Circle Internet Group (CRCL) toimitti juuri neljänneksen, josta lohkoketjuihin keskittyneet yritykset voivat vain haaveilla. Puhtaat tulot, odotettua suuremmat tulot ja oikeaan suuntaan liikkuvat marginaalit ovat vain joitakin merkittävistä tuloksista.
Mutta Goldman Sachsin “ensimmäinen otto” tulojen jälkeen sisältää tärkeän varoituksen. Goldmanin mukaan keskeinen asia on, että yhtiön vuoden 2026 näkymissä on kustannustarina, jota kukaan ei voi sivuuttaa, tarina, joka on korkeampi kuin miltä se näyttää ensi silmäyksellä.
Goldman Sachs tiivisti sen helmikuun 25. päivän muistiinpanoon.
Jännitys johtuu viimeisestä lausekkeesta. Tämä johtuu siitä, että Circlen vuoden 2026 näkymät sisältävät kustannuserittelyn, joka muuttaa sijoittajien mallin ensi vuonna.
Circle Earnings Outperform: USDC Growth Fuels Spectacular Quarter
Circlen liiketoimintaa pyörittää edelleen pääasiassa yksi moottori: USD Coin (USDC), säännelty vakaa kolikko, joka on sidottu 1:1 Yhdysvaltain dollariin.
Kun USDC:n levikki kasvoi 72 % edellisvuodesta 75,3 miljardiin dollariin, Circlen reservilähtöinen malli teki sen, mitä sen pitikin tehdä. Se pyöritti tuloja.
Aiheeseen liittyvä: Samsung yllätti Applen älypuhelinsodassa
Reutersin mukaan reservitulot nousivat USDC:n laajentuessa 733 miljoonaan dollariin, mikä auttoi kasvattamaan kokonaistuloja ja reservituloja 77 prosenttia 770 miljoonaan dollariin ajanjakson aikana.
Circlen oma lausunto heijastaa samaa. USDC:n levikki 75,3 miljardia dollaria, ketjun sisäinen USDC-transaktiovolyymi 11,9 biljoonaa dollaria (247 % enemmän kuin vuotta aiemmin) ja 167 miljoonan dollarin oikaistu käyttökate vahvistavat tarinaa.
Goldman korostaa kannattavuuskulmaa entistä suoremmin. Analyytikko huomauttaa, että “oikaistu EBITDA-marginaali on 54 prosenttia”, mikä ylittää selvästi konsensusodotukset.
Sinun on myös mietittävä sääntelyn myötätuulta. Stablecoin-ystävälliset säännöt, kuten GENIUS Act -kehys, ovat myötävaikuttaneet USDC:n käyttöönoton lisääntymiseen.
Circlen ympärille on muodostumassa hiljainen muutos ansioiden jälkeen.
Nagle/Bloomberg Getty Imagesin kautta
Circlen vuoden 2026 ohje näyttää hyvältä, kunnes kustannukset normalisoituvat
Circlen raportti osoittaa enemmän kuin näimme viime vuosineljänneksen tuloksissa.
Hän ohjasi vuoden 2026 asennuksen, joka tarjoaa sujuvan siirtymisen.
Muut tuotot: 150–170 miljoonaa dollaria RLDC-marginaali: 38–40 % Oikaistut toimintakulut: 570–585 miljoonaa dollaria
Aiheeseen liittyvä: Galaxy S26 tuo “AI-agentin” puhelimiin ja se on suurempi kuin Samsung
Mikä on Goldmanin mielipide? Pohjimmiltaan liikevaihto- ja kateohjeistus on hyvä uutinen ja paikoin ylittää markkinoiden odotukset.
Mutta ongelma on edelleen kulut.
Goldman sanoi, että Circle “muokkasi uudelleen määritelmänsä” oikaistuista toimintakuluista eliminoidakseen toistuvat erät. Tämä sisältää osakeperusteiseen maksuun liittyvät palkkaverot, lakiasiainkulut ja kulut, jotka aiheutuvat asiakkaille tiedon lähettämisestä hankinnoista.
Ensisijaisen kustannusohjeistuksen huomioon ottaminen aikaisempien vuosikausien kanssa ei tarjoa täyttä “ajonopeuden” taakkaa.
Goldman sanoi sen suoraan: “Vertailu ei ole omenoita omenoihin.”
Miksi sillä on merkitystä sijoittajille?
Jos keitämme sen, Circlen analyytikot pitävät osaketta laajamittaisena rahoitusinfrastruktuurina.
Yksinkertainen syy on se, että Circleä arvostetaan tällä hetkellä skaalautettuna rahoitusinfrastruktuuripelinä, joka perustuu pitkälti toimintavipututkimukseen.
Lisää teknisiä osakkeita:
Morgan Stanley asettaa hämmästyttävän hintatavoitteen Micronille tapahtuman jälkeen Nvidian Kiinan siruongelma ei ole se, mitä useimmat sijoittajat ajattelevat, että kvanttitietotekniikan muutoksen 110 miljoonaa dollaria ei odoteta
Jos kustannukset jatkavat nousuaan Circlen laajentuessa, markkinat siirtyvät “marginaalin laajennustilasta” “kustannusten nousu” -tilaan.
Goldman ei ole ainoa, joka keskittyy toiminnallisiin yksityiskohtiin: Circlen toimitusjohtaja Jeremy Allaire sanoo, että vaikka korkeammat korot voivat lisätä tuloja, koronleikkaukset ovat “tervetulleita” parantuvan talousympäristön ja USDC:n käyttöönoton vuoksi.
Tämä on ajankohtainen muistutus siitä, että Circlen malli on sidottu sekä mittakaavaan että laajempaan hintaympäristöön.
Mitä Goldman sanoo, meidän pitäisi katsoa seuraavaksi Circlessä
Goldman pitää Circlen neutraalia luokitusta ja väittää, että se tarvitsee “suurempaa selkeyttä” useissa asioissa.
Jotkut kysymyksistä ovat “Jatkaako USDC kasvua vuoden 2026 jälkeen?” ja “Mikä aiheuttaa sen, että yrityksen kulut näyttävät kasvavan?”
Tämä on selkeä tapa kehystää Circlen tulevaisuus:
Jos USDC jatkaa nousuaan ja RLDC-marginaalit pysyvät ennallaan, vauhti on alku trendille, jota sijoittajat voivat hyödyntää tulevaisuudessa. Jos normalisoidut kustannukset nousevat nopeammin kuin sijoittajat odottavat, osakkeen “puhdas rytmi” -kertomus ei ole kestävä.
Tärkeintä on, että Circle antoi sijoittajille neljänneksen, jota he rakastavat; Se kasvaa, ansaitsee rahaa ja osake nousee.
Mutta on tärkeää muistaa Goldmanin varoitus. Circlen vuoden 2026 näkymissä voi olla taustalla oleva kustannusongelma, jota on vaikeampi nähdä kuin sen osakekohtaista tulosta (EPS).
Aiheeseen liittyvä: Veteraanianalyytikko lähettää järkyttävän viestin Nvidiasta tulojen jälkeen