Kahden viime viikon aikana Rick Riederin kertoimet siitä, että Polymarketista tulee seuraava Federal Reserve -tuoli, ovat nousseet alhaisista yksinumeroisista luvuista lähes 50 prosenttiin, jolloin Wall Streetin veteraani on suurella etumatkalla toiseksi ja kolmanneksi sijoittuneisiin Kevin Warshiin (29 %) ja Christopher Walleriin (6 %). Rieder toisi tehtävään erittäin epätavallisen kokemuksen. Nykyinen pomo Jerome Powell on entinen lakimies, pääomasijoittaja ja valtiovarainministeriön virkamies, kun taas hänen edeltäjänsä Ben Bernanke ja Alan Greenspan olivat tohtoriekonomisteja (entinen Princetonin professori, jälkimmäinen konsultti ja poliittinen neuvonantaja). Sitä vastoin Rieder vietti uransa päivittäisenä, käytännönläheisenä osallistujana globaaleilla joukkovelkakirjamarkkinoilla, kauppiaana ja omaisuudenhoitajana, joka on taitava analysoimaan keskuspankin signaaleja ja hyötymään niistä.
Yksinkertaisesti sanottuna kukaan ei tiedä enempää joukkovelkakirjamarkkinoista kuin Rick Rieder. Mikään ei ole tärkeämpää Trumpin poliittisissa päätöksissä kuin se, mikä saa joukkovelkakirjamarkkinat nousuun tai pysähtymään: todista, kuinka hän kääntyi Eurooppaan kohdistuvaan tulliuhkaan Grönlannin vuoksi sen jälkeen, kun sijoittajat polkuivat valtiovarainministeriöihin ja korot nousivat.
Kuka on Rick Reider ja miten hän kiinnitti Trumpin huomion?
Nykyään Rieder johtaa BlackRockin maailmanlaajuista korkotuottoa ja valvoo 2,4 biljoonan dollarin salkkua, joka käsittää yhden dollarin joka kuudes maailman suurimmalle omaisuudenhoitajalle uskotusta 14 biljoonasta dollarista. Tätä artikkelia varten haastateltujen lähteiden mukaan, jotka halusivat puhua nimettömänä, Riederin korvaan markkinoille -lähestymistapa tarjoaa merkittäviä etuja. “Olisi hyödyllistä, jos joku olisi mukana pelissä”, sanoo merkittävä määrällinen rahastonhoitaja. “Ehkä on parempi, että meillä on joku nöyrä, joka on menettänyt rahaa näillä sykleillä ja antaa markkinoiden sanella näiden akateemisten tuolien sijaan.” Riederin kanssa työskennellyt entinen toimitusjohtaja kutsuu häntä “erittäin persoonalliseksi” ja tunnustaa, että Rieder “tietää kuinka markkinat toimivat ja olisi riippumaton arvioissaan”.
Rieder kohtaa erittäin vaikeat näkymät, jos hän ottaa ohjat toukokuussa. Tiedämme jo hänen asemansa liittovaltion rahastokoron tulevaisuuden suhteen, ja hän on Trumpin puolella. Haastattelussa CNBC:lle tammikuun 12. päivänä hän totesi, että “Fedin on laskettava korkoa 3 prosenttiin (laskettu 3,50 prosentista ja 3,75 prosentista nyt). Mielestäni se on lähempänä tasapainoa.” Ongelma: Federal Reserve noudattaa jo kahta politiikkaa, jotka lupaavat nostaa inflaatiota. Ensinnäkin joulukuun puolivälissä keskuspankki muutti pitkäaikaisen määrällisen kiristyksen politiikkansa ja osti valtion joukkovelkakirjalainoja vähentääkseen rahan tarjontaa, hillitäkseen kysyntää ja siten vaimentaakseen kuluttajahintojen nousua ja palasi määrälliseen keventämiseen. Juuri QE – valtion obligaatioiden osto 40 miljardilla dollarilla kuukaudessa käyttämällä digitaalisesti luotuja biljoonia – tulvi talouteen liikaa dollareita ja auttoi laukaisemaan pandemiaa seuranneen valtavan inflaation. Toiseksi Federal Reserve vähentää myös käteispuskureita, jotka pankkien on talletettava keskuspankkiin varannoina. Tämä siirto vapauttaa paljon aiemmin käyttämättömiä talletuksia, jotta voit lainata kaikkea autolainoista datakeskuksiin.
“Jo ennen näitä muutoksia, inflaatiohenki ei ollut pullosta”, sanoo Steve Hanke, soveltavan taloustieteen professori Johns Hopkinsin yliopistosta. “10 vuoden valtion velkasitoumus on jumissa 4,2 %:n ja 4,3 %:n välillä, ja viimeisin kuluttajahintaindeksi on 2,7 %, reilusti yli Fedin tavoitteen 2,0 %.” Hanke huomauttaa, että rahan tarjontaa lisäävän CR:n ja rajoitusten keventämisen yhdistelmä, jonka ansiosta pankit voivat kasvattaa lainasalkkuaan, istuttaa inflaation kasvun juuret tulevaisuudessa. Federal Funds -koron lasku lisäisi kevennysjärjestelmää ja huonontaisi näkymiä entisestään. Sitä Rieder kuitenkin suosittelee.
Tässä se monimutkaistaa. Aluksi tämä maltillisten toimenpiteiden kolminkertainen annos alentaisi lyhyen aikavälin korkoja; QE tekee tämän lisäämällä keinotekoisesti valtion velkakirjojen myyntiä (nostamalla hintoja ja siten alentamalla tuottoa), ja mitä enemmän pankkiluottoja on, sitä suurempi on tarjonta ja sitä alhaisemmat korot. Joten Rieder-hallinnon alkuaikoina tuo kurssi saisi Trumpilta suosionosoituksia ja sopisi äänestäjillekin jonkin aikaa. “Mutta viiveen jälkeen inflaatio nousisi jälleen”, kun kaikki ylimääräinen luotto virtaa järjestelmän läpi, Hanke sanoo nostaen sekä lyhyen että pitkän aikavälin korkoja paljon nykyistä korkeammalle.
Helpon rahan tien valitseminen aiheuttaisi vaarallisen ketjuvaikutuksen. 31 biljoonan dollarin velkamme rahoittaminen olisi paljon kalliimpaa, ja korkokulut ovat jo saavuttaneet 1 biljoonaa dollaria tilivuonna 2025, mikä kuluttaa yhden dollarin seitsemästä liittovaltion menoista, noin kaksi kolmasosaa Medicaren kuluista. Tämä skenaario voisi asettaa joukkovelkakirjojen vahtikoiria sodanpolulle Yhdysvaltain joukkolainoja vastaan. “Emme ole vielä nähneet tällaisia hyökkäyksiä”, Hanke sanoo. “Mutta huomaan, että siirtyminen valtiovarainministeriöstä voi alkaa kansainvälisesti. Se ei ole toistaiseksi iso juttu, mutta tanskalaiset eläkerahastot polkevat joukkovelkakirjojamme on vaaramerkki.”
Tässä tilanteessa Wall Streetin ammattilaisen nimittäminen, joka on mestari havaitsemaan, missä vaara on muodostumassa, voi osoittautua suojaksi tulevaa onnettomuutta vastaan. Rieder on tutkinut vuosikymmeniä joukkovelkakirjamarkkinoita liikuttavia voimia. Saattaa hyvinkin olla, että hän on paremmin valmistautunut näkemään voimien yhdistyvän ja valmiimpi tekemään poliittisesti vaikeita päätöksiä, jotka pitävät valppaat loitolla, kuin aiemmin tulleet lääkärit ja valtiovarainministeriön virkamiehet.