reserven 2 prosentin tavoitteen yläpuolella. Tuoreimmat tiedot tukevat sitä.
Tammikuun kuluttajahintaindeksi oli 2,4 % vuodentakaisesta, kun se joulukuussa oli 2,7 %, ja ydinkuluttajahintaindeksi oli 2,5 %. Molemmat lukemat olivat odotettua parempia. Mutta Dimon sanoo, että taustalla olevat paineet eivät ole kadonneet.
Se, mitä Dimon sanoo, pitää inflaation vakaana. Julkisen talouden alijäämä ylittää selvästi historialliset normit, ja julkisen velan taso on Dimonin mielestä ennennäkemätön. Työmarkkinat, jotka jäähtyessään tukevat edelleen palkkojen kasvua tuottavuuden kasvua nopeampaa. Toimitusketjun siirtäminen ja uudelleenjärjestelyt nostavat rakenteellisia kustannuksia eri sektoreilla. Puolustus- ja infrastruktuurimenot lisäävät talouteen jatkuvia kysyntäpaineita. Konflikti Iranin kanssa lisää lyhyen aikavälin energian hintasokin kaiken edellä mainitun lisäksi.
Federal Reserve piti korot vakaana tammikuun kokouksessaan pitäen liittovaltion rahastojen vertailukoron välillä 3,5–3,75 prosenttia kolmen peräkkäisen leikkauksen jälkeen vuoden 2025 loppuun asti. Markkinat suhtautuivat leikkaukseen jo maaliskuussa ennen Iranin konfliktia. Tämä skeptisyys on nyt koventunut huomattavasti.
Kuva: Bloomberg Getty Imagesista
CME:n FedWatch-työkalu osoitti, että keskeytyksen todennäköisyys 17.-18. maaliskuuta pidetyssä kokouksessa oli lähes 97 % maanantaista lähtien, ja Iranin konflikti eliminoi kaikki jäljellä olevat tapaukset lyhyen aikavälin keventämiseksi. Dimon ei nimenomaisesti vaatinut Fedia säilyttämään kantansa, mutta hänen käsityksensä inflaatiosta ratkaisemattomaksi riskiksi jätti vain vähän tilaa erilaisille johtopäätöksille.
Miksi Dimonin äänellä on painoa juuri nyt
Dimon myönsi maanantaina, että Yhdysvaltain yritys- ja kuluttajasektori ovat hyvässä kunnossa. Velanhoitoasteet ovat vakaat, taseet terveet ja talous jatkaa kasvuaan. Mutta hän varoitti vaatimasta voittoa.
“Tällä hetkellä taloudella menee hyvin, omaisuuserien hinnat ovat korkeat”, hän kertoi Bloomberg Televisionille. “Luulen, että yltäkylläisyyttä on hieman enemmän kuin pitäisi.” Hän varoitti myös sijoittajia odottamaan kyberhyökkäyksiä ja mahdollista terroristitoimintaa seurauksena Iranin hyökkäyksistä, ja huomautti, että pankit voivat olla kohteena.
Iranin kanssa käytävän konfliktin kesto on nyt tulevien kuukausien tärkein inflaatio-, energiamarkkinoiden ja Federal Reserve -politiikan muuttuja. Dimonin viesti ei ollut paniikkia. Se oli tinkimätöntä realismia: taloustiede voi omaksua lyhyen sitoumuksen, mutta pitkä muuttaa matematiikan kokonaan.
Aiheeseen liittyvä: JP Morganin toimitusjohtajalla on sijoittajille kova viesti osakkeista