Kuvan lähde: Getty Images
Coca-Cola HBC (LSE:CCH) on yksi parhaiten menestyneistä FTSE 100 -osakkeista viimeisen 12 kuukauden aikana. Mutta yksi sen vahvimmista brändeistä on Costa, josta emoyhtiö Coca-Cola on yrittänyt päästä eroon.
Voisiko se olla suuri ongelma pullotus- ja jakeluyritykselle? Vai onko jotain muuta, mihin sijoittajien tulisi kiinnittää huomiota?
Rannikko
Coca-Cola HBC on yritys, joka valmistaa ja jakelee Coca-Cola-tuotteita useissa maissa. Ja se laajensi äskettäin kattavuuttaan ostamalla 75 prosenttia afrikkalaisesta pullotusyhtiöstään.
Yksi syy siihen, miksi yhtiö on viime aikoina pärjännyt hyvin, on Costa-divisioonan menestys, jossa myynti on kasvanut 27 % viimeisen 12 kuukauden aikana. Se on hienoa, mutta emoyhtiöllä ei ole ollut samaa menestystä.
Yhdysvaltalainen yritys on raportoinut tappioista Costan yksikössään ja on pyrkinyt myymään sen. Ja vaikka se ei löytänyt pääomaosuuden ostajaa viimeisimmällä yrityksellään, se saattaa yrittää uudelleen.
Siksi sijoittajat saattavat pohtia, voisiko Coca-Cola HBC menettää oikeudet yhteen parhaiten tuottavaan omaisuuteensa. Mutta tilanne on paljon monimutkaisempi kuin tämä.
Omaisuus ja omaisuus
Costan liiketoiminta koostuu kahdesta osasta. Toinen on fyysisiä kahviloita ja toinen käyttää myyntiautomaatteja ja valmistaa supermarketeissa myytäviä juomavalmiita tuotteita.
Coca-Cola etsii ostajaa fyysisille myymälöille. Mutta se, mikä on toiminut hyvin Coca-Cola HBC:lle, on valmisjuomadivisioona, jonka emoyhtiö haluaa säilyttää.
Vaikka myynti toteutuisi tulevaisuudessa, FTSE 100 -yrityksen pitäisi silti pystyä säilyttämään nopeasti kasvava liiketoiminta. Ja se on rakenne, josta voi olla hyötyä molemmille osapuolille.
On epätodennäköistä, että pääomasijoitusyhtiö olisi kiinnostunut rakentamaan Coca-Cola HBC:n jakeluverkostoa. Näin ollen yritys voisi hyvin säilyttää avainomaisuutensa myös ilman kahviloita.
Pääomaintensiteetti
Costa on jonkinlainen poikkeama Coca-Cola-järjestelmässä. Tytäryhtiö omistaa vähiten pääomaa vaativan osan liiketoiminnasta, toisin kuin useimmat muut tuotteet.
Suurimman osan ajasta emoyhtiö omistaa immateriaalioikeudet ja valmistaa siirappeja. Pullotusfranchising hoitaa kaiken valmistuksen ja jakelun, kaiken, mikä vaatii raskaita koneita.
Tämä tekee Coca-Cola HBC:stä alttiimman inflaatiolle. Korkeammat pääomavaatimukset tarkoittavat, että on olemassa riski, että kustannusten nousu voi tehdä omaisuuden ylläpidosta ja vaihtamisesta kalliimpaa ajan myötä.
Costan kohdalla asia on kuitenkin päinvastoin. Pääomavaltainen osa on emoyhtiön omistamat myymälät, kun taas tytäryhtiö omistaa suhteellisen tehokkaan osan liiketoiminnasta.
Onko osake ostoa?
Coca-Cola HBC:llä on aidosti ainutlaatuisia omaisuutta. Ja vaikka emoyhtiö lopulta myy osuutensa Costasta, pullotustytäryhtiön pitäisi säilyttää nopeasti kasvava omaisuus.
Osakkeet eivät ole halpoja tällä hetkellä ja uskon, että sijoittajat voivat löytää parempaa arvoa muualta. Mutta se on liiketoimintaa, jota ei pidä aliarvioida ja johon kannattaa kiinnittää huomiota tulevaisuudessa.