Kulalla oli juuri huonoin kuukausi yli kymmeneen vuoteen. Goldman Sachs ei anna periksi.
Kun kullan hinta putosi yli 10 % maaliskuussa 2026, mikä on suurin kuukausittainen pudotus sitten kesäkuun 2013, Goldman Sachs vahvisti tavoitteensa 5 400 dollaria unssilta vuoden loppuun mennessä.
Spot-kulta käy kauppaa 4 567 ja 4 769 dollarin välillä 1. huhtikuuta, mikä on selvästi alle tammikuun lopulla asetetun kaikkien aikojen korkeimman noin 5 600 dollarin.
Pankin viesti on suora. Maaliskuun selvitystila ei muuta rakenteellista skenaariota. Kultaa nostaneet ostajat ovat edelleen olemassa, eikä Goldman odota heidän lähtevän.
Mitä Goldman todella sanoi kullasta
Goldmanin analyytikot Daan Struyven ja Lina Thomas nostivat pankin vuoden 2026 kultatavoitteen 5 400 dollariin 4 900 dollarista 22. tammikuuta päivätyllä seteleillä. Pankki on säilyttänyt tavoitteensa koko maaliskuun laskun ajan.
Keskeinen argumentti on, että yksityiset sijoittajat, jotka ostivat kultaa suojautuakseen pitkän aikavälin makrotaloudellisilta riskeiltä, mukaan lukien huoli julkisen talouden kestävyydestä ja epäilykset keskuspankin riippumattomuudesta, eivät myy. Nämä kannat ovat Goldmanin mukaan “vaikeampia” kuin vuoden 2024 Yhdysvaltain vaalien jälkeen kehittyneet tapahtumapohjaiset vedot, koska taustalla olevia huolenaiheita ei ole ratkaistu tiedossa olevaan päivämäärään mennessä.
“Parantuneen ennusteen riskit ovat merkittävästi vinossa ylöspäin, koska yksityisen sektorin sijoittajat voivat edelleen hajauttaa jatkuvan maailmanlaajuisen poliittisen epävarmuuden edessä”, Struyven ja Thomas kirjoittivat.
Kolme lentäjää, joita Goldman katselee
Goldmanin kehys perustuu kolmeen rakenteelliseen pilariin.
Ensimmäinen on keskuspankkiostot. Goldman ennustaa, että kehittyvien markkinoiden keskuspankit ostavat noin 60 tonnia kultaa kuukaudessa vuonna 2026, kun maat monipuolistavat varantojaan pois Yhdysvaltain dollarista. Kiinan keskuspankki jatkoi kullan ostojaan 15 peräkkäisellä kuukaudella tammikuuhun 2026 asti, keskuspankki raportoi.
Maailman kultaneuvosto arvioi, että kehittyvien markkinoiden keskuspankkien kokonaisostot nousevat noin 850 tonniin vuonna 2026 USAGOLDin mukaan.
Lisää kultaa:
Kulta koki juuri suurimman pudotuksensa sitten vuoden 1983: Mitä seuraavaksi Kulta- ja hopeafanit kohtaavat ankaran todellisuuden Kullan hinta laskee nopeasti: seuraavaksi
Toinen on ETF-tulovirta. Länsimaiset kulta-ETF:t ovat lisänneet noin 500 tonnia vuoden 2025 alusta, mikä on selvästi enemmän kuin Federal Reserven koronleikkaukset yksinään selittäisivät. Goldman odottaa Fedin keventävän vielä puoli pistettä vuonna 2026, mikä sen arvion mukaan lisää noin 120 dollaria unssilta kullan hintatukeen.
Kolmas on se, mitä Goldman kutsuu “alennuskaupaksi”. Huoli pitkän aikavälin julkisen velan tasosta ja rahapolitiikan uskottavuudesta saa varakkaat ihmiset ostamaan fyysisiä tankoja ja instituutioita ostamaan osto-optioita.
Nämä kannat ovat rakenteellisia, eivät taktisia, minkä vuoksi Goldman ei odota niiden purkautuvan minkään lähiajan katalysaattorin edessä.
Goldmanin 5 400 dollarin puhelun taustalla olevat keskeiset luvut: Keskuspankkiostot: 60 tonnia kuukaudessa ennustettu vuonna 2026 Länsi-ETF:n sisäänvirtaukset: noin 500 tonnia lisätty vuoden 2025 alusta lähtien, yli koronlasku-odotukset Kiinan kultavarannot: 15 peräkkäistä kuukautta ostoja tammikuuhun 2026 asti, Odotettu 0 a0 lisäys6 %: 2 a0 lisäys arviolta. 120 dollaria unssilta. hintatuki Kullan kaikkien aikojen korkein: noin 5 600 dollaria tammikuun 2026 lopussa CBS Newsin mukaan
Goldman Sachsin analyytikot nostivat pankin vuoden 2026 kultatavoitteen 5 400 dollariin 4 900 dollarista.
Hochmuth/Getty Images
Miksi kulta putosi niin rajusti maaliskuussa?
Maaliskuun myynti yllätti monet sijoittajat. Yhdysvaltojen ja Iranin välinen konflikti, joka alkoi 28. helmikuuta, nosti öljyn hintaa ja nosti inflaatio-odotuksia. Tämä nosti valtiovarainministeriön tuottoa korkeammalle ja vahvisti dollaria, mikä kumpikin vaikeuttaa kultaa kannattamattomana omaisuuseränä CNBC:n mukaan.
Persianlahden osavaltiot, jotka likvidoivat kultavarantoja kattaakseen tulovajeen, lisäsivät myyntipaineita, CNBC raportoi. Myös hedge-rahastot ja vähittäissijoittajat, jotka olivat rakentaneet positioita vuoden 2025 rallin aikana, purkivat kauppansa volatiliteetin lisääntyessä.
Goldman myönsi suoraan lyhyen aikavälin haavoittuvuuden. “Riskit ovat vinossa lähitulevaisuudessa, koska Hormuzin salmen jatkuva häiriö pitää kullan alttiina myöhemmälle myynnille”, analyytikot kirjoittivat.
Missä Goldman on suhteessa Wall Streetiin
Goldmanin 5 400 dollarin tavoite on itse asiassa konservatiivisin suurten pankkien ennusteista. UBS nosti tavoitteensa 6 200 dollariin vuoden 2026 kolmen ensimmäisen vuosineljänneksen aikana 7 200 dollarin noususkenaariolla. Deutsche Bank toisti 6 000 dollarin tavoitteensa. JPMorganin tavoite vuodelle 2026 on 6 300 dollaria.
Kuilu heijastaa erilaisia oletuksia siitä, kuinka pitkälle yksityisten sijoittajien kysyntä voi mennä. Goldmanin perustapaus ei vaadi uutta ostajien aaltoa. Nousevimmissa ennusteissa oletetaan, että joukkovelkakirjalainoista ja osakkeista tulee jatkuva rotaatio kullaksi, kun kotitaloudet ja instituutiot arvioivat uudelleen pitkän aikavälin finanssiriskiä.
Molemmat osapuolet ovat samaa mieltä rakenteellisesta perustasta. He eivät vain ole yhtä mieltä siitä, kuinka pitkälle he voivat viedä hintoja vuoden loppuun mennessä.
Aiheeseen liittyvä: Wells Fargo nollaa kullan hintatavoitteen loppuvuodelle 2026
