Se, mitä aikoinaan pidettiin lähes varmana koronlaskuna ensi kuussa, näyttää nyt enemmän kolikonheitolta, koska Federal Reserve -viranomaiset ovat jyrkästi eri mieltä talouden terveydestä ja siitä, onko jatkuva inflaatio tai heikko palkkaus suurempi uhka.
Useissa viime viikon puheissa jotkut poliittiset päättäjät ilmaisivat suurempaa huolestuneisuutta jatkuvasta inflaatiosta, mikä toisti huolensa “kohtuuhintaisuudesta”, jolla oli rooli aiemmin tässä kuussa pidetyissä vaaleissa.
Samaan aikaan toinen leiri on paljon enemmän huolissaan alhaisista rekrytoinneista ja uhkasta, että “vähän rekrytointi, vähäinen kysyntä” -työmarkkinat voivat pahentua sellaisiksi, joissa irtisanomiset yleistyvät.
Federal Reserven 19-jäsenisen koronmäärityskomitean myllerrys heijastaa syvästi epävarmoja talousnäkymiä, jotka johtuvat useista tekijöistä, mukaan lukien tariffit, tekoäly sekä muutokset vero- ja maahanmuuttopolitiikassa.
“Se heijastaa paljon epävarmuutta”, sanoi Luke Tilley, M&T Bankin pääekonomisti. “Ei ole yllättävää, että mielipiteet eroavat suuresti.”
Federal Reserven pienemmät koronleikkaukset voivat nostaa asuntojen ja autojen lainakustannuksia. Kalliituneet asuntolainat ja autolainat lisäävät tutkimusten mukaan yleistä mielipidettä, jonka mukaan elinkustannukset ovat liian korkeat.
Jotkut Fedin tarkkailijat sanovat, että 9.-10. joulukuuta pidetyssä kokouksessa saattaa olla epätavallisen paljon toisinajattelijoita, riippumatta siitä, leikkaako keskuspankki korkoja vai ei. Evercore ISI:n analyytikko Krishna Guha sanoi, että leikkauspäätös voi tuottaa jopa neljä tai viisi erimielisyyttä, kun taas päätös pitää korot ennallaan kolme.
Neljä ei-ääntä olisi erittäin epätavallista, kun otetaan huomioon Fedin konsensuksen etsimisen historia. Edellisen kerran neljä virkamiestä oli eri mieltä vuonna 1992 silloisen presidentin Alan Greenspanin aikana.
Federal Reserve -kuvernööri Christopher Waller totesi maanantaina, että Fedin kriitikot syyttävät sitä usein “ryhmäajattelusta”, koska monet sen päätökset tehdään yksimielisesti.
“Ihmiset, jotka syyttävät meitä tästä, valmistautukaa”, Waller sanoi maanantaina lausunnossaan Lontoossa. “Saatat nähdä pienimmän ryhmän, jonka luulet nähneesi… pitkään aikaan.”
Eroja on pahentanut hallituksen sulkemisen aiheuttama taloustietojen häiriö, joka on erityinen haaste Federal Reserve -järjestelmälle, jota puheenjohtaja Jerome Powell on usein kutsunut “tiedoista riippuvaiseksi”. Hallituksen viimeisin työllisyysselvitys oli elokuulta ja inflaatioraportti syyskuulta.
Syyskuun työllisyystiedot julkaistaan vihdoin torstaina, ja niiden odotetaan osoittavan pienen 50 000 työpaikan lisäyksen kyseisessä kuussa ja työttömyysasteen pysyvän ennallaan edelleen alhaisella 4,3 prosentilla.
Toistaiseksi Wall Streetin sijoittajat asettivat CME Fedwatchin mukaan koronlaskujen todennäköisyydet joulukuussa 50-50:een, kun se kuukausi sitten oli lähes 94 prosenttia. Lasku on vaikuttanut osakemarkkinoiden laskuun tällä viikolla.
Laskettuaan ohjauskorkoaan syyskuussa ensimmäistä kertaa tänä vuonna, Fed-viranomaiset ilmoittivat aikovansa laskea vielä kaksi kertaa, loka- ja joulukuussa.
Mutta toteutettuaan toisen vähennyksen 29. lokakuuta, Powell kaatoi kylmää vettä uuden leikkauksen mahdollisuuksille ja kuvaili sitä “ei itsestäänselvyytenä, kaukana siitä”.
Ja viime viikolla useiden alueellisten Fedin virkamiesten puheet pienensivät markkinoiden todennäköisyyttä joulukuun leikkaukseen. Susan Collins, Federal Reserve Bank of Bostonin johtaja, sanoi: “Kaikissa keskusteluissani kontaktien kanssa New Englandissa kuulen huolta korkeista hinnoista.”
Collins sanoi, että Fedin ohjauskoron pitäminen nykyisellä noin 3,9 prosentin tasolla auttaisi vähentämään inflaatiota. Talous “on kestänyt melko hyvin” vaikka korkotaso on siellä, missä ne ovat, hän lisäsi.
Useat muut aluejohtajat ilmaisivat samankaltaisen huolensa, mukaan lukien Raphael Bostic Atlantan keskuspankista, Alberto Musalem St. Louisin keskuspankista ja Jeffrey Schmid Kansas Cityn keskuspankista. Musalem, Collins ja Schmid ovat 12 virkamiehen joukossa, jotka äänestävät politiikasta tänä vuonna. Schmid oli lokakuussa eri mieltä korkojen pitämisestä ennallaan.
“Kun puhun kontakteilleni alueellani, kuulen jatkuvan huolen hintojen nousun tahdista”, Schmid sanoi perjantaina. “Osa tästä liittyy tariffien vaikutukseen tuotantopanosten hintoihin, mutta ihmiset eivät ole huolissaan vain tariffeista – tai edes ensisijaisesti tariffeista -. Kuulen huolen terveydenhuollon kustannusten ja vakuutusmaksujen noususta, ja kuulen paljon sähköstä.”
Maanantaina Waller kuitenkin väitti, että hidas palkkaaminen on suurempi huolenaihe, ja toisti vaatimuksensa koronlaskuista ensi kuussa.
“Työmarkkinat ovat edelleen heikot ja lähellä pysähtymistä”, hän sanoi. “Inflaatio osoitti syyskuun ajan edelleen suhteellisen pieniä tariffien vaikutuksia ja tukee hypoteesia, että tariffit… eivät ole jatkuva inflaation lähde.”
Waller hylkäsi myös (Schmidin ja muiden ilmaisemat) huolet siitä, että keskuspankin pitäisi pitää korot ylhäällä, koska inflaatio on ylittänyt Fedin 2 prosentin tavoitteen viiden vuoden ajan. Toistaiseksi se ei ole saanut yleisöä pelkäämään, että inflaatio pysyy korkeana pitkään, Waller sanoi.
“Et voi vain sanoa, että se on ollut tavoitteen yläpuolella viiden vuoden ajan, joten en aio leikata”, hän lisäsi. “Sinun täytyy antaa meille parempia vastauksia.”
Kansas Cityn keskuspankin entisen presidentin Esther Georgen mukaan voidaan päästä yksimielisyyteen koronlaskuista, jos esimerkiksi loka-marraskuun uudet tiedot osoittavat, että talous karkaa työpaikoista.
On myös syytä huomata, että monet taloustieteilijät odottivat useita toisinajattelijoita syyskuussa, mutta sen sijaan vain Stephen Miran, presidentti Donald Trumpin tuossa kuussa nimittämä kuvernööri, äänesti koronlaskupäätöstä vastaan ja kannatti vielä suurempaa laskua.
“Toisinajattelun rekisteröiminen on vaikea päätös, ja uskon, että löydät tänään puhuvia ihmisiä, jotka eivät äänestäisi siihen suuntaan”, hän sanoi. “Uskon, että löydämme tarpeeksi yhteisymmärrystä riippumatta siitä, mitä polkua he valitsevat.”