Kuvan lähde: Getty Images
Osta ja pidä -sijoittajana haluan sisällyttää portfoliooni osakkeita, joita voin ennakoida pitäväni pitkään. Ensi silmäyksellä osallistumiseni Greggsiin (LSE: GRG) ei ehkä vaikuta yllättävältä tässä suhteessa. Leipurilla on vakiintunut, kannattava liiketoiminta ja vakaat kasvunäkymät. Mutta Greggsin osakkeet ovat menestyneet huonosti viime aikoina, ja jotkut sijoittajat näyttävät ajattelevan, että asiat voisivat pahentua täältä.
Mitä tapahtuu?
Ei maukas esitys pääkadun leipurilta.
Kuluneen vuoden aikana osakekurssi on laskenut 15 prosenttia. Tämä on pettymys, varsinkin kun FTSE 250 -indeksi (jonka jäsen Greggs on) on noussut 10 % jakson aikana.
Siksi joku, joka käytti 10 000 puntaa Greggsin osakkeiden ostamiseen vuosi sitten, kärsisi nyt noin 1 500 punnan paperitappiosta.
Osinkoja olisi tullut matkan varrella. Tällä hetkellä tuotto on 4,3 %.
Joku, joka osti korkeammalla hinnalla 12 kuukautta sitten, ansaitsisi pienemmän tuoton ja saisi noin 365 puntaa vuodessa osinkoina. Se lievittää jonkin verran osakekurssin laskun aiheuttamaa tuskaa, mutta sijoitus olisi silti hyvin veden alla.
Käännekohta kasvun historiassa
Viime kesänä Greggs antoi yllättävän tulosvaroituksen arvioituaan väärin, mitä varastoida lämpimän sään aikana.
Se vahingoitti osaketta ja myös Cityn luottamusta johtoon. Tämä oli kuitenkin vain osa syynä osakkeen huonoon kehitykseen.
On myös suurempi kysymys siitä, voivatko vuosien voimakkaat kasvutavoitteet olla loppumassa. Greggs on saattanut saavuttaa kyllästymispisteen joillakin alueilla, joilla on useita haaroja lähellä, kun taas ruokavalion muuttaminen ja painonpudotuslääkkeiden käyttö haittasivat kysyntää.
Tämä voi olla arvoloukku
Greggs on ollut viime aikoina markkinoiden eniten shorted FTSE 250 -osakkeita.
Tämä tarkoittaa, että ihmiset käyttävät rahaa optioihin odottaen, että osakekurssi laskee edelleen.
Nykyinen P/E-suhde 13 ei näytä kovin korkealta, mutta ei myöskään halpa. Silti uskon, että Greggs voisi tarjota huonoa arvoa jopa tällä tasolla.
Palkkasumman korotukset ovat heikentäneet voittoja ja näen riskin, että se jatkuu. Edellä mainitsemani oikeudenkäyntiriskit voivat kasvaa ajan myötä.
Olen myös yhä vakuuttuneempi siitä, että nykyisellä hallinnolla on täysi määräysvalta kaupungin luottamuksen palauttamisessa sen jälkeen, kun se ilmoitti viime vuonna tuloksen ennen veroja 18 prosentin laskusta huolimatta liikevaihdon 7 prosentin kasvusta.
Olen tässä voittaakseni sen (toivottavasti!)
Silti tuo liikevaihdon kasvu viittaa siihen, että pelot siitä, että ketjun kasvuvuodet ovat takana, voivat olla liioiteltuja.
Vaikka Greggsin osakkeet voivat olla arvoloukku, odotan niiden olevan tällä hetkellä erittäin aliarvostettuja ja sulkevan tuon arvostuskuilun (tai osan siitä) ajan myötä. Minulla ei ole myyntisuunnitelmia.
Peruskaava tässä on vakuuttava ja mielestäni todistettu.
Greggsin valtava jalanjälki tarjoaa sille mittakaavaetuja, jotka ovat verrattomia Yhdistyneen kuningaskunnan vähittäiskaupan leipomoissa.
Sen tarjonta tarjoaa hyvää vastinetta monille asiakkaille, jotka etsivät halpaa, kätevää ruokaa, ja ihmisten täytyy syödä riippumatta taloudelle tapahtuvasta.
Jos johto voi palauttaa luottamuksen, korostaa sanomaa, että Greggsin tulot itse asiassa jatkavat kasvuaan, ja hallita kustannuksia, uskon, että osakekurssin voidaan odottaa nousevan tulevina vuosina.