Jerome Powell on poissa, Kevin Warsh on mukana. Ainakin se on suunnitelma. Powellin toimikausi päättyy 15. toukokuuta, ja presidentti Trumpin Warshin nimityksen odotetaan kulkevan kongressin läpi suhteellisen helposti.
Warshin nimitys yllätti Wall Streetin, kun otetaan huomioon Valkoisen talon joskus ankara kritiikki Powellia kohtaan siitä, että korot pysyivät vakaina suuren osan viime vuodesta. Warshia pidetään historiallisesti haukkana, joka on kritisoinut määrällistä keventämistä ja alhaisempien korkojen käyttöä talouden elvyttämiseen.
Goldman Sachs ei kuitenkaan usko, että Warshin johtama Fed automaattisesti tarkoittaisi korkojen pysymistä korkeampana kuin ne muuten olisivat, ja uudessa tutkimusraportissa ehdotetaan, että koronleikkaukset ja määrällinen keventäminen ovat edelleen pöydällä.
“Emme odottaisi Fedin taseen merkittävää pienenemistä, jos Warsh vahvistetaan”, Goldman Sachsin analyytikot kirjoittivat. “Warshin vähemmän huolestunut näkemys inflaationäkymistä voisi asettaa hänet maltilliselle puolelle nykyisessä FOMC-politiikkakeskustelussa.”
Wall Street on huolissaan siitä, että Federal Reserve ei laske korkoja yhtä paljon puheenjohtaja Kevin Warshin aikana.
F
Leikkaako Kevin Warshin johtama Federal Reserve korkoja?
Federal Reserve ei suoraan hallitse pankkien korkoa, mutta epäsuorasti muutokset liittovaltion rahastokorossa (FFR) – korossa, jolla pankit lainaavat toisilleen varantoja yön yli – voivat vaikuttaa niihin suuntaavasti.
Pankkien käyttämien valtion joukkovelkakirjalainojen korot asettamaan korkoja esimerkiksi asuntolainoille vaihtelevat suuntaisesti, mutta eivät täydellisesti FFR:n muutosten myötä.
Federal Reserven rahapolitiikkaa sanelee kaksinkertainen mandaatti:
Alhainen inflaatioMatala työttömyys
Tämä tehtävä ei ole niin helppo kuin miltä näyttää, koska nämä kaksi tavoitetta ovat usein ristiriidassa keskenään. Alhaisemmat korot vähentävät työttömyyttä, mutta aiheuttavat inflaatiota ja päinvastoin.
Tämä dynamiikka on syy, miksi pian työstä poistuva Jerome Powell pysyi sivussa korkojen suhteen viime vuonna syyskuuhun asti huolestuneena siitä, että korkojen leikkaaminen nostaisi inflaatiota, vaikka inflaatiotullit astuvat voimaan.
Warshin kohdalla jotkut ovat huolissaan siitä, että hänen aikaisempi hakkimainen asenteensa tarkoittaa sitä, että meillä on edessämme hidasleikkaava Fed vuonna 2026, mutta Goldman Sachs ei ole niin vakuuttunut siitä, että se on totta, koska se ei näytä olevan huolissaan inflaation valtaamisesta taloudessa ja näkee tekoälyn deflatorisena.
“Vuonna 2025 hän väitti, että Trumpin hallinnon sääntelyn purkaminen ja mahdolliset menoleikkaukset olisivat tarpeeksi inflaatiota hidastavia kompensoimaan tariffien kertaluonteisia vaikutuksia hintoihin”, Goldman Sachs huomautti. Koska hän uskoo, että “AI tulee olemaan merkittävä inflaatiota hidastava voima”, hän on väittänyt, että Federal Reserve ei saisi pitää korkoja korkeina pelkästään vastauksena vahvaan BKT:n kasvuun.
Goldman Sachs odottaa tällä hetkellä Federal Reserven laskevan korkoja kahdesti vuonna 2026.
“Olemme ennustaneet seuraavan 25 peruspisteen koronlaskua kesäkuussa, jota seuraa viimeinen koronlasku syyskuussa”, Goldman Sachs kirjoitti aiemmin 28. tammikuuta sen jälkeen, kun FOMC jätti korot ennalleen.
Toiset ovat optimistisempia. Louis Navellier, pitkäaikainen rahastonhoitaja, uskoo, että tekoälyn deflaatiovaikutus tuottavuuteen avaa tien Federal Reserveille entistä ystävällisemmäksi.
Aiheeseen liittyvä: Kulta ja hopea nollataan ennätyspudotuksen jälkeen teknisen signaalin jälkeen
“Ei ole epäilystäkään siitä, että tekoäly lisää tuottavuutta ja myös vähentää työpaikkoja amerikkalaisissa yrityksissä, minkä vuoksi Federal Reserve laskee ohjauskorkoja vähintään kolme kertaa tänä vuonna”, Navellier kirjoitti muistiinpanossa, jonka hän jakoi minulle.
Warsh kohtaa todennäköisesti vastustuksen suuria muutoksia QE: hen
Federal Reserve myi velkakirjoja taseestaan viime vuonna nostaen korkoja, mutta se lopetti määrällisen kiristyksen joulukuussa ja ostaa nyt lyhytaikaisia velkakirjoja, kun joukkovelkakirjat erääntyvät.
Taseen muutos on auttanut pitämään valtionkassan tuotot kurissa, mutta monet ovat huolissaan siitä, että Warsh, usein Fedin tasetta arvosteleva, palaa kvantitatiiviseen kiristykseen.
Lisää Federal Reserve:
Miljardööri Dalio lähettää kaksi sanaa Warsh Pickistä Fed Fedin puheenjohtajalle Powell lähettää turhauttavan viestin tulevista koronlaskuista Warsh-ehdokkuudesta nostaa Fedin itsenäisyyspelkoja Wall Streetillä
Goldman Sachs odottaa, että Warsh haluaa pienentää Fedin taseen kokoa, mutta se ei ehkä saa paljon tukea muiden Fedin virkamiesten keskuudessa.
Investointipankki esitti kolme syytä, miksi Warsh haluaa pienentää tasetta:
Federal Reserveillä on liian suuri rooli rahoitusmarkkinoilla, ja sen pitäisi yrittää pysyä poissa omaisuusmarkkinoilta kriisien ulkopuolella. Aiemmat omaisuuserien osto-ohjelmat aiheuttivat “pääoman väärinkohdistamista” “ohjaamalla pääomaa kotimaan reaalitaloudesta rahoitusvaroihin” ja “ollut olennainen osa epätasa-arvoa”. Suurempi tase lisää inflaatiota. Federal Reserven omaisuuserät ovat “subventoineet” hallituksen rahoituskustannuksia, mikä mahdollistaa finanssipolitiikan päättäjien suuremman alijäämän.
Nämä väitteet voivat kuitenkin suurelta osin jäädä kuuroille korville.
“Useimmat Fedin päättäjät ja Fedin henkilöstön jäsenet olisivat luultavasti eri näkemyksiä näistä asioista. He näkevät taseen kasvun suhteessa talouden kokoon välttämättömänä seurauksena nopeammasta kasvusta… emme odottaisi Fedin taseen koon merkittävää pienenemistä”, Goldman Sachs sanoi.