Tekoälyn pelko ja tekoälyn pelko piinaavat sijoittajia. On vaikea tietää, kumpi pelko on vahvempi, mutta molemmat ovat jo muokkaamassa markkinoita. Riippuen siitä, missä istut, se voi olla mahdollisuus.
Toisaalta sijoittajat ovat huolissaan Anthropicin, Googlen ja OpenAI:n nopeasti kehittyvien tekoälymallien vaikutuksista markkinoille: SPDR S&P Software & Services ETF (XSW) on tänä vuonna laskenut yli 17,9 prosenttia. Toinen ohjelmistokeskeinen ETF, iShares Expanded Tech-Software Sector ETF ($IGV), on menestynyt huonommin; on pudonnut 20,1 prosenttia.
Nämä laskut ovat merkittäviä, mutta eivät yksittäisiä. Itse asiassa sijoittajat eivät ole liian varmoja Magnificent Sevenin teknisistä osakkeista. Vuoden alusta lähtien tekoälyn pioneerit, kuten Microsoft (-15 % YTD), Amazon (-9,6 %) ja Tesla (-6,13 %), ovat saaneet rangaistuksia, koska sijoittajat ovat sulattaneet omiin tekoälykehitykseensä liittyvät valtavat kustannukset.
Mitä teet? Ostatko ohjelmiston kaatumisen vedonlyönnin, että Wall Streetin älykäs raha on väärässä häiriön suhteen? Vai vaihtoehtoisesti ostatko Big Tech -dipin ja lyöt vetoa siitä, että Wall Street on väärässä kannattavuuden suhteen? Tässä vaiheessa vastaus ei ehkä ole kumpikaan, ainakaan ennen kuin harkitset tätä kattavuutta molemmille.
Mikä Wall Street on väärin tekoälyssä
Viime viikolla keskustelin TheStreet Daily -uutiskirjeessämme, että on monia toimialoja, jotka tekoäly voi lopulta häiritä. Monet Wall Streetin älykkäät ihmiset ovat kuitenkin täysin sokeita teollisuudenaloille, jotka voivat häiritä tekoälyn käyttöönottoa.
Suuret teknologiayritykset ovat sitoutuneet erehtymättömän suuren omaisuuden rakentamaan huippuluokan tekoälymalleja, hankkimaan tietojenkäsittelyä ja sijoittamaan sen datakeskuksiin. Esteitä on kuitenkin valtavasti. Mutta tässä Wall Streetin rikkaat ovat harkinneet harppauksia. Eli he ovat tulleet siihen tulokseen, että tekoäly on jo voittanut.
Tästä on ennakkotapaus. Jotkut Goldman Sachsin tuoreet tutkimukset osoittivat, että sijoittajat olivat suurelta osin hylänneet yhdysvaltalaisten sanomalehtien osakkeet ennen kuin yhtiöiden konsensus tulevaisuuden tuotoista putosi kalliolta. Sanomalehtien osakkeet olivat jo kauan aikaisemmin aloittaneet vuosikymmenen kestäneen laskukierteen, jo ennen kuin vaikutukset painamiseen olivat tuntuvia. Olkoon tämä todisteena siitä, että markkinat osoittavat joskus ennakointia.
Mutta täällä markkinat ovat jättäneet huomiotta joitakin tärkeitä kehityssuuntia. Ensimmäinen on tekniikan todellinen soveltaminen. Toisin sanoen, miten yritykset käyttävät niitä? Monet yritykset työskentelevät edelleen sen parissa ja tutkivat mahdollisuuksia.
Toinen oletus on, että tekoälyn käyttöönotolle työpaikalla ei ole rajoituksia. Jokainen, joka on koskaan työskennellyt yritysympäristössä, tietää, että se ei yksinkertaisesti ole totta. Promootio, toteutus ja esittely vie aikaa. Näitä asioita vaikeuttaa vain sisäpolitiikka siitä, mitä työtä tekoäly tekee tai lopulta korvaa.
Mutta tärkein näistä tekijöistä on hinta. Siitä ei yleensä puhuta; näet yksinkertaisesti pääoman kiertoliikkeen. Tässä vaiheessa tekoälymallit muistuttavat minua Uberista. Vain Uber ei koskaan menettänyt niin paljon rahaa yrittäessään voittaa kalliimpien säänneltyjen taksipalvelujen kuluttajia. Toivotaan, että olet lopulta muuttanut asiakkaiden käyttäytymistä niin dramaattisesti, että ihmiset korvaavat edeltäjäsi nimelläsi. He muuttavat sovelluksesi verbiksi. Kukaan ei enää “hauta taksia”; he “saavat Uberin”. Siksi yritys pystyi vetämään vipuja ja kehittymään kannattavaksi yritykseksi.
Mitä tekemistä tekoälyllä on Uberin kanssa? Sama yleinen rahan menettämisen käsite, vain kilpailijasi on inhimillistä pääomaa. Tekoälymallit lisäävät tuottavuutta; tekosyy sanoa sana “tehokkuus” muutama sata kertaa tulospuhelussasi ja vähentää 10 000 työntekijää palkkalistoistasi. Wall Street ja mahdollisesti hallinto eivät ymmärrä, että kyky voittaa näillä markkinoilla riippuu suurelta osin yksikön taloudesta.
Tässä vaiheessa tiedämme, että käytännössä kaikki tekoälykyselyt aiheuttavat tappioita. Yritykset näkevät paljon vaivaa selittääkseen, kuinka ne ansaitsevat rahaa huippuluokan AI-malleillaan, mutta ne menettävät rahaa aina, kun kysyt kysymyksen. Kaikki tämä kekseliäs kirjanpito on meneillään yrittääkseen ymmärtää yli 1 biljoonan dollarin pääomamenoja, jotka pumpataan tähän teknologiaan, mutta älä erehdy: jonkun on maksettava tästä kaikesta.
Tekoälyoptimistit sanovat, että elämme niukkuuden jälkeisessä utopiassa seuraavan viiden vuoden aikana; että hänellä on vähän aikaa jäljellä “paeta pysyvää alaluokkaa”. Tästä näkökulmasta katsottuna en ymmärrä, kuinka OpenAI:n toimitusjohtaja Sam Altman voisi olla oikeassa “äly- ja energiakustannusten” lähestyessä nollaa. Tämä on vuosikymmeniä jatkunut sitoumus.
Pelkästään näistä syistä en väheksyisi tekoälyn potentiaalia, mutta en myöskään kiintyisi liikaa. Tästä tilanteesta on selvää, että teollisuus imee vettä ja joku ottaa kaikki nämä kustannukset. Kuitenkin pitkä häntä yleensä hyödyttää tekniikkaa. Taitavat sijoittajat ovat jo hyödyntäneet monia mahdollisuuksia täällä ostamalla sähköntuotantoyrityksiä, tekoälysirujen valmistajia ja jopa datakeskusten omistajia.
He eivät kuitenkaan ole sulkeneet ovea ainakaan yhdelle merkittävälle tilaisuudelle.
Etelä-Korea, rakkaani
Tekoäly-idealistin täydellisimmässä maailmassa on lopulta tarpeeksi tehoa, laitteistoa ja laitteita, jotta mallit voidaan ajaa edullisesti. Mutta ainakin tässä vaiheessa on valtavia rajoituksia; Näitä vain pahentavat kilpailijat, jotka kilpailevat rajallisista resursseista. He kohtelevat tätä tilannetta “voittaja vie kaiken”.
Wall Street on jo päättänyt, että piikkimyyjät tienaavat todennäköisesti enemmän rahaa kuin kultakaivostyöntekijät. He ovat kuitenkin hinnoitelleet väärin yhden suurimmista hakkumyyjistä. Samsung ja SK Hynix, kaksi Etelä-Korean arvokkaimmista yrityksistä, ovat vain kolmen yrityksen joukossa, jotka valmistavat tekoälyllä varustettua flash-muistia laajassa mittakaavassa.
Sijoittajat ovat jo tehneet lukuisia laskelmia kolmannesta elinkelpoisesta flash-muistin tuottajasta, yhdysvaltalaisesta Micron Technologysta, joka on nostanut osuutensa yli 33,5 % tänä vuonna toistaiseksi flash-muistin tallentamisen aiheuttaman tärinän keskellä. Huolimatta siitä, että Micronin arvo on korkeampi verrattuna korealaiseen kilpailuun, se on tuotannossa jäljessä SK Hynixistä ja Samsungista.
Yksinkertaisesti sanottuna tämä on valtava rajoitus, jota ei voida korjata nopeasti. Toki kiinalaiset pelaajat voisivat päästä suuren kaistanleveyden muistimarkkinoille, mutta se vie vuosia. Kiihko suuren kaistanleveyden muistiin on nyt ongelma, joka vaikuttaa kaikkien laskentalaitteiden hintoihin. DDR5 RAM -muistista on tulossa harvinainen hyödyke, kun tekoäly imee saatavilla olevan tarjonnan muilta teollisuudenaloilta ja käyttötapauksista.
Korealainen alennus luvassa
Yksi tekijä, joka saattaa selittää yhdysvaltalaisen Micronin ja korealaisen Samsungin ja SK Hynixin arvostuserot, on niin sanottu Korea-alennus. Se auttaa selittämään, miksi tekoälyn (AI) nousussa niin tärkeä maa arvostetaan alennuksella.
Lyhyesti sanottuna Korean alennuksella on paljon tekemistä kansallisten yritysten hallinnan kanssa. Maailman 13. talouden ryhmittymiä hallitsevat yleensä perheen “rikkaat klikkit”, joita kutsutaan chaeboleiksi. Niiden sanotaan vaikuttavan valtavasti hallituksen ja yritysten johtamiseen sekä pitävän osakekurssit alhaisina.
Chaebolin valta-asema on kuitenkin pikkuhiljaa murtunut, osittain siksi, että maa ymmärtää alennuksen painavan talouskasvua. Tärkeämpi tekijä on kuitenkin suuri määrä ulkomaista pääomaa, jota nyt ohjataan Etelä-Koreaan. Tämä on auttanut nostamaan yritysten P/E-suhteita haalealta alueelta, jolla ne ovat asuneet yli 20 vuoden ajan.
Huolimatta uudesta kiinnostuksesta Etelä-Korean taloutta kohtaan, osakemarkkinat ovat edelleen alennettuina Yhdysvaltain osakkeisiin. Asia ei ole siinä, että Korea-alennus katoaisi kokonaan, mutta nykyisten arvioiden mukaan se voi silti olla houkutteleva tilaisuus niille, jotka uskovat tekoälyjunan jatkuvan.
Mikä on osto?
Osakkeiden ostaminen suoraan SK Hynixistä tai Samsungista ei todennäköisesti ole kovin käytännöllistä useimmille vähittäiskauppiaille. Terve vaihtoehto on yksinkertaisesti ostaa Etelä-Korean osakkeista koostuva pörssinoteerattu rahasto (ETF), jonka pitäisi tarjota riittävästi altistumista näille yrityksille sekä terve yrityspohja, jotka eivät ole yhtä alttiina pörssikaupalle.
Franklin FTSE South Korea ETF ($FKLR) on halvin löytämäni ETF, joka seuraa Etelä-Korean markkinoita yli 41 prosentin omistusosuudellaan Samsung Electronicsissa ja SK Hynixissä. Vain 0,09 prosentin nettokustannussuhteella se on melkein yhtä halpaa kuin kehittyneiden markkinoiden ETF suosikki-ETF-toimittajaltasi. Se on myös kasvanut yli 120 prosenttia viimeisen vuoden aikana.
Toinen vaihtoehto on kalliimpi iShares MSCI South Korea ETF ($EWY), joka edustaa 47,3 % sen omistuksista kahdessa IT-jättiläisessä. Koska tämä ETF on suuntautunut maan suuriin ja keskisuuriin yrityksiin, tämä ETF on ylittänyt $FLKR:n, kasvaen 131 % viime vuodesta, mikä ehkä oikeuttaa sen korkeamman 0,59 %:n kulusuhteen.