Ford Motor Company (F) päätti vuoden 2025 vaikuttavilla voitoilla. Detroitin autonvalmistajan osakkeet nousivat 33 prosenttia, mikä ylitti Teslan merkittävällä marginaalilla vuoden aikana.
Markkinoiden mieliala muuttui dramaattisesti kohti Amerikan myydyimmän ajoneuvon, F-sarjan lava-auton, valmistajaa.
Ennen kuin sijoittajat innostuvat liikaa Fordin osinkotuotosta, joka on tällä hetkellä 4,20 %, tai osakkeen vahvasta vauhdista, on joitain olennaisia yksityiskohtia, jotka kannattaa ymmärtää.
Fordin liiketoiminta kohtaa rakenteellisia esteitä
Yritykset, joilla on toistuvia tuloja, tekevät yleensä parhaat pitkän aikavälin sijoitukset. He myyvät tuotteita, jotka lisäävät toistuvia ostoja, mikä lisää vakautta.
Ford ei sovi tähän profiiliin. Autot ovat kalliita ostoksia, joita kotitaloudet tekevät harvoin. Ne ovat myös erittäin syklisiä, mikä tarkoittaa, että talouden hidastuessa kuluttajat viivyttelevät uusien ajoneuvojen ostamista säästääkseen rahaa.
Ford on osa erittäin syklistä alaa. – Lähde: Unsplash
Giovanni Badalamenti Unsplash
Korot, työttömyys, inflaatio ja bensiinin hinnat vaikuttavat kaikki autojen myyntiin. Autovalmistajan toimintaan sisältyy myös valtavia kustannuksia ja pääomamenoja sen työvoimasta, tarvikkeista, tehtaista, takuista sekä tutkimuksesta ja kehityksestä.
Leikkaaminen millä tahansa näistä alueista on riskialtista, koska Ford ei pysty pysymään taskuisten kilpailijoiden perässä. Tämän seurauksena Fordin osakkeet ovat kamppailleet voittamaan laajemmat markkinat viimeisen kahden vuosikymmenen aikana.
Lisäksi sen käyttökate on laskenut alle 2 prosenttiin viimeisen 12 kuukauden aikana, kun se vuonna 2022 oli 4 prosenttia, Fiscal.ai:n tietojen mukaan.
Fordilla on myös vaikeuksia ennustaa tarkasti alan muutoksia. Se ilmoitti äskettäin 19,5 miljardin dollarin erityiskuluista, jotka liittyvät liiketoimintansa uudelleenjärjestelyyn ja sähköajoneuvojen toiminnan vähentämiseen.
Tämä on kallis virhe, jota osakkeenomistajien ei pidä jättää huomiotta. Jopa sähköautomarkkinoiden asiantuntijat yliarvioivat, kuinka nopeasti autoteollisuus siirtyisi kestäviin ajoneuvoihin. Väärä laskelma viittaa rajallisiin kasvumahdollisuuksiin autoteollisuudessa, mikä luonnollisesti rajoittaa mahdollisia tulon- ja tuottohyötyjä.
Nämä haasteet auttavat selittämään, miksi Fordin osakkeet ovat olleet jyrkästi heikompia kuin markkinat viimeisen vuosikymmenen aikana. Osake on tuottanut yhteensä 92 %, selvästi alle S&P 500:n 326 % Y-kaavion tietojen mukaan.
Ei ole olemassa selkeitä katalyyttejä, jotka osoittaisivat, että seuraavat 10 vuotta olisivat erilaiset. Tämän seurauksena uskon, että Fordilla on todennäköisesti jatkossakin huono ennätys osakepääomasta.
Osinko tarjoaa tuloja, mutta sisältää todellisia riskejä
Ford voisi houkutella arvosijoittajia, jotka etsivät yrityksiä, jotka käyvät kauppaa houkuttelevilla arvoilla. Tikr.comin tietojen mukaan autoosakkeen termiinihinta-voittosuhde on tällä hetkellä 12,2-kertainen. Verrattuna S&P 500:n 22,4-kertaiseen kerrannaiseen, tämä on merkittävä alennus.
Mutta Ford ei koskaan ansaitse laajemman indeksin mukaista arvostusta, koska markkinat ymmärtävät, että tämä on kypsä ja erittäin syklinen toimiala.
Fordin osakkeista maksetaan 4,20 prosentin osinkotuottoa ja neljännesvuosittainen voitto on 0,15 dollaria. Tämä saattaa tuntua houkuttelevalta tulosijoittajille, mutta osinkokaan ei ole täysin turvallista.
Aiheeseen liittyvä: 2 parasta osinkoosaketta, jotka omistaisit seuraavan vuosikymmenen aikana
Esimerkiksi autovalmistaja leikkasi osinkoaan vuoden 2008 suuren finanssikriisin aikana ja jopa COVID-19-pandemian aikana vuonna 2020 Fiscal.ai:n tietojen mukaan.
Talouskriisissä Ford-ajoneuvojen kysyntä on paineen alla. Se vahingoittaa myyntiä ja voittoa. Johto voisi keskeyttää osingonmaksun säästääkseen käteistä vaikeina aikoina.
Kun otetaan huomioon noin 2,38 miljardin dollarin vuotuiset osinkokulut ja Fordin arviolta 1,9 miljardin dollarin vapaa kassavirta vuonna 2025, maksusuhde on reilusti yli 100%. Fordin FCF:n ennustetaan kasvavan 3,9 miljardiin dollariin vuonna 2026, mikä laskee maksusuhteen 61 prosenttiin.
Fordin osinko ei välttämättä kasva paljon tulevaisuudessa. Yritys on aiemmin keskeyttänyt maksut väliaikaisesti ja on olemassa todellinen riski, että se tekee niin jossain vaiheessa uudelleen.
Mielestäni tämä tekee Fordin omistamisesta osinkotuoton vuoksi riskialtista pitkällä aikavälillä.
Viimeaikainen rakennemuutos paljastaa suurempia strategisia haasteita
Ford on tehnyt merkittäviä muutoksia liiketoimintasuunnitelmiinsa viime kuukausina. Yhtiö suuntaa investointejaan uudelleen hybridiajoneuvoihin, mukaan lukien ladattavat mallit, puhtaiden sähköajoneuvojen sijaan.
Se myös peruuttaa seuraavan sukupolven suuret täyssähköiset kuorma-autot pienempien ja edullisempien sähköajoneuvojen hyväksi.
Toimitusjohtaja Jim Farley kertoi CNBC:lle, että yritys arvioi markkinoita ja päätti seurata asiakkaita siellä, missä markkinat ovat tänään, ei siellä, missä ihmiset luulivat sen olevan.
Sähköajoneuvojen segmentin myynti laski sen jälkeen, kun Trumpin hallinto lopetti 7 500 dollarin liittovaltion verohyvityksen sähköajoneuvojen ostajille syyskuussa. Farley myönsi, että politiikan muutokset vaikuttivat Fordin päätökseen, vaikka ne eivät olleetkaan ainoa syy.
CNBC:n haastattelussa Farley korosti:
Fordin täyssähköisestä F-150 Lightning-avolava-autosta tulee laajennetun kantaman sähköauto, joka sisältää sähköisen voimansiirron ja bensiinigeneraattorin. Yhtiö ilmoitti myös suunnitelmistaan käyttää akkutehtaita Kentuckyssa ja Michiganissa uuteen kiinteään energian varastointiliiketoimintaan.
Ford Pro -liiketoiminta on edelleen tarkkailun arvoinen valopilkku
Yrityksen kaupallinen ja kalustoliiketoiminta, Ford Pro, on edelleen kilpailuetu.
Fordilla on autovalmistajista laajin hyötyajoneuvovalikoima, joka keskittyy kuorma-auto-, paketti- ja Super Duty -liiketoimintoihinsa. Liiketoiminta on jakautunut tasaisesti eri kanavien kesken, noin kolmannes on suuria yrityksiä, kolmasosa pieniä yrityksiä ja kolmasosa valtion ja vuokra-asiakkaita. Tämä hajauttaminen auttaa vähentämään riskejä. Ford Pron kolmannen vuosineljänneksen liiketulos oli lähes 2 miljardia dollaria, mikä on 172 miljoonaa dollaria enemmän kuin vuosi sitten. Divisioona hyötyy vahvasta palveluinfrastruktuurista, ja jälleenmyyjät investoivat yli 2 miljardia dollaria keskittyäkseen asiakkaiden käytettävyyteen. Fordilla on nyt lähes 5 000 mobiilipalvelupakettia, jotka menevät suoraan asiakkaille. Tämä on rakenteellinen etu, jota kilpailijoiden on vaikea toistaa.
Myös Pro-liiketoiminnassa ohjelmistojen käyttöönotto on voimakasta. Fordilla on 818 000 maksavaa tilaajaa, ja Ford Pro Intelligencen tilaavien asiakkaiden osien hankintaprosentti on 20 pistettä korkeampi kuin niillä, jotka eivät tilaa.
Palvelut edustavat nyt kasvavaa prosenttiosuutta Ford Pron kokonaistuloksesta, mikä tekee siitä kestävämpää liiketoimintaa, vaikka ajoneuvojen myyntiin kohdistuu suhdannepaineita.
Lyhyen aikavälin haasteet voivat vaikuttaa tuloksiin
Ford alensi vuoden 2025 ennustettaan alumiinitoimittaja Novelisin tulipalon vuoksi. Tulipalon odotetaan maksavan 1,5–2 miljardia dollaria, vaikka Ford toivookin lieventävän suurta osaa tästä vaikutuksesta.
Yhtiö ilmoitti suunnitelmistaan lisätä 1 000 työntekijää ensi vuoden alussa F-sarjan mikrofoneja valmistaviin tehtaisiin Michiganissa ja Kentuckyssa. Lisätuotannon pitäisi saada takaisin noin puolet siitä 100 000 yksiköstä, jonka Ford odottaa menettävänsä tänä vuonna tulipalon vuoksi.
Fordilla on myös jatkuvat noin 1 miljardin dollarin nettotariffikustannukset, jotka yhtiö sisällyttää nyt liiketoimintasuunnitelmaansa liiketoiminnan kuluna. Johto alensi odotettuja tariffikustannuksia miljardilla dollarilla Trumpin hallinnon tekemien muutosten vuoksi, mukaan lukien laajennetut tullivapautukset ja korvaukset Yhdysvalloissa valmistettujen ajoneuvojen osalta.
Näistä lyhyen aikavälin vastatuulesta huolimatta Fordin taustalla oleva liiketoiminta osoitti voimaa kolmannella neljänneksellä. Yhtiö ylitti Wall Streetin tulosodotukset 2,6 miljardin dollarin oikaistulla tuloksella ennen korkoja ja veroja.
Talousjohtaja Sherry House sanoi, että ilman toimittajan irtisanomista Ford aikoi nostaa vuoden 2025 ohjeistustaan yli 8 miljardiin dollariin oikaistulla liikevoitolla sen leikkaamisen sijaan.
Vaikka osake käy kauppaa alle 15 dollarin ja osinkotuotto näyttää ensi silmäyksellä houkuttelevalta, sijoittajien tulee suhtautua Fordin osakkeisiin varoen.
Autoteollisuuden kohtaamat rakenteelliset haasteet ja Fordin pääoman allokoinnin virhehistoria viittaavat siihen, että pitkäaikaisille sijoittajille on todennäköisesti parempia mahdollisuuksia muualla.
Aiheeseen liittyvä: Ford esittelee suunnitelman ylittää Teslan avainteknologia