Jos kasvoit 1970-luvulla, kuten minä, muistat todennäköisesti Yukon Corneliuksen, hakkuja heiluttavan kultakaivostyöntekijän Rudolph the Red Nosed Deer -elokuvassa, jonka läsnäoloa seurasi Burl Ives -kappale “Silver and Gold”.
Stop-action-klassikko oli 1970-luvun parhaaseen katseluaikaan pidettyjen joulujuhlien ykkönen, ja vaikka Cornelius itse asiassa meni rahapajakaivokseen, Ivesin hopea- ja kultasävelmä oli erityisen osuva, koska kulta oli kuuma hyödyke 1970-luvulla, ja se nousi noin 35 dollarista unssilta vuonna 1971 yli 0,88 dollariin unssilta.
Eteenpäin tähän päivään, ja keltainen metalli on jälleen valloittanut keinottelijoiden mielikuvituksen lomien lähestyessä. Inflaatio on palannut ja kullan hinta on noussut pilviin, yli kaksinkertaistuen vuoden 2022 jälkeen yli 4 000 dollariin unssilta. Pelkästään vuonna 2025 kullan hinta on noussut noin 60 prosenttia.
Suuri liike on vaikuttava; Monet kultasijoittajat ovat kuitenkin hermostuneet viime aikoina. Hinnat eivät nouse suoraviivaisesti ja äskettäinen 10 %:n pudotus lokakuussa ravisteli joidenkin sijoittajien uskoa.
Kullan vuosituotto vuodesta 2020: 2025: 60,1 % 2024: 27,2 % 2023: 13,1 % 2022: -0,23 % 2021: -3,5 % 2020: 24,4 % Lähde: MacroTrends.
Vaikka mitä tahansa voi tapahtua (ja usein tapahtuu markkinoilla!), kenties ne, jotka ovat huolissaan siitä, mitä kullan hinta on seuraavaksi, voivat löytää lohtua huippurahastonhoitajan VanEckin uusimmasta ennusteesta.
VanEck, jonka hoidossa on 90 miljardia dollaria omaisuutta, on 70-vuotias rahanhoitaja 24 miljardin dollarin VanEck Gold Miners ETF:n (GDX) takana, joka sijoittaa julkisesti noteerattuihin kulta- ja hopeayrityksiin.
Marraskuussa VanEckin tutkijat esittivät kullalle nousevan tapauksen, mukaan lukien yllättävän vuoden 2030 hintatavoitteen.
Kulta nousee, kun valtion velkasitoumus laskee ja Yhdysvaltain dollari
Yhdysvaltain BKT on noussut ensimmäisestä vuosineljänneksestä lähtien, mutta taloudessa on syntynyt halkeamia työmarkkinoilla ja inflaatio on elpynyt presidentti Trumpin tänä keväänä antamien tariffiilmoitusten jälkeen, mikä on asettanut Federal Reserven vaikeaan tilanteeseen.
Kullan hinta on noussut 60 % vuonna 2025 epävarmuuden, keskuspankkiostosten ja sijoittajien spekuloinnin vuoksi.
Shutterstock
Työmarkkinat ovat menettäneet 17 000 työpaikkaa viimeisen neljän kuukauden aikana palkanlaskennan käsittelijän ADP:n mukaan, mikä on jyrkkä kontrasti aiemmasta tänä vuonna, jolloin se loi yli 100 000 työpaikkaa kuukaudessa. Tämän vuoden marraskuuhun mennessä lomautuksia on yhteensä yli 1,1 miljoonaa, mikä on 54 % enemmän kuin vuosi sitten Challengerin, Grayn ja Christmasn tietojen mukaan. Marraskuussa 71 321 työntekijää menetti työpaikkansa.
“Marraskuun työpaikkojen leikkaukset ovat ylittäneet 70 000 vain kahdesti vuodesta 2008: vuonna 2022 ja 2008”, sanoi Andy Challenger, työpaikkaasiantuntija ja Challenger, Gray & Christmasin tulonjohtaja.
Tämä ei ole kovin rohkaisevaa, kun otetaan huomioon, että vuodet 2008 ja 2022 olivat brutaaleja karhumarkkinoita.
Lisää Wall Streetiä:
Stanley Druckenmillerin viimeisimmät ostot viittaavat teknisten trendien kääntymiseen Goldman Sachs paljastaa pörssiennusteen vuoden 2035 aikana Dalion Bridgewater muotoilee hiljaa salkkua kuplavaroitusten keskellä Peter Thiel kaataa parhaita tekoälyosakkeita, herättää kuplapelkoja
Bureau of Labor Statistics raportoi, että työttömyysaste oli syyskuussa 4,4 prosenttia, kun se tammikuussa oli 4 prosenttia ja alimmillaan 3,4 prosenttia vuonna 2023.
Aiemmin tänä vuonna tehdyn Resume.org-tutkimuksen mukaan 40 prosenttia yrityksistä irtisanoo työntekijöitä vuonna 2025 ja 60 prosenttia suunnittelee irtisanoutuvansa vuonna 2026.
Samaan aikaan presidentti Donald Trumpin tullipolitiikka on lisännyt tuontikustannuksia ja aiheuttanut korkeamman inflaation. Kuluttajahintaindeksin (CPI) mukaan inflaatio oli syyskuussa 3 %, kun se huhtikuussa oli 2,3 %, ennen kuin useimmat tariffit tulivat voimaan.
Työllisyyttä ja inflaatiota koskevat tiedot painavat Yhdysvaltain keskuspankkia, koska sen kaksoistehtävä on vähentää työttömyyttä ja inflaatiota, jotka ovat kaksi ristiriitaista tavoitetta.
Federal Reserve vastusti korkojen alentamista tänä vuonna peläten sen lisäävän inflaatiopaineita tariffien ohella. Se kuitenkin muuttui tänä syksynä ja leikkasi korkoja neljänneksellä prosenttiyksiköllä FOMC:n kokouksissaan syys- ja lokakuussa. CME FedWatch -työkalu määrittää tällä hetkellä 87 %:n todennäköisyyden uudelle leikkaukselle 10. joulukuuta.
Työmarkkinat ja hinnat eivät ole ainoita taloudellisia esteitä. Yhdysvallat kamppailee myös maan kasvavan velan kanssa. Joulukuun 3. päivänä Yhdysvaltain valtionvelka oli 38,4 biljoonaa dollaria, kun se 12 kuukautta sitten oli 36,2 biljoonaa dollaria, mikä lisää riskiä, että ulkomaiset keskuspankit hidastavat valtion joukkovelkakirjalainojen ostojaan.
Kaiken kaikkiaan tämä epävarmuus on johtanut Treasury-tuottojen ja Yhdysvaltain dollarin laskuun. Treasuryn 10 vuoden tuotto on 4,14 %, kun se tammikuun alussa oli 4,77 %. Yhdysvaltain dollariindeksi on pudonnut 109:stä 99:ään.
Tämä on nouseva tausta kullan hinnalle, sillä alhaisemmat tuotot ja heikompi dollari ovat historiallisesti hyviä jalometalleille. Treasury:n alhaisemmat tuotot tekevät obligaatioista vähemmän houkuttelevia turvallisena vaihtoehtona kullalle, ja koska kulta hinnoitellaan Yhdysvaltain dollareissa, heikkous tekee kullasta edullisemman ulkomaisille ostajille, mukaan lukien keskuspankit.
VanEck esittelee kultaennusteen, joka sisältää vuoden 2030 tavoitteen
Kullan hinta laski lokakuussa huolien siitä, että keskuspankki ei laske korkoja joulukuussa sen jälkeen, kun keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell sanoi lokakuussa, ettei uutta laskua ole taattu vuonna 2025. Powellin viesti aiheutti lyhytaikaisen nousun valtiovarainministeriön tuotoissa ja Yhdysvaltain dollarissa, mikä heikensi kullan kysyntää. Kun ennusteet muuttuivat odottamaan uutta koronlaskua, valtion velkasitoumusten tuotot ovat jälleen laskeneet ja dollari on vakiintunut, mikä auttoi kullan hintaa elpymään.
Aiheeseen liittyvä: Pitkäaikainen rahastonhoitaja tarjoaa kahden sanan osakemarkkinaennusteen vuodelle 2026
VanEckin tutkimusryhmä uskoo, että kullan hinnalla voisi olla enemmän tilaa nousta. Tutkimusraportissa sen analyytikot esittivät hinnannousun katalysaattorit.
“Viime vuosikymmenen aikana kulta on siirtynyt syklisestä turvasatamasta siihen, mitä monet analyytikot nyt kuvaavat rakenteellisena välttämättömyytenä hajautetuissa salkuissa”, analyytikot kirjoittivat.
Halu omistaa kultaa on ylittänyt kultaosakkeiden kysyntä. VanEck huomauttaa, että vaikka kulta on menestynyt vakaasti, kullankaivososakkeiden kori on menestynyt huomattavasti paremmin, noussut 125 prosenttia, mikä ylittää täysin S&P 500:n 16 prosentin tuoton tänä vuonna.
“Tämä ralli, vaikka se onkin merkittävä, ei ole ilman historiallista ennakkotapausta: samanlaisia nousuja tapahtui 1970- ja 1980-luvuilla valuutan devalvoitumisen ja lisääntyneen geopoliittisen jännitteen aikoina”, VanEck kirjoitti.
VanEck sanoo, että ralli johtuu kahdesta suuresta katalysaattorista: Keskuspankkien varastoinnista: “erityisesti kehittyviltä markkinoilta, mikä merkitsee yhtä vahvimmista virallisista ostoputkista nykyhistoriassa.” Länsimaiset sijoittajat ostavat: Kulta näkyy salkuissa “vuosien aliallokoinnin jälkeen jalometalleihin”.
VanEck väittää, että nämä katalyytit tarjoavat “rakenteellisesti vahvemman perustan markkinoille kuin aikaisemmissa härkäsykleissä”.
Keskuspankkiostot nettoostoaktiivisuutena mitattuna kääntyivät positiivisiksi vuonna 2010 ja kiihtyivät vuonna 2022. Nettoostot ovat lisääntyneet viimeisen kolmen vuoden aikana ja jatkuneet ensimmäisten kuuden kuukauden ajan VanEckin mainitsemien World Gold Councilin tietojen mukaan.
“Vuodesta 2022 lähtien keskuspankit ovat ostaneet yli 1 000 tonnia kultaa vuodessa, mikä on noin kaksinkertainen vuosikymmenen keskiarvoon verrattuna. Nousevat taloudet, erityisesti Kiina, Turkki, Puola ja Intia, johtavat tätä trendiä, mikä viittaa pitkän aikavälin hajauttamiseen pois Yhdysvaltain dollarista. Tämä käyttäytyminen korostaa edelleen maailmanlaajuista dollari-osakkeiden kultavarannon supistumista: nousta neutraaliksi, ei-suvereeniksi kullan arvoksi, VanEck kirjoitti.
Aiheeseen liittyvä: Bank of America tarkistaa vuoden 2026 inflaatioennustetta ennen kuluttajahintaindeksiä
Kiinnostus kullan omistamiseen osana hajautettua salkkua on lisääntynyt dramaattisesti vuonna 2025 tariffien epävarmuuden, alhaisempien joukkolainojen tuottojen ja dollarin laskun vuoksi. Syyskuun ajan VanEck raportoi vain yhden kuukauden nettokullan ETF-myynnistä.
“Länsilainen kullan investointikysyntä on palannut ratkaisevasti vuonna 2025, ja kulta-ETF:ien sisäänvirtaukset vahvistuvat kuukausittain. Kullan ETF-omistukset pysyvät selvästi aiempien huippujen alapuolella, mikä viittaa siihen, että sijoittajien sitoutumisella tähän omaisuusluokkaan on tilaa normalisoitua suhteessa historiallisiin tasoihin”, VanEck kirjoitti.
Kun tähän lisätään terve annos geopoliittista epävakautta, mukaan lukien käynnissä oleva Ukrainan sota, poliittinen epävarmuus ja Yhdysvaltojen velkataakka, VanEck uskoo, että kullan hinnan nousuun on olemassa resepti, erityisesti kultavarastojen osalta.
“Kullakaivostyöntekijät ovat nähneet mahtavan rallin vuonna 2025, nousseet yli 120 % tänä vuonna, mutta silti ne ovat edelleen pohjimmiltaan aliarvostettuja suhteessa itse metalliin”, VanEck sanoi. “Kaikkien kestävien kustannusten ollessa keskimäärin noin 1 600 dollaria unssilta, lähes kaikki tuottajat pysyvät kannattavina nykyisillä hinnoilla lähellä 4 000 dollaria unssilta, mikä johtaa ennätysmarginaaleihin koko alalla. Kaivostyöläiset osoittavat parempaa pääomakuria ja vahvemmat taseet, mikä on keskeinen ero aiemmista sykleistä, jolloin korkeat hinnat johtivat usein ylikulutukseen.”
Kullankaivososakkeiden nousun mahdollisuus riippuu tietysti siitä, pysyykö kullan hinta korkealla vai nouseeko se.
Seuraavien viiden vuoden aikana keskuspankkiostot, sijoittajat lisäävät kultaa salkkuihinsa ja jatkuva epävarmuus voivat saada kullan hinnan nousemaan merkittävästi vuoteen 2030 mennessä.
“Kullalla on potentiaalia nousta kohti 5 000 dollaria unssilta”, VanEck päättää.
He eivät ole ainoita, jotka ajattelevat, että kulta voisi olla tarkoitettu korkeammalle tasolle. Goldman Sachs Daan Struyven sanoi äskettäin Bloombergille antamassaan haastattelussa, että hän odottaa kullan nousutrendin jatkuvan vuoteen 2026 asti, ja kullan arvo saattaa nousta 4 900 dollariin ensi vuoden loppuun mennessä.
Aiheeseen liittyvä: Goldman Sachs Executive Shares 2026 kullan hintaennuste