Openain toimitusjohtaja Sam Altman laukaisi teknisen myynnin elokuun lopulla, kun hän mainitsi sanan “kupla” vastauksena toimittajan kysymykseen. Kaksi kuukautta (ja useamman miljardin dollarin kaupan ilmoitukset myöhemmin), Jeff Bezos puhui avoimesti markkinoista, jotka olivat eräänlaisena “teollisuuskuplassa”, ja vaati samalla, että AI-infrastruktuuriin sijoitusten räjähdys kannattaa tulevaisuudessa. Nyt Englannin keskuspankki käyttää B-sanaa, vaikkakin keskuspankille tyypillistä raittiista tyyliä.
Englannin keskuspankin rahoituspolitiikan komitea (FPC) antoi 8. lokakuuta neljännesvuosittaisessa päivityksessään karkean varoituksen kuumeisesta sijoittajan innostuksesta AI: n ympärillä sanomalla, että “osakepääoman arvonmääritys näyttää yliarvioituina”, etenkin tietyissä AI-keskittyvien Yhdysvaltain osake- ja teknologiayritysten jäljittämismittareissa. Yhdistettynä kasvavaan keskittymiseen markkinaindekseihin, FPC lisäsi, osakemarkkinat ovat “erityisen alttiina, jos odotukset AI: n vaikutuksista tulee vähemmän optimistisia”. Viimeisen kesäkuun aikana FPC totesi, että riskialttiiden varojen arvonmääritykset olivat lisääntyneet, kun luottojaksot olivat puristuneet, ja kyseenalaistivat nämä liioiteltuja arvoja.
NVIDIA: n toimitusjohtaja Jensen Huang puolusti suurta (ja jotkut sanoisivat, “ympyrä”) käsittelee AI -kuplia koskevan kasvavan keskustelun keskipisteessä 25. syyskuuta pidetyn BG2 -podcastin esiintymisen aikana Brad Gerstnerin ja Clark Tangin kanssa. Hän sanoi, että Nvidian 100 miljardin dollarin kauppa Openain kanssa oli “mahdollisuus sijoittaa” yrityksessä, jonka Nvidia uskoo olevan “seuraava miljardin dollarin hyperscale-yritys”. Hän sanoi, että Openai maksaa Nvidialle takaisin tulevien myynnin/tulojensa kautta, jotka hän totesi “kasvavan eksponentiaalisesti”, samoin kuin pääoman ja velan myynnin kautta tuottaman pääoman ja korostaen sen korkeaa optimismia AI: n ympärillä yleensä ja erityisesti Openai -esimerkki.
AI -mania ja markkinoiden arvostukset
Englannin keskuspankin FPC totesi, että taaksepäin suuntautuvat mittarit Yhdysvalloissa ovat erityinen paikka etsiä paisutettuja arvoja ja tarjosivat yllättävän vertailun. “Esimerkiksi syklisesti sopeutuneen hinta-ansaitsemisen (CAPE) -suhteen (CAPE) -suhteen ansiotuotto oli lähellä alhaisinta tasoa 25 vuodessa, verrattavissa piste-com-kuplan huipulle.” Fortune’s Shawn Tully on toistuvasti väittänyt samalla tavalla, että kerrannaiset venytetään ja S&P 500 on liian keskittynyt, kirjoittaen viimeksi 23. syyskuuta, että indeksi flirttailtuaan hinta-satunnaisella suhteella lähes 30, todella ylitti linjan noin kello 15.00. ET 22. syyskuuta. Se on “kauhistuttava sijoittajille”, hän lisäsi.
Keskittymisen suhteen FPC korosti, kuinka suurimpien teknologiapelaajien hintojen arvostaminen on vähentänyt keskittymistä Yhdysvaltojen indekseihin, kun S&P 500: n viisi parasta jäsentä hallitsee nyt lähes 30% markkinaosuudesta, mikä on ennätys kaikista viimeisen 50 vuoden aikana. FPC lisäsi, että Forwort-hinta-ansaitsemissuhteet eivät kilpaile 2000-luvun DOT-COM-puomissa, vaikka ne ovat edelleen yllättävän korkeita.
Morgan Stanley Wealth Management Päällikkö Lisa Shalett kertoi aiemmin Fortunelle valmistautuvansa “Cisco” -hetkeen, kun Dot-Com-kupla saavutti huipunsa ja nämä osakkeet menettivät 80% heidän arvostaan.
Markkinoiden korjausriskit
FPC: n viesti tulee kasvavan maailmanlaajuisen epävarmuustekijöiden keskellä – geopoliittisista jännitteistä ja kaupan pirstoutumisesta kasvavien valtion velkariskeihin -, jotka lisäävät terävän markkinoiden korjauksen todennäköisyyttä. Jos sijoittajien luottamus AI: n ympärillä huononee tai jos etenemiskokottuu teknologisten pullonkaulojen tai toimitusrajoitteiden vuoksi, osakekurssit voivat laskea ja markkinoiden keskittymisen asteen vuoksi sopeutuminen leviää nopeasti laajoihin markkinalihoihin, mikä vaikuttaa miljooniin sijoittajiin. “Terävän markkinoiden korjauksen riski on lisääntynyt”, FPC sanoi.
FPC korosti, että omaisuuden hintakorjaukset voivat vaikuttaa negatiivisesti kotitalouksien ja yritysten luoton kustannuksiin ja saatavuuteen. Äkillinen muutos AI -markkinoiden mielipiteissä tai laajempien globaalien riskien kiteytyminen ei vain vaikuttanut tekniseen raskaansarjaan, vaan se voisi myös levittää laajempaan huolenaiheeseen taloudellisesta vakaudesta, myös Yhdistyneelle kuningaskunnalle tärkeänä maailmanlaajuisena finanssikeskuksena.
FPC ei kommentoinut mahdollisia jäljennöksiä Yhdysvalloissa, paitsi huomauttaa “jatkuvat kommentit liittovaltion keskuspankin riippumattomuudesta”. Äkillinen tai merkittävä muutos käsityksissä liittovaltion keskuspankin uskottavuudesta voi johtaa siihen, että Yhdysvaltain dollarin arvo on voimakkaasti, ja FPC merkitsi mahdollisuuden lisätä epävakautta ja globaaleja leviämistä.
Tätä tarinaa varten Fortune käytti generatiivista AI: tä auttamaan alkuperäisessä luonnoksessa. Toimittaja vahvisti tietojen tarkkuuden ennen sen julkaisemista.
Fortune Global Forum palaa 26.-27. Lokakuuta 2025 Riadissa. Toimitusjohtajat ja globaalit johtajat kokoontuvat vain dynaamiseen, kutsutaan vain kutsumaan tapahtumaan, joka muovaa liiketoiminnan tulevaisuutta. Pyydä kutsu.