Kuvan lähde: Getty Images
BT (LSE: BT.A) osakkeet huolestuttaa minua, mutta näytän olevan vähemmistössä. FTSE 100 -televiestintäjätti on menestynyt viime aikoina erittäin hyvin. BT:n osakekurssi on noussut 33 % viimeisen 12 kuukauden aikana ja 70 % kahdessa vuodessa ja on nousussa. Pitäisikö minun lopettaa murehtiminen ja liittyä hauskanpitoon?
Epätoivoni juontaa juurensa aikoihin, jolloin BT oli rönsyilevä, suunnaton ryhmittymä, jota rasittivat laaja perinnöllinen eläkejärjestelmä ja velkavuori. Hän teki myös joitain outoja strategisia päätöksiä, kuten yrittäessään hankkia Sky for Premier League -jalkapallooikeudet, vaihtelevin tuloksin.
Voitot kasvavat, liikevaihto pysyy vakaana
Ikään kuin tämä ei olisi tarpeeksi, tytäryhtiö Openreachin FTTP-laajakaistan valtakunnallinen käyttöönotto yhdistää valtavat ennakkokustannukset ja epävarmat pitkän aikavälin edut.
Jopa minä näen, että asiat ovat parantuneet. BT Sport on hiipuva muisto. Eläkejärjestelmän pitäisi olla täysin rahoitettu vuoteen 2030 mennessä. Koko vuonna 2025 BT raportoi tuloksen ennen veroja nousevan 12 % 1,3 miljardiin puntaa, vaikka liikevaihto laski 2 % 20,4 miljardiin puntaa kovan kilpailun ja matkapuhelinmyynnin heikkenemisen vuoksi.
En sanoisi, että liiketoiminta itsessään on pilviin nousemassa. Openreach lisäsi 1,1 miljoonaa FTTP-verkkoasiakasta vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla, jolloin yhdistettyjen laitteiden kokonaismäärä on 7,6 miljoonaa. Vaihtoehtoisen verkoston pienemmät kilpailijat ovat kuitenkin sen kannoilla. Openreach menetti 242 000 laajakaistaliittymää pelkästään toisella neljänneksellä.
Se kohtaa myös vasta yhdistetyn kilpailijan: VodafoneThreen. Sillä välin BT:n suurin osakkeenomistaja, intialainen miljardööri Sunil Bharti Mittal, on nyt hallituksessa, ja on kuulemma hermostunut siitä, mihin suuntaan se tulee.
Toimitusjohtaja Allison Kirkby on menestynyt hyvin siitä lähtien, kun hän siirtyi johtoon kaksi vuotta sitten, ja hän on rakentanut edeltäjänsä Philip Jansenin käynnistämän käänteen. Siihen sisältyi kustannusten leikkaaminen, laajakaistainvestointien vähentäminen, 3 miljardin punnan kustannussäästöt ja ei-välttämättömien yritysten luopuminen.
Televiestintä on edelleen julma markkina. Operaattorit joutuvat maksamaan paljon pysyäkseen paikoillaan, BT saattaa silti tuntua väsyneeltä brändiltä ja kilpailu kiristyy erityisesti elvyttäneen Vodafonen takia.
Kohtuullinen arvo, vakaa suorituskyky
Osake kuitenkin toimii edelleen eikä näytä erityisen kalliilta, ja sen hinta-tulossuhde on vain 10,1. Osinkotuotto on laskenut noin 4,2 prosenttiin osakkeen hinnan noustessa. Tulevaisuuden kasvun pitäisi kuitenkin olla vaatimatonta välimaksun äskettäisen 2 prosentin kasvun perusteella. Ja nettovelka on edelleen yli 20 miljardia puntaa.
Henkilökohtaisesti en ostaisi osakkeita vielä tänään. Suuri osa viimeaikaisesta osakekurssin vahvuudesta näyttää toipumiselta karkeasta paikasta, jota auttoi laajakaistakustannusten nousu. En pidä siitä nopeudesta, jolla Openreach menettää asiakkaita, kun taas Yhdistyneen kuningaskunnan kova talous rasittaa kotitalouksien budjetteja.
Välittäjien ennusteet eivät myöskään innosta minua liikaa. Ne tuottavat 12 kuukauden keskimääräisen hintatavoitteen 202,7 p, mikä on noin 5 % nykyistä tasoa korkeampi. Kun tähän lisätään noin 4,3 % termiinituotto, odotettu kokonaistuotto on noin 9,3 %, mikä muuttaisi 10 000 puntaa 10 930 punnaksi, jos kaikki menee suunnitelmien mukaan.
Minulle pitkän aikavälin näkymät vaikuttavat edelleen liian epävarmoilta, sillä BT jatkaa selkeän identiteetin etsintää vaikeilla markkinoilla. En harkitse osakkeiden ostamista. Näen tänään FTSE 100:ssa paljon houkuttelevampia tuloja ja kasvunäkymiä.