Kullan hinta vetäytyi lokakuun lopulla, mikä herätti keskustelua siitä, olemmeko lähempänä keltaisen metallin rallin loppua kuin alkua.
Jalometalli putosi alle 4 000 dollariin unssilta kaikkien aikojen ennätyslukemista lähellä 4 400 dollaria, ennen kuin se sai jalansijaa marraskuun alussa. Sen jälkeen kun sen hinnat laskivat, kulta on palkinnut sijoittajia, jotka “ostavat dippejä” noin 6 prosentin tuotolla.
Silti tämän vuoden 60 prosentin tuotto on saanut kultafanit oikeutetusti miettimään, voiko kulta jatkaa voittoputkiaan vuoteen 2026 vai pitäisikö heidän myydä se voittonsa pussittamiseksi.
Kullan vuosituotto vuodesta 2020: 2025: 60,1 % 2024: 27,2 % 2023: 13,1 % 2022: -0,23 % 2021: -3,5 % 2020: 24,4 % Lähde: MacroTrends.
Goldman Sachsin globaalin hyödyketutkimuksen johtaja Daan Struyven käsitteli hiljattain tätä kysymystä ja hahmotteli investointipankin vuoden 2026 ennusteen taustalla olevia katalysaattoreita.
Kullan hinta nousee, kun tuotto ja Yhdysvaltain dollari laskevat
Yhdysvaltain talous kasvaa, kun BKT on kasvanut merkittävästi ensimmäisestä neljänneksestä. Silti työmarkkinoilla on ilmaantunut halkeamia ja inflaatio on jälleen nostanut ruman päänsä, mikä on aiheuttanut paineita Yhdysvaltain keskuspankille.
Työmarkkinat ovat luoneet vain 10 000 työpaikkaa viimeisen kolmen kuukauden aikana, palkanlaskennan käsittelijän ADP:n mukaan, mikä on jyrkkä lasku aiemmasta tänä vuonna, jolloin se loi yli 100 000 työpaikkaa kuukaudessa.
Kullan hinta on noussut 60 % vuonna 2025, mikä saa Goldman Sachsin päivittämään kullan näkymät.
Naowarat/Shutterstock
Lomautukset ovat lisääntyneet räjähdysmäisesti, ja niitä oli lokakuussa yhteensä 153 074, mikä on 175 % enemmän kuin vuotta aiemmin Challengerin, Grayn ja Christmasn tietojen mukaan. Tähän mennessä tänä vuonna, lokakuuhun asti, työnantajat ovat ilmoittaneet 1 099 500 irtisanomisesta, mikä on 65 % enemmän kuin viime vuoden vastaavana 10 kuukautta.
Bureau of Labor Statistics raportoi, että työttömyysaste nousi syyskuussa 4,4 prosenttiin tammikuun 4 prosentista ja alimmasta 3,4 prosentista vuonna 2023.
Resume.orgin tutkimuksen mukaan 40 prosenttia yrityksistä irtisanoo työntekijöitä vuonna 2025 ja 60 prosenttia suunnittelee vähentävänsä työntekijöitä vuonna 2026.
Samaan aikaan presidentti Donald Trumpin tullipolitiikka on nostanut tuontikustannuksia ja nostanut inflaatiota. Kuluttajahintaindeksin (CPI) mukaan inflaatio oli syyskuussa 3 %, kun se huhtikuussa oli 2,3 %, ennen kuin useimmat tariffit tulivat voimaan.
Työllisyys- ja inflaatiotiedot ovat ongelmallisia Yhdysvaltain keskuspankille, koska sen kaksoistehtävä on vähentää työttömyyttä ja inflaatiota, jotka ovat usein ristiriidassa keskenään.
Lisää Wall Streetiä:
Stanley Druckenmillerin viimeisimmät ostot viittaavat teknisten trendien kääntymiseen Goldman Sachs paljastaa pörssiennusteen vuoden 2035 aikana Dalion Bridgewater muotoilee hiljaa salkkua kuplavaroitusten keskellä Peter Thiel kaataa parhaita tekoälyosakkeita, herättää kuplapelkoja
Federal Reserve alensi korkoja neljänneksellä prosenttiyksiköllä FOMC:n kokouksissaan syys- ja lokakuussa ja todennäköisesti tukee työmarkkinoita jälleen kokoontuessaan 10. joulukuuta. CME FedWatch -työkalun mukaan joulukuun koronlaskujen todennäköisyys on tällä hetkellä 87 %.
Työllisyys ja inflaatio eivät ole ainoita huolenaiheita sijoittajille. Yhdysvaltain taloudella on myös suuri este maan kasvavan velan vuoksi. Marraskuun 18. päivänä Yhdysvaltain valtionvelka oli 38,3 biljoonaa dollaria, kun se 12 kuukautta sitten oli 36 biljoonaa dollaria, mikä herätti huolta siitä, että ulkomaiset keskuspankit voisivat hillitä ostojaan.
Kaiken kaikkiaan epävarmuus on vaikuttanut Treasury-tuottojen ja Yhdysvaltain dollarin laskuun. Treasury 10-vuoden tuotto on 4,03 %, kun se tammikuun alussa oli 4,77 %. Yhdysvaltain dollariindeksi on pudonnut 99,5:een 109:stä.
Pienemmät tuotot ja heikompi dollari ovat historiallisesti hyviä kullan hinnalle, koska kullalla on taipumus liikkua päinvastaiseen suuntaan kuin ne. Valtion obligaatioiden alhaisemmat tuotot tekevät niistä vähemmän houkuttelevia turvallisena vaihtoehtona kullalle. Koska kullan hinta on kiinteä Yhdysvaltain dollareissa, heikkous tekee kullasta houkuttelevamman ulkomaisille ostajille, mukaan lukien keskuspankit.
Goldman Sachs Commodities Co-Head esittelee vuoden 2026 kultaennusteen
Kullan hinnan lasku lokakuussa johtui huolista siitä, että Fed ei laske korkojaan joulukuussa, kun keskuspankin puheenjohtaja Jerome Powell kommentoi lokakuussa, ettei lisäleikkausta taattu vuonna 2025. Powellin viesti aiheutti valtion velkasaneerauksen ja Yhdysvaltain dollarin tilapäisen nousun, mikä poisti jonkin verran tukea kultakaupasta.
Aiheeseen liittyvä: JPMorgan esittää kiireellisen pyynnön joulukuun koronlaskuista
Nyt kun näkymät uudesta koronlaskusta ovat kääntyneet jälleen positiivisiksi, valtion rahaston tuotot ovat laskeneet ja dollari on vakiintunut, mikä mahdollistaa kullan nousun.
Goldman Sachs Daan Struyven sanoi äskettäin Bloombergin haastattelussa, että hän odottaa kullan nousutrendin jatkuvan vuoteen 2026 asti, mikä tukee hyödykkeen lisänousua:
Struyvenin optimismi perustuu kahteen pääsuuntaukseen:
Fedin koronleikkaukset: Goldman Sachsin ekonomistit ennustavat 75 peruspisteen lisäalennuksia. Keskuspankkiostot: Goldman Sachs odottaa niiden ostavan 80 tonnia kuukaudessa.
Struyven sanoo, että Venäjän varannon jäädyttäminen vuonna 2022 sen hyökkäyksen vuoksi Ukrainaan toimi “valtavana herätyksenä” globaaleille keskuspankeille omistamaan kultaa, jota hän kutsuu “ainoaksi todella turvalliseksi omaisuudeksi”, jota ne voivat pitää pankkiholveissaan.
Analyytikoiden ennusteet kullan 20 prosentin noususta vuonna 2026 saattavat aliarvioida mahdollisuutta, Struyven ehdotti. Jos yksityiset sijoittajat jatkavat tämän vuoden trendiä sisällyttää enemmän kultaa salkkuihinsa hajauttaakseen, kulta saattaa nousta entisestään.
“Kultamarkkinat ovat suhteellisen pienet. Jos tarkastellaan kultasektorin ETF:itä, ne ovat noin 70 kertaa pienempiä kuin Yhdysvaltain valtiovarainmarkkinoiden arvo. Siksi vain suhteellisen pieni hajautusaskel esimerkiksi globaaleista joukkovelkakirjamarkkinoista aiheuttaa kullan hinnan merkittävän nousun”, Struyven sanoi.
Viesti toistaa johtavan investointipankin aiempia kommentteja. 156 vuotta sitten perustettu Goldman Sachs on kokenut kultabuuminsa ja romahduksensa. Lokakuussa se sanoi TheStreetille jaetussa tutkimusmuistiossa, että keskuspankkien ostot olivat yhteensä “64 tonnia syyskuussa” elokuun 21 tonnista, ja että se odottaa keskuspankkiostojen olevan “monivuotinen trendi”.
Kaiken kaikkiaan Goldman Sachs arvioi, että keskuspankkien kuukausiostot ovat keskimäärin 80 tonnia vuoteen 2026 mennessä.
“Vuodesta 2022 lähtien keskuspankit ovat ostaneet yli 1 000 tonnia kultaa vuodessa, mikä on noin kaksinkertainen vuosikymmenen keskiarvoon”, ETF:n liikkeeseenlaskija VanEck sanoi marraskuussa julkaistussa raportissa.
Aiheeseen liittyvä: JPMorgan julkaisi kovan uuden tavoitteen S&P 500:lle vuoteen 2026 asti