Bitcoinin pomppiminen vuoden 2026 alussa on palannut tutulle ongelma-alueelle: tiheä yleinen tarjontavarasto, joka Glassnoden mukaan on toistuvasti rajoittanut rallia marraskuusta lähtien. Viimeisimmässä Week On-chain -raportissaan analytiikkayritys näkee 96 000 dollarin nousun rakentavana pinnalla, mutta se riippuu edelleen suurelta osin johdannaisten sijoituksesta ja likviditeettiolosuhteista eikä jatkuvasta spot-kertymisestä.
Glassnoden keskeinen argumentti on, että Bitcoin on toipunut suoraan kohti historiallisesti merkittävää long-term fork (LTH) -kustannuspohjaa, joka rakennettiin huhti-heinäkuun 2025 välisenä aikana ja joka liittyy jatkuvaan jakeluun lähellä syklin huippuja. Raportti kuvaa “tiheää klusteria”, joka ulottuu noin 93 000 – 110 000 dollaria, ja marraskuusta lähtien pomppineet ovat toistuvasti pysähtyneet lähellä alarajaa.
“Tämä alue on johdonmukaisesti toiminut siirtymäesteenä, joka erottaa korjaavat vaiheet pitkäaikaisista nousevista järjestelmistä”, Glassnode kirjoitti. “Hintojen jälleen asettaessa painetta tähän kokonaistarjontaan, markkinoilla on nyt edessään tuttu kestävyystesti, jossa pitkäaikaisten haltijoiden jakelun omaksuminen on edellytys laajemmalle trendin kääntymiselle.” Yrityksen viitekehys on vahva: markkinat ovat palanneet samaan myyntikattoon, ja sen ylittäminen vaatii todellista imeytymistä, ei pelkkää hintatutkimusta.
Bitcoinin pitkän aikavälin haarukan kustannusperusteisen jakelun lämpökartta | Lähde: Glassnode
Raportissa korostettu seuraava taso on lyhytaikaisten omistajien (STH) kustannusperuste 98,3 000 dollaria, jota pidetään uudempien ostajien luottamusindikaattorina. Jatkuva kaupankäynti yllä osoittaisi, että viimeaikainen kysyntä on riittävän vahvaa pitämään myöhään tulokkaat voitolla samalla, kun se absorboi kokonaistarjontaa.
Bitcoinin lyhytaikaisen haarukan kustannusperuste | Lähde: Glassnode
Ketjussa Glassnode toteaa, että pitkäaikaiset haltijat ovat edelleen nettomyyjiä ja LTH:n kokonaistarjonta jatkaa laskuaan. Tärkein muutos on nopeus. Raportin mukaan laskuvauhti on “oleellisesti hidastunut” verrattuna vuoden 2025 kolmannella ja neljännellä vuosineljänneksellä havaittuun aggressiiviseen jakautumiseen, mikä viittaa siihen, että voiton tavoittelu jatkuu, mutta vähemmän intensiteetin.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
“Se, mitä tulee seuraavaksi, riippuu ensisijaisesti kysynnän kyvystä ottaa vastaan tämä tarjonta, erityisesti vuoden 2025 toisen neljänneksen aikana kerääntyneiltä sijoittajilta”, raportissa sanotaan. “Jos ei pystytä pysymään todellisen markkinoiden keskiarvon yläpuolella, noin 81 000 dollarissa pitkällä aikavälillä, lisäisi merkittävästi syvemmän antautumisvaiheen riskiä, joka muistuttaa ajanjaksoa huhtikuusta 2022 huhtikuuhun 2023.” Se on yksi lainan selkeimmistä negatiivisista ehdoista: jos markkinat menettävät pitkän aikavälin keskiarvon, todennäköisyysjakauma siirtyy kohti ankarampaa laskua.
Tähän liittyvä signaali on pitkäaikaisten haltijoiden netto-toteutunut voitto ja menetys, joka Glassnoden mukaan heijastelee “huomattavammin viileämpää jakelujärjestelmää”. Pitkäaikaiset haltijat ansaitsevat noin 12,8 000 BTC:tä viikossa nettovoitolla, mikä on jyrkkä hidastuminen syklin huipuista, jotka ovat yli 100 000 BTC viikossa. Tämä maltillisuus ei tarkoita, että antautumisen riski olisi kadonnut, mutta se viittaa siihen, että voiton tavoittamisen intensiivisin vaihe on helpottunut.
Bitcoinin kysyntä on edelleen epätasaista
Ketjun ulkopuoliset indikaattorit ovat rakentavampia. Glassnode väittää, että virrat institutionaalisiin taseisiin ovat “palautuneet täydellisesti” kuukausia kestäneen voimakkaan ulosvirtauksen jälkeen spot-ETF:istä, yrityksistä ja valtioista riippumattomista yhteisöistä, ja nettovirrat vakiintuvat myyntipaineen loppuessa. Spot-ETF:ien kuvataan olevan ensimmäinen kohortti, joka kääntyi jälleen positiiviseksi ja asettuu jälleen suurimmaksi marginaaliostajaksi.
Yritysten ja valtion kassavirrat sitä vastoin esitetään satunnaisina ja tapahtumalähtöisinä pikemminkin kuin johdonmukaisina. Tuloksena on markkinat, joilla tasekysyntä voi auttaa vakauttamaan hintoja, mutta ei ehkä vielä toimi kestävän kasvun moottorina, mikä tekee lähiajan hallinnasta herkemmän johdannaisten sijoittelulle ja likviditeettiolosuhteille.
DAT-verkkovirrat | Lähde: Glassnode
Sijaintitasolla Glassnode pyrkii parantamaan spot-suorituskykyä. Binanssi- ja yhteenlasketut vaihtovirtamittarit ovat palanneet hallitseviin ostojärjestelmiin, ja Coinbase, jota on kuvattu jatkuvaksi myyntiaggression lähteeksi konsolidoinnin aikana, on “merkittävästi hidastanut myyntitoimintaansa”. Raportissa sanotaan, että tämä on rakentava rakennemuutos, vaikka se korostaakin, että se jää edelleen alle aggressiivisen ja jatkuvan kasaantumisen, joka tyypillisesti liittyy trendien täysiin laajentumiseen.
Aiheeseen liittyvää luettavaa
Raportin merkittävin varoitus on, että siirtymistä kohti 96 000 dollarin aluetta “vahvisti mekaanisesti” lyhyet likvidaatiot suhteellisen tiukassa likviditeettiympäristössä. Futuurien liikevaihto jää selvästi alle suurimman osan 2025 kohonneesta aktiviteetista, mikä tarkoittaa, että lyhyiden positioiden pakottamiseksi ja hinnan työntämiseen vastustukseen tarvittiin suhteellisen vähän pääomaa.
“Tämä osoittaa, että murto tapahtui suhteellisen kevyessä likviditeettiympäristössä, jossa vaatimattomat sijoittelumuutokset pystyivät saamaan aikaan suhteettoman suuria hintavasteita”, Glassnode sanoi. “Käytännössä ei tarvinnut merkittävää uutta pääomaa ajaa lyhyeksi myyjät pois markkinoilta ja nostaa hintaa vastustuksen kautta.” Seurauksena on, että jatkuminen riippuu nyt siitä, voivatko spot-kysyntä ja jatkuva volyymi korvata pakotetut suojaukset, kun supistumisvauhti hiipuu.
Optiomarkkinat lisäävät toisen stressikerroksen. Glassnode kuvailee implisiittistä volatiliteettia alhaiseksi, mutta “lykätyksi”, kun taas bias jatkaa hintojen vinoutumista alaspäin, 25 delta -poikkeamaa kohti keskipitkän ja pitkän maturiteetin myyntiä. Bottom line: Osallistujat näyttävät mukavalta säilyttää altistuminen, mutta eivät ole halukkaita tekemään niin ilman vakuutusta.
Kertyneen tilavuuden deltapoikkeama | Lähde: Glassnode
Sijoittamisella on merkitystä myös mikrorakennetasolla. Raportti osoittaa kauppiaat lyhyelle alueelle noin 94 000 – 104 000 dollarin vyöhykkeellä. Tässä asetelmassa suojausvirrat voivat tehostaa liikkeitä sen sijaan, että ne hidastavat niitä, ostamalla mielenosoituksissa ja myymällä laskuilla, mikä lisää todennäköisyyttä saada nopeampi matka korkean edun mukaisiin lakoihin, kuten 100 000 dollariin, jos vauhti kestää.
Julkaisuhetkellä BTC:n kauppahinta oli 96 334 dollaria.
Bitcoin pitää yli 1 viikon kaavion 0,618 Fib | Lähde: BTCUSDT osoitteessa TradingView.com
Suositeltu kuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.com:sta