Kuvan lähde: Getty Images
International Consolidated Airlines Groupin eli IAG:n (LSE:IAG) osakkeet ovat edelleen tuottaneet sijoittajille vahvaa tuottoa. Lentoyhtiöryhmän osakekurssi on viimeisen kuuden kuukauden aikana noussut noin 23 %, mikä heijastaa matkustajakysynnän jatkuvaa elpymistä ja kannattavuuden paranemista sekä polttoaineen suotuisia hintoja.
Tämän seurauksena kuusi kuukautta sitten IAG:n osakkeisiin sijoitetun 10 000 punnan arvo olisi nyt noin 12 300 puntaa ennen osinkoja. Tämä on vankka tulos osakkeelle, joka oli noussut jo vuosi tai kaksi aikaisemmin.
Täysin uusi arvolupaus
Muutama vuosi sitten IAG:n osakkeiden kurssi oli noin 100 p/osake. Nyt ne ovat yli 400p.
Osakkeiden kauppa käytiin pohjahintaan, mikä heijastaa polttoainekustannuksia, taseen vipuvaikutusta ja pandemian jälkeisen matkakysynnän kestävyyttä koskevia huolenaiheita. Tuolloin toipuminen oli todellista, mutta luottamus pysyi hauraalla.
Nykyään panoraama on selkeämpi. Liikevaihto on kasvanut 23 miljardista eurosta vuonna 2022 yli 33 miljardiin euroon peräkkäin, kun taas normalisoidun osakekohtaisen tuloksen ennustetaan kasvavan vuoden 2024 0,7 eurosta ennustettuun 0,73 euroon vuonna 2026.
Siitä huolimatta osakkeella käydään kauppaa noin seitsenkertaisella termiinitulolla, mikä vaikuttaa kohtuulliselta, kun otetaan huomioon odotettavissa olevan yli 23 prosentin osakekohtaisen tuloksen kasvu vuonna 2025 ja yksinumeroinen kasvu sen jälkeen. Hinta-tulos-kasvu-suhde (PEG) on edelleen selvästi alle yhden, mikä viittaa siihen, että markkinat eivät ole täysin hinnoitelleet tuloskasvua.
IAG ei kuitenkaan ole enää halpa palautusosake. Riskit ovat edelleen olemassa, mukaan lukien polttoaineen hintojen epävakaus, geopoliittiset häiriöt ja harkinnanvaraisten matkojen kysynnän hidastuminen. Loppujen lopuksi tämä on perinteisesti hyvin syklinen ala.
Se on ongelma lentoyhtiöitä arvostettaessa. Joskus on muistettava, että kasvu ei ole lineaarista, ellei sitä tukevia rakenteellisia tekijöitä ole.
Vaihtoehto
Sitä ei ehkä ole listattu päämarkkinoilla (se on listattu AIM:ssä), mutta Jet2 (LSE:JET2) näyttää minusta luokkansa parhaalta.
Ensi silmäyksellä se näyttää IAG:lta. Se käy kauppaa 6,8-kertaisella termiinitulolla. Suurin ero on tasapainossa. Jet2:lla on noin 800 miljoonaa puntaa nettorahaa, mikä on 22 prosenttia markkina-arvosta. Samaan aikaan IAG:lla on nettovelkaa lähes 5 miljardia puntaa, mikä on noin 27 prosenttia markkina-arvosta, joka menee toisinpäin.
Jos tarkennetaan hinta-tulos (P/E) -suhdetta käteisellä/velalla, voimme nähdä, että Jet2 on noin viisinkertainen ja IAG lähempänä yhdeksänkertaista.
On muitakin tekijöitä Jet2:n puolesta. Sillä on parhaillaan käynnissä laivaston uusimisohjelma, jota hoidetaan erittäin varovaisesti. Tämän pitäisi johtaa 10 punnan kustannussäästöön istuinta kohden, kun sen vähemmän polttoainetta kuluttava lentokone vaihdetaan.
Lyhyellä aikavälillä voitot eivät todennäköisesti kasva Gatwickin merkittävän muutoksen vuoksi. Mutta kausi 2027/2028 eteenpäin on erittäin lupaava
Riskit ovat samanlaisia kuin IAG:lla, mukaan lukien polttoaineen hinnan nousu. Pienemmillä marginaaleilla Jet2 on myös alttiimpi minimipalkan tai sosiaaliturvamaksujen jne. korotuksille.
Molemmat ovat harkitsemisen arvoisia, mutta Jet2 on helposti suosikkini.